國債收益率上升和下降,國債收益率下降意味什么,看完就明白了

美聯儲多位官員近期對待通脹的強硬態度，讓今年11月美聯儲年內最后一次議息會議加息預期升溫。美國多個期限的國債收益率再次創出近期新高。受此影響，周三亞洲多個股市出現大幅下跌。

多國國債收益率走高

10月3日周二，美國國債收益率全線飆升。其中，2年期國債收益率升至5.148%；10年期國債收益率繼續上漲并突破4.81%，再次刷新16年來新高；30年期國債收益率大漲14.2個基點，升至4.936%，創2007年以來最高水平。

美國國債收益率走勢（2000年1月至今）

美國國債收益率走高也刺激了多個國家國債收益率走強。英國30年期國債收益率早盤升至5.115%，為1998年9月以來的最高水平；20年期國債收益率周三上漲4個基點至5.069％，為自去年10月12日以來的最高水平；而10年期國債收益率日內上漲5個基點至4.669%，為自8月22日以來的最高水平。日本10年期國債收益率延續漲幅，自2013年以來首次漲至0.8%的水平。歐元區國家方面，10年期德債收益率自2011年以來首次升至3%，意大利10年期國債收益率漲至4.964%，達到自2012年11月以來的最高水平。

就業數據引發的擔憂

刺激美國國債收益率走勢持續走高的主要原因是美國就業指標向好，以及美聯儲多位官員對于通脹的強硬態度。市場預期美聯儲有更多底氣加息對抗通脹。今年11月美聯儲年內最有一次議息會議，加息成為大概率的事情。

美國勞工部周二報告顯示，美國8月月度職位空缺和勞動力流動調查（JOLTS）職位空缺961萬人，遠超預期的881.5萬人。職位空缺的增加主要來自：專業和商業服務領域，這部分增加了超過50萬個職位。此外金融和保險、教育和非耐用品制造領域的職位都明顯增加。

該指標為美國經濟政策界具有重要意義的勞動力市場指標。JOLTS每個月由美國勞工部滯后于非農一個月發布，包括全美數萬家企業和政府機構的職位空缺數量。該指標包含了多個行業的職位空缺數，是耶倫長期以來最看重的美國勞動力市場指標。

今年2月，JOLTS職位空缺數自2021年來首次降至1000萬大關以下，并一直呈現下降趨勢。當前美聯儲密切關注勞動力市場的再平衡進展，并預計這一趨勢將持續下去，有助于緩解通脹。

但8月數據再次接近1000萬，顯示就業市場仍然緊張，勞工工資仍將持續維持高位，這都可能會導致美聯儲尋求再次加息。

除了就業數據，美聯儲關注的另外一個指標為物價，同樣不容樂觀。

9月13日晚間，美國勞工統計局公布的數據顯示，在能源價格上漲的帶動下，美國8月份CPI同比上漲3.7%，略高于市場預期的3.6%水平。環比漲幅也從7月份的0.2%上升至0.6%，為14個月來最大的環比漲幅。剔除波動較大的食品和能源價格后，美國8月份核心CPI同比上漲錄得4.3%，較前值4.7%有所回落；但是核心CPI環比上漲0.3%，超過市場預期及前值0.2%的水平。

CPI數據沒能持續回落，刺激美聯儲加息的可能性就越大。

美聯儲此前公布的今年四季度經濟預測顯示，最為關鍵的通脹指標年底將降至3.3%，明年將降至2.5%，而回到2%的目標要到2026年，這比此前美聯儲主席鮑威爾預估的時間要更晚。美聯儲在今年9月的議息會議之后，19名擁有投票權的委員中有12名認為今年年內將繼續加息。

美聯儲官員鷹派居多

當地時間10月2日，美聯儲一眾官員在賓夕法尼亞州約克城開會探討利率政策。在美聯儲內部，堅持年內繼續加息的聲音仍然占多數。

美聯儲理事米歇爾·鮑曼（Michelle Bowman）的態度一如既往。她表示“如果即將公布的一系列數據表明控制通脹的進展停滯或腳步太慢，讓我們無法及時地將通脹率降至2%，我仍然愿意支持在未來的議息會議上提高聯邦基準利率。”鮑曼還表示，盡管控制通脹的目標取得了相當大的進展，但通脹水平仍然過高，“進一步加息并將極高的利率維持一段時間，可能是適當的選擇”。

而同樣在美聯儲貨幣政策委員會有投票權的克利夫蘭聯儲主席洛瑞塔·梅斯特（Loretta Mester）則表示，如果美國的經濟表現與9月議息會議時大致相同，她將支持美聯儲在11月的會議上加息。

梅斯特在電話會議上說道，“如果在下一次會議上，經濟表現與我們上一次會議時相似，我會（支持）進一步加息。”她指出，與6月的經濟預測報告相比，9月的報告認為實現2%通脹目標的時間點變得更晚了。

梅斯特強調，盡管自2022年以來物價漲幅大幅放緩，但“通脹仍然過高”。她表示，更重要的是，油價上漲可能會阻礙降低通脹的進一步進展。由于家庭每周必須給汽車或卡車加油一兩次，汽油價格上漲可能會開始讓消費者認為通貨膨脹將再次上升。

不過，梅斯特也表示，最終決定將取決于經濟的發展，并指出，美國汽車工人聯合會（UAW）成員可能延長罷工時間，以及政府可能關門等因素，都是通脹和經濟增長前景面臨的風險。

相比多位官員的加息言論，美聯儲希望暫停加息的聲音并不多。

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克（Raphael Bostic）表示，美國經濟增長在放緩，通脹在下行，聯儲沒有再次加息的緊迫感，但可能需要很長的時間才會適合降息。但博斯蒂克仍然需要等到明年才在貨幣政策委員會內有投票權。

亞洲股市大跌 貨幣貶值

周三，亞洲股市出現大幅下跌。截至收盤，日本日經225指數下跌2.28%，韓國綜合指數下跌2.41%，香港恒生指數下跌0.78%，恒生科技指數下跌1.71%。

事實上，為了應對美聯儲持續加息，以及長時間內維持高利率，多個國家不得不疲于應對，特別是新興市場國家。它們抵抗美國高利率的能力，遠遜于歐洲和日本等成熟市場。

9月27日，泰國央行貨幣政策委員會一致投票決定將1天期回購利率上調25個基點至2.50%。雖然當前泰國的物價漲幅低于泰國央行設定的1%-3%目標，但央行官員希望提前應對未來寬松財政政策引發的通脹。此前，泰國總理Srettha Thavisin宣布了從能源補貼到現金發放等一系列刺激經濟增長的措施。此外，9月泰銖對美元已貶值逾4%，也迫使央行加息，以應對資金外流。

泰國央行行長今日就表示，泰國有能力抵御泰銖的波動，央行對泰銖沒有目標水平；如果泰銖過于波動，泰國央行將會采取干預措施。

菲律賓和印尼央行雖然在9月21日的議息會議上宣布維持當前利率水平不變。但由于兩國正面臨著本幣貶值和大米價格上漲帶來的通脹壓力，兩國央行都不得不維持目前的高利率環境。目前菲律賓隔夜借款利率為6.25%，而印尼的7天逆回購利率為5.75%。都處于歷史較高水平。

9月21日，土耳其央行再次宣布一次性加息500個基點，將基準利率從25%上調至30%。土耳其近兩年以來通脹始終維持在超級高位，8月該國通脹率仍高達58.9%，較7月前值48%進一步飆升，8月的核心通脹率更是高達64.9%。雖然該行已經強調其中期通脹目標為5%，但目前現狀顯然距離目標相去甚遠，7月土耳其央行預計今年全年土耳其通脹率將達到65%。與此同時，土耳其里拉也成為全球主要貨幣中表現最差的，過去三年之內里拉兌美元貶值已超過六成。

與土耳其面臨著通脹和本幣貶值雙重壓力的經濟體還包括俄羅斯。

俄羅斯央行在9月15日宣布加息100個基點至13%，為近兩個月以來俄羅斯第三次加息。該行已將俄羅斯今年通脹預估值從此前的5.0%-6.5%上調至6%-7%，明顯高于4%的通脹目標。該行也指出今年以來，盧布較美元也貶值約30%，并將在下次會議上評估進一步提高關鍵利率的可行性。

日本央行雖然繼續維持超寬松的貨幣政策，但日元兌美元的持續貶值，同樣讓日本政府頭疼。數據顯示，日元今年對美元貶值高達13%，主要貨幣里對美元貶值幅度最大。周三，日元兌美元一度跌破150的水平，但在市場傳聞日本政府入市干預后，日元迅速下跌到149附近。

責編：王昭丞

校對：趙燕

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