逆全球化思潮抬頭是什么意思-逆全球化思潮橫行是指當(dāng)前的什么主義

民粹主義興起和逆全球化

——全球化研究系列之1

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng) 李奇霖

粵開證券首席宏觀研究員張德禮

2008年金融危機(jī)后，貿(mào)易保護(hù)主義和逆全球化思潮抬頭。2016年英國(guó)公投脫歐、特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，2018年中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，民粹主義夾持下逆全球化思潮被逐步付諸行動(dòng)。2020年新冠疫情后，有關(guān)逆全球化的討論愈演愈烈，逆全球化可能是中長(zhǎng)期里影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的關(guān)鍵變量。

1 逆全球化與民粹主義

衡量全球化程度的方法多樣。比較權(quán)威的是瑞士聯(lián)邦蘇黎世理工學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所Jan Sturm教授及其團(tuán)隊(duì)設(shè)計(jì)發(fā)布的KOF全球化指數(shù)，由經(jīng)濟(jì)全球化、社會(huì)全球化和政治全球化3個(gè)一級(jí)指標(biāo)加權(quán)平均得到，分值越高代表全球化水平越高。

KOF全球化指數(shù)開始于1970年，最新數(shù)據(jù)是2017年的。可以看到2007年之后全球化進(jìn)程慢了下來(lái)，而經(jīng)濟(jì)全球化基本停滯。

一些研究，如Peter A.G. Van Bergeijk（2017）認(rèn)為，全球化的核心是經(jīng)濟(jì)全球化，可以用進(jìn)口占GDP之比來(lái)測(cè)量（逆）全球化的程度。法國(guó)智庫(kù)CEPII 將全球進(jìn)口額占全球GDP之比，回溯到了1827年，利用這一研究成果，我們可以觀察更長(zhǎng)時(shí)間范圍的全球化進(jìn)程。

1840年第一次戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，中國(guó)被動(dòng)融入世界，全球化進(jìn)程加速，全球進(jìn)口額/全球GDP 從1842年的低點(diǎn)5.4％，一路上升到一戰(zhàn)前（1913年）的高點(diǎn)15.6％。第一次世界大戰(zhàn)到大蕭條，再到第二次世界大戰(zhàn)，這段時(shí)間出現(xiàn)了明顯的逆全球化，1945年全球進(jìn)口額占GDP之比只有3.7％。

二戰(zhàn)結(jié)束后，在跨國(guó)企業(yè)推動(dòng)下，全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程加快，中國(guó)改革開放、冷戰(zhàn)結(jié)束是兩個(gè)重要時(shí)點(diǎn)。全球進(jìn)口額/全球GDP，雖然有階段性的回落和震蕩，但從1946年開始整體是在上升的，2008年到達(dá)歷史高點(diǎn)26.3％，此后震蕩回落，2018年該比例為23.1％，回到了2004年的水平。

因此，從全球貿(mào)易額占GDP之比的角度來(lái)看，可以說(shuō)2008年是全球化的頂峰。2009到2020這12年間，我們都處在逆全球化過(guò)程中。

根據(jù)Global Trade Alert的統(tǒng)計(jì)，2009年到2018年全球貿(mào)易干預(yù)次數(shù)持續(xù)上升，2019年短期有所好轉(zhuǎn)。由歐盟28國(guó)、美國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體發(fā)起的貿(mào)易干預(yù)次數(shù)，趨勢(shì)和全球的基本一致。

Global Trade Alert的數(shù)據(jù)也顯示，2009年到2019年受貿(mào)易干預(yù)影響次數(shù)前10的國(guó)家，除中國(guó)和印度外均為發(fā)達(dá)國(guó)家。因此，可以認(rèn)為發(fā)達(dá)國(guó)家是這一輪逆全球化的挑起者，也是主要受影響者。

這12年間除了經(jīng)濟(jì)全球化倒退外，政治層面上的逆全球化呼聲也越來(lái)越?jīng)坝?，在歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家體現(xiàn)得尤為明顯。2016年6月英國(guó)通過(guò)公投的方式?jīng)Q定退出歐盟，成為首個(gè)退歐的國(guó)家，這是歐洲經(jīng)濟(jì)一體化乃至全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程中重要的開倒車事件。歐盟內(nèi)部除英國(guó)外，西班牙、希臘、匈牙利、法國(guó)、德國(guó)、意大利等成員國(guó)，也相繼成立了反對(duì)歐洲一體化、反對(duì)歐元的政黨，有些還相當(dāng)有影響力，比如勒龐此前領(lǐng)導(dǎo)的國(guó)民陣線黨。美國(guó)逆全球化的標(biāo)志性事件則是2016年特朗普當(dāng)選總統(tǒng)，隨后開啟退群模式、向多國(guó)挑起貿(mào)易爭(zhēng)端。

理解這一輪逆全球化的根源，本質(zhì)上是要弄清楚，為什么由發(fā)達(dá)國(guó)家主導(dǎo)推動(dòng)的全球化，率先由它們自己來(lái)反對(duì)和逆轉(zhuǎn)。我們認(rèn)為，這是因?yàn)槊罋W國(guó)家目前在經(jīng)濟(jì)和政治層面出現(xiàn)了難以調(diào)和的矛盾，政治精英屈服于民粹主義，通過(guò)逆全球化行為來(lái)轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)矛盾。

經(jīng)濟(jì)層面上看，歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體毫無(wú)疑問(wèn)是全球化的受益者。在全球產(chǎn)業(yè)鏈中發(fā)達(dá)國(guó)家多扮演消費(fèi)國(guó)的角色，進(jìn)口低價(jià)消費(fèi)品維持了低通脹。更為關(guān)鍵的是，發(fā)達(dá)國(guó)家憑借著資本和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在海外投資設(shè)廠并將產(chǎn)品銷往全球，賺取海外利潤(rùn)。

低通脹方面，張步曇（2015）的實(shí)證研究表明，進(jìn)入21世紀(jì)后，新興市場(chǎng)國(guó)家（中國(guó)、印度、巴西、土耳其等9國(guó)）的超額供給，帶來(lái)發(fā)達(dá)國(guó)家（美國(guó)、英國(guó)、加拿大、德國(guó)等9國(guó)）通脹的持續(xù)低位運(yùn)行。同時(shí)，進(jìn)口價(jià)格因素對(duì)工業(yè)化國(guó)家的通脹具有顯著的同向影響，新興市場(chǎng)國(guó)家廉價(jià)產(chǎn)品出口使得發(fā)達(dá)國(guó)家享受了溫和而平穩(wěn)的通脹。

賺取海外利潤(rùn)方面，在美國(guó)企業(yè)體現(xiàn)得尤為明顯。2019年美國(guó)企業(yè)來(lái)自于境外經(jīng)存貨計(jì)價(jià)調(diào)整的利潤(rùn)達(dá)到542.4億美元，創(chuàng)下歷史新高，占美國(guó)企業(yè)總利潤(rùn)的25.6％。

反觀美國(guó)企業(yè)經(jīng)存貨計(jì)價(jià)調(diào)整后來(lái)自于本土的利潤(rùn)，2019年為1580.9億美元，相比于2014年的高點(diǎn)下滑了18.2％。1580.9億美元的利潤(rùn)規(guī)模和2006年的水平接近，而2006年到2019年，美國(guó)企業(yè)來(lái)自于境外經(jīng)存貨計(jì)價(jià)調(diào)整的利潤(rùn)增長(zhǎng)了1.1倍。

但經(jīng)濟(jì)全球化的成果，并不能均衡惠及每個(gè)全球化的參與者。在經(jīng)濟(jì)精英享受跨國(guó)生產(chǎn)和跨國(guó)銷售所帶來(lái)的高利潤(rùn)的同時(shí)，一部分人的利益受損，可能是由于分配不均，亦或是由于產(chǎn)業(yè)外遷導(dǎo)致失業(yè)等原因。政治精英為拿到選票，迎合占社會(huì)多數(shù)的底層，選擇性忽視全球化帶來(lái)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)利益，將自身經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的問(wèn)題甩鍋給全球化，煽動(dòng)民眾反對(duì)和逆轉(zhuǎn)全球化，民粹主義、貿(mào)易保護(hù)和政治上逆全球化互相強(qiáng)化。

2016年美國(guó)總統(tǒng)選舉，超出主流預(yù)期的是特朗普最終獲勝?！丁肥褂妹總€(gè)郡的人口普查數(shù)據(jù)，以及2012年和2016年的投票數(shù)據(jù)，分析后得出兩個(gè)結(jié)論：

一是對(duì)比2012年，看2016年哪些郡變紅（共和黨）、哪些郡變藍(lán)（）時(shí)，發(fā)現(xiàn)五大湖地區(qū)的銹州地帶明顯轉(zhuǎn)向特朗普。這些州的工業(yè)衰退，反全球化思潮相對(duì)更為洶涌。在制造業(yè)產(chǎn)值占比超過(guò)15％的州中，希拉里只贏得了俄勒岡州的支持。

二是各個(gè)郡“沒(méi)有大學(xué)文憑白人”的比例，和該郡2016年共和黨得票率的變化，有很明顯的正相關(guān)性。特朗普在低教育白人選民中更受歡迎，《科學(xué)箴言報(bào)》甚至稱，是“是美國(guó)鄉(xiāng)村白人族群把川普推向總統(tǒng)寶座”。

特朗普當(dāng)選，被西方主流媒體稱為“民粹主義的卷土重來(lái)”，也被視作是逆全球化的標(biāo)志性事件之一。2017年3月22日，知名投資機(jī)構(gòu)橋水基金發(fā)表了一篇61頁(yè)的報(bào)告《Populism: The Phenomenon》，在這份報(bào)告中，橋水基金稱它們創(chuàng)建的衡量全球沖突的指標(biāo)——發(fā)達(dá)國(guó)家民粹主義指數(shù)，當(dāng)時(shí)處于二戰(zhàn)以來(lái)的最高點(diǎn)。

近年逆全球化愈演愈烈。2018年美國(guó)向中國(guó)挑起貿(mào)易摩擦的同時(shí)，也在就貿(mào)易問(wèn)題向歐盟、日本等國(guó)施壓。2020年新冠疫情后全球貿(mào)易接近停擺，逆全球化的聲音也多了起來(lái)，比如4月9日白宮經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)Larry Kudlow稱“一種可能吸引美國(guó)企業(yè)從中國(guó)回流的政策是，將回流支出100％直接費(fèi)用化，等于為美國(guó)企業(yè)從中國(guó)搬回的成本買單?！?/p>

一些知名學(xué)者，比如全球化的暢銷書《世界是平的：21世紀(jì)簡(jiǎn)史》的作者——Thomas L. Friedman，3月17日撰文表達(dá)了對(duì)全球化的擔(dān)憂。哈佛大學(xué)教授Stephen M. Walt稱，新冠將創(chuàng)造一個(gè)開放度、繁榮度和自由度降低的世界。而全球知名智庫(kù)英國(guó)皇家國(guó)際事務(wù)研究所的首席執(zhí)行官Robin Niblett直言不諱地稱“我們所知道的全球化在走向終結(jié)”。

2 民粹主義的興起

和以往一樣，我們所擔(dān)心的逆全球化，本質(zhì)上是發(fā)達(dá)國(guó)家在經(jīng)濟(jì)和政治層面出現(xiàn)難以調(diào)和的矛盾時(shí)，政治精英以犧牲經(jīng)濟(jì)利益為代價(jià)，向民粹主義屈服。那為何民粹主義在2008年之后，尤其是近幾年廣為肆虐呢？

我們認(rèn)為民粹主義的興起，主要因全球化后新興市場(chǎng)國(guó)家崛起，讓發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)全球化的認(rèn)同感變差。加之全球化紅利并未平均惠及發(fā)達(dá)國(guó)家的每個(gè)參與者，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、收入差距擴(kuò)大、資產(chǎn)價(jià)格泡沫后貧富進(jìn)一步分化等壓力下，全球化成為這些問(wèn)題的背鍋俠，反全球化和民粹主義思潮興起，而政治精英的有意曲解，讓反全球化思潮變成逆全球化行動(dòng)。

第一，新興市場(chǎng)國(guó)家崛起，降低了發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)全球化的認(rèn)同感。前面分析過(guò)，發(fā)達(dá)國(guó)家毫無(wú)疑問(wèn)是全球化的受益者，但由于所處發(fā)展階段不同，發(fā)展中國(guó)家通過(guò)引入技術(shù)、資本，整體獲得了更快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，在全球GDP中的份額提升。2000年到2018年，金磚國(guó)家GDP全球占比從7.7％躍升到23.1％，同期美國(guó)GDP占比從30.5％下降到23.9％，歐盟GDP占比26.6％下降到21.9％。

新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)崛起后，在全球政治中的參與度也在提升。2008年后要求改革現(xiàn)有全球治理框架，尤其是世界銀行和國(guó)際貨幣基金組織等機(jī)構(gòu)的呼聲不斷，這讓全球化的主導(dǎo)者——?dú)W美國(guó)家感到威脅，降低了對(duì)全球化的認(rèn)同感。

第二，發(fā)達(dá)國(guó)家內(nèi)部收入差距擴(kuò)大，由于產(chǎn)業(yè)變遷等原因一些行業(yè)所受影響也相對(duì)更大。但全球化只是導(dǎo)致這些問(wèn)題的一個(gè)因素，不應(yīng)該當(dāng)成反全球化和逆全球化的理由。

近20余年，多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家的基尼系數(shù)擴(kuò)大。在美國(guó)體現(xiàn)得尤為明顯，其住戶收入基尼系數(shù)從1995年的0.45擴(kuò)大到2018年的0.49。

考察美國(guó)1967年到2018年的住戶收入分配數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)收入分配在向高收入人群集中。將住戶按收入五等分，1967年到2018年只有最高收入的那20％的住戶收入占比提升，從43.6％到52.0％，其余四種收入水平的住戶收入占比都在下降，其中收入最低的20％住戶收入占比從4.0％降低到3.1％。

在稅前收入前1％的人群中，這種收入集聚效應(yīng)更加明顯。1980年到2014年，美國(guó)稅前收入前1％的人群收入占比，從10.7％提高到20.2％，占比接近翻番。在英國(guó)、法國(guó)和德國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家，稅前收入前1％的人群收入占比，隨著時(shí)間推移也在提高。

全球化對(duì)各個(gè)行業(yè)的影響不一，對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家而言，部分制造業(yè)企業(yè)遷移到發(fā)展中國(guó)家，這既是追求利潤(rùn)最大化的結(jié)果，也是本土產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步升級(jí)的要求。美國(guó)制造業(yè)就業(yè)人數(shù)占非農(nóng)總就業(yè)人數(shù)的比例，從1980年的20.5％下降到2018年的8.5％，同期制造業(yè)GDP占比從20.0％下降到11.0％。

美國(guó)制造業(yè)的衰落，對(duì)部分州比如五大湖地區(qū)的沖擊更大，全球化更容易被當(dāng)成替罪羊，2016年制造業(yè)占比高的州也更支持特朗普。

第三，債務(wù)泡沫和資產(chǎn)價(jià)格膨脹，導(dǎo)致貧富進(jìn)一步分化，政治精英通過(guò)逆全球化來(lái)轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)矛盾的訴求更加強(qiáng)烈。

相比于收入分化，財(cái)富分化的速度更快。2009年到2018年主要國(guó)家中除法國(guó)外，成人人均財(cái)富基尼系數(shù)都在提高。而且這些國(guó)家的成人人均財(cái)富基尼系數(shù)都在60％以上，遠(yuǎn)高于收入基尼系數(shù)，這意味著財(cái)富分化問(wèn)題本身就比收入分化更嚴(yán)峻。

貧富分化擴(kuò)大，除了收入分配不均外，更重要的是2008年金融危機(jī)后發(fā)達(dá)國(guó)家整體維持了低利率環(huán)境，債務(wù)持續(xù)擴(kuò)張。根據(jù)國(guó)際金融協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，2019年三季度全球債務(wù)上升到252.6萬(wàn)億美元，和GDP的比率達(dá)到322％，創(chuàng)下歷史高點(diǎn)。顯然低利率環(huán)境和債務(wù)擴(kuò)張，無(wú)論是從融資還是投資的角度看，對(duì)富人和有產(chǎn)階級(jí)都更為有利。

低利率環(huán)境下，資金進(jìn)入金融市場(chǎng)，在今年大跌前，美股整體是在創(chuàng)新高。在美國(guó)10％的人持有了84％的股票，這部分人群財(cái)富增長(zhǎng)遠(yuǎn)快于其他居民，這導(dǎo)致美國(guó)社會(huì)的貧富差距在拉大。

從年齡結(jié)構(gòu)上看，美國(guó)大多數(shù)的財(cái)富集中于出生于1946-1964年的老齡人口手中。對(duì)于年輕人而言，資本市場(chǎng)入場(chǎng)時(shí)機(jī)已晚，生存壓力越來(lái)越大，這加劇了美國(guó)民粹主義的盛行，這也是為什么低學(xué)歷白人更支持特朗普的原因之一。

新冠疫情之前，全球本身就面臨著缺乏一個(gè)新興的、能夠加杠桿的大型經(jīng)濟(jì)體的問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易處于增長(zhǎng)停滯狀態(tài)。新冠疫情后，美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)施的穩(wěn)定市場(chǎng)和重啟經(jīng)濟(jì)的措施，將會(huì)使債務(wù)擴(kuò)張、資產(chǎn)泡沫和貧富差距等問(wèn)題進(jìn)一步積聚，可以預(yù)見(jiàn)民粹主義將更進(jìn)一步盛行。對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)而言，需高度警惕民粹主義和逆全球化的風(fēng)險(xiǎn)。

本文源自金融界網(wǎng)站