貨幣m2增長意味著什么(m2增速與貨幣貶值)

5月11日，央行發布4月金融數據。由于季節性因素及時點因素消失，4月新增社融和信貸規模環比均出現回落，但同比增幅十分可觀。

在此背景下，廣義貨幣M2和社融增速仍較高，其中廣義貨幣M2增速創40個月新高。

4月末，廣義貨幣（M2）同比增長11.1%，增速分別比上月末和上年同期高1個和2.6個百分點。這一增速創2017年1月以來的新高。

社融方面，初步統計，4月末社會融資規模存量為265.22萬億元，同比增長12%。這一增速創2018年6月以來的新高。

央行最新發布的貨幣政策執行報告指出，穩健的貨幣政策要更加靈活適度，把握好政策出臺的力度、節奏和重點，處理好穩增長、保就業、調結構、防風險、控通脹的關系，保持M2 和社會融資規模增速與名義GDP增速基本匹配并略高。

浙商證券首席經濟學家李超認為，央行使用“基本匹配并略高”的表述還是第一次，充分說明了當前貨幣政策基調的變化，逆周期調節力度將繼續強化，通過推高金融數據為經濟提供充足的資金支持，維穩經濟增長。

M2和社融增速高于名義GDP增速，意味著宏觀杠桿率將繼續上升。國家金融與發展實驗室（簡稱NIFD）最新發布的報告顯示，一季度實體經濟杠桿率大幅攀升，從2019年末的245.4%升至259.3%，一個季度上升了13.9個百分點。市場預計，今年全年宏觀杠桿率增幅將超過20個百分點。

央行行長易綱近期發文表示，給定目前的發展階段，趨勢上看中國的宏觀杠桿率還有可能上升，宏觀調控的任務就是使杠桿率盡量保持穩定，從而在穩增長與防風險之間實現平衡，并為經濟保持長期持續增長留出空間。

“否則，若宏觀政策刺激力度過大，一是可能產生通貨膨脹的風險，二是可能導致杠桿率過快上升。因此，要盡量長時間保持正常的貨幣政策，維護好長期發展戰略期。”易綱稱。

貸款規模較高歷來是3月份的特點。每個季度末，銀行在存貸款考核壓力下，都會集中沖貸攬儲，使3月信貸較2月份出現明顯的回升。不過今年3月除了季節性沖高的因素外，還有其他因素。比如，3月疫情得到進一步控制，部分行業積壓的融資需求在3月集中釋放；央行再貸款的集中投放等。

由于季節性因素及時點因素消失，4月各項貸款數據都出現回落。但唯獨票據融資還在繼續增長，逼近4000億的規模。

疫情控制后，生產供應鏈逐漸恢復，企業的交易結算需求提升，在經營性現金流尚沒有完全恢復前，企業可能更傾向于利用票據來結算，這使得開票量大增。票源（開票量）增多后，由于貨幣利率大幅下行帶動票據利率處于低位，企業有動力利用票據貼現的手段來融資，獲取更低成本的資金。

其原因在于，作為一種短期限、具有流動性的“信貸資產”，在實體信用風險較高的情況下，票據能夠充實信貸額度，滿足監管機構加大實體支持力度的要求，也是銀行十分愿意接受配置的資產。此外，當前票據貼現利率低于結構性存款利率，可能存在票據套利的情況。

同比來看，今年4月份人民幣貸款增加1.7萬億，多增6800億，主要是企業中長期貸款和票據融資增加。企業中長期貸款主要是企業固定資產投資貸款。相比往年，今年專項債項目可以配套銀行貸款，很多專項債項目在債券發行前已經談好配套融資，今年專項債大幅放量帶動了這些項目的融資放量。

社融方面，4月規模環比回落，主要是貸款回落帶動。

同比來看，4月社融增量為3.09萬億，相比往年同期增加1.4萬億，主要是貸款及企業債券增加。

Wind數據顯示，4月信用債（企業債、公司債、中票、短融、PPN）發行規模1.6萬億，創出歷史新高。凈融資規模0.85萬億，為歷史次高值，推動了企業債券融資規模上升。

發行規模驟增主要有兩大原因。一是近期央行連續降準降息后，市場流動性寬松，機構認購債券積極性較高；二是監管部門允許受疫情影響的企業發行疫情防控債償還債務，借新還舊信用債發行較多。

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