地條鋼價(jià)格和利潤(rùn)_地條鋼賺錢嗎
今年是鋼鐵去產(chǎn)能攻堅(jiān)之年，日前從國(guó)家發(fā)改委獲悉：目前鋼鐵去產(chǎn)能、取締“地條鋼”進(jìn)展順利，2017年再壓減鋼鐵產(chǎn)能5000萬(wàn)噸的目標(biāo)任務(wù)，截至5月底完成85%左右。下階段將徹底取締“地條鋼”，鼓勵(lì)有條件的企業(yè)實(shí)施跨地區(qū)、跨所有制兼并重組，提高鋼材有效供給水平，避免市場(chǎng)大幅波動(dòng)。
鋼鐵去產(chǎn)能要嚴(yán)格落實(shí)進(jìn)度質(zhì)量要求，堅(jiān)決淘汰落后產(chǎn)能，防止已經(jīng)化解的過(guò)剩產(chǎn)能死灰復(fù)燃。2017年，天津、河北、山西、黑龍江、江蘇、浙江、安徽、山東、廣東、四川、云南、新疆12個(gè)省份和央企安排了粗鋼壓減計(jì)劃。截至5月底，廣東、四川、云南完成了全年目標(biāo)任務(wù)。截至6月底，27個(gè)省份取締了“地條鋼”企業(yè)。
上述因素正在助力鋼材價(jià)格持續(xù)震蕩回升，生產(chǎn)成本的下移則進(jìn)一步推升了鋼廠利潤(rùn)。機(jī)構(gòu)研報(bào)看好低市凈率、國(guó)有鋼企整合、石墨電極漲價(jià)等投資主線。
相關(guān)概念股：
山東鋼鐵：量?jī)r(jià)提升、降本增效助力業(yè)績(jī)改善,改革利好優(yōu)質(zhì)龍頭
公司已建成中厚板和薄板兩條國(guó)際先進(jìn)、國(guó)內(nèi)一流的精品板材生產(chǎn)線，新上裝備達(dá)到國(guó)際先進(jìn)，形成了管線用鋼、高強(qiáng)鋼板、貝氏體鋼、高強(qiáng)船板、鍋爐容器用鋼的專有生產(chǎn)技術(shù)，及適應(yīng)日本、美國(guó)、歐洲等標(biāo)準(zhǔn)的專用鋼材等新產(chǎn)品，鍋爐板、鍋爐板、低合金板國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率、產(chǎn)銷量居行業(yè)第一位，公司進(jìn)口礦比例約為70%。據(jù)國(guó)家冶金經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心資料，公司主要產(chǎn)品的制造成本均在冶金行業(yè)平均值以下，其中，普碳中板的單位制造成本全國(guó)最低。
2016營(yíng)業(yè)利潤(rùn)虧幅收窄,2017Q1扭虧為盈,鋼市向好、降本增效為主因。
2016年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入501.43億元,同比增加24.80%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-5.32億元,同比增加15.84億元,增幅達(dá)74.86%;凈利潤(rùn)-5.38億元,虧損同比大幅增加704.49%。主要原因?yàn)?016年因擬將濟(jì)南分公司經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)出售,相關(guān)資產(chǎn)年末計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備達(dá)5.72億元。
從業(yè)務(wù)具體來(lái)看:（1）鋼鐵業(yè)務(wù)毛利率均明顯提升;（2）鋼材、焦化及動(dòng)力和鋼坯及生鐵成為毛利和凈利增長(zhǎng)的關(guān)鍵業(yè)務(wù)。
從鋼材業(yè)務(wù)盈利拆解來(lái)看:（1）銷量增長(zhǎng):2016年鋼材銷量1266.35萬(wàn)噸,同比增加16.51%;（2）鋼價(jià)上漲速度高于原材料:噸鋼營(yíng)收上升7.54%,噸鋼營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)6.64%;噸鋼毛利44.61元/噸,同比增長(zhǎng)22.12元/噸,增幅達(dá)98.36%;（3）噸鋼期間費(fèi)用減少:受益于降本增效措施,2016年噸鋼期間費(fèi)用104.09元,同比下降39.29%。（4）噸鋼凈利虧損減少:2016年噸鋼凈利為-59.48元/噸,同比增長(zhǎng)89.48元/噸,漲幅達(dá)60.07%。
2017Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入164.88億元,同比增長(zhǎng)55.54%;凈利潤(rùn)4.53億元,同比增長(zhǎng)244.32%,實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。具體來(lái)看:（1）鋼材價(jià)格的增長(zhǎng):噸鋼營(yíng)收達(dá)3176.05元/噸,與2016年相比增加707.67元/噸、上升28.67%;（2）原材料等成本增加:噸鋼營(yíng)業(yè)成本3122.83元/噸,與2016年相比增加699.06元/噸、增長(zhǎng)28.84%,主要是原材料價(jià)格的增加。
鋼鐵主業(yè):減產(chǎn)能提質(zhì)促產(chǎn)品升級(jí),優(yōu)特鋼穩(wěn)增長(zhǎng)、精品鋼增彈性。
公司產(chǎn)能主要集中于萊蕪及日照公司,萊蕪分公司具備鋼材產(chǎn)能695萬(wàn)噸,假定日照790萬(wàn)噸鋼材項(xiàng)目投產(chǎn),最大產(chǎn)能將超過(guò)1485萬(wàn)噸。
1、減產(chǎn)能:（1）2015年10月15日,山東鋼鐵發(fā)布《關(guān)于向山東鋼鐵集團(tuán)有限公司轉(zhuǎn)讓濟(jì)南分公司部分資產(chǎn)和負(fù)債的關(guān)聯(lián)交易公告》,公司擬向?qū)嶋H控制人山鋼集團(tuán)轉(zhuǎn)讓本公司濟(jì)南分公司部分資產(chǎn)和負(fù)債、業(yè)務(wù)及安置相關(guān)人員,具體為向山鋼集團(tuán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)能770萬(wàn)噸,負(fù)債減少94億。（2）2016年12月24日,山東鋼鐵發(fā)布《關(guān)于向山東鋼鐵集團(tuán)濟(jì)鋼板材有限公司出售部分資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)交易公告》,山東鋼鐵股份有限公司擬向山東鋼鐵集團(tuán)濟(jì)鋼板材有限公司出售部分資產(chǎn),交易完成后,公司在濟(jì)南市區(qū)將不再有鋼鐵生產(chǎn)業(yè)務(wù)。兩次剝離的鋼鐵產(chǎn)能在整個(gè)公司中盈利能力最弱。
2、提質(zhì):日照鋼鐵項(xiàng)目:（1）產(chǎn)品為熱軋、冷軋、鍍鋅板、酸洗熱軋、中板,產(chǎn)能分別為180、110、80、60、360萬(wàn)噸;其產(chǎn)品不與山東省鋼鐵項(xiàng)目構(gòu)成同質(zhì)性競(jìng)爭(zhēng),彌補(bǔ)汽車等多領(lǐng)域需求;（2）生產(chǎn)設(shè)備、生產(chǎn)技術(shù)、環(huán)保、世界領(lǐng)先;（3）日照為省內(nèi)貨物吞吐量超3億噸的3個(gè)港口之一,處于主要鋼鐵消費(fèi)地;單從原材料運(yùn)輸上,運(yùn)費(fèi)將比濟(jì)南地區(qū)的產(chǎn)能節(jié)約至少80元/噸。
3、現(xiàn)有產(chǎn)能:現(xiàn)有鋼鐵生產(chǎn)將集中于萊蕪分公司,萊鋼股份具備220、265和210萬(wàn)噸H型鋼、線材和優(yōu)鋼產(chǎn)能。H型鋼國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、品種規(guī)格最全,國(guó)內(nèi)市占率達(dá)到18%;優(yōu)鋼在國(guó)內(nèi)領(lǐng)先,齒輪鋼國(guó)內(nèi)市占率第一。三、盈利預(yù)測(cè)和投資建議:預(yù)計(jì)2017-2019年EPS為0.10元、0.13元、0.18元,對(duì)應(yīng)于2017年4月24日收盤價(jià),2017-2019年P(guān)E分別為28.01X、21.15X和15.07X,2017年的PB為1.33,維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)企改革進(jìn)度不達(dá)預(yù)期;日照鋼鐵精品基地達(dá)產(chǎn)不達(dá)預(yù)期;礦石巨頭聯(lián)合限產(chǎn)保價(jià)控制鐵礦石價(jià)格;宏觀經(jīng)濟(jì)下滑致使需求走弱風(fēng)險(xiǎn)。
首鋼股份：量、價(jià)、利齊升助業(yè)績(jī)同比顯著改善,投資收益對(duì)沖二季度板材業(yè)績(jī)下滑
首鋼股份是以鋼鐵業(yè)為主，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)同步發(fā)展的上市公司，年生產(chǎn)能力為鐵430萬(wàn)噸、鋼450萬(wàn)噸、線材350萬(wàn)噸、彩涂板17萬(wàn)噸、鍍鋅板18萬(wàn)噸，高技術(shù)含量、高附加值產(chǎn)品產(chǎn)量占產(chǎn)品總量的二分之一，2006年12月23日軋制出首鋼發(fā)展史上第一卷熱軋卷板，實(shí)現(xiàn)了首鋼由低端產(chǎn)品向中高端產(chǎn)品的歷史性跨越。
一、量、價(jià)、利齊升助業(yè)績(jī)同比顯著改善,投資收益對(duì)沖二季度板材業(yè)績(jī)下滑。
量、價(jià)、利齊升助業(yè)績(jī)同比顯著改善:（1）營(yíng)業(yè)收入282.57億元,同比增54.39%;（2）營(yíng)業(yè)成本246.12億元,同比增53.20%;（3）鋼材產(chǎn)量為719萬(wàn)噸,同比增6.50%;（4）噸鋼毛利為506.95元/噸,同比增52.99%。2017年上半年,公司實(shí)現(xiàn)基本每股收益為0.18元,同比增5687.10%。
分季度來(lái)看,公司二季度營(yíng)業(yè)收入環(huán)比降幅顯著超出成本降幅,與行業(yè)變化趨勢(shì)一致;二季度投資收益達(dá)3.32億元,高于一季度的0.12億元,投資收益的大幅增加將對(duì)沖板材業(yè)績(jī)下滑的部分影響。根據(jù)公司對(duì)投資收益的拆分可知,可供出售金融資產(chǎn)在持有期間的投資收益達(dá)到2.98億元、權(quán)益法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資收益為0.43億元。而公司可供出售金融資產(chǎn)主要為北汽股份的股權(quán),截至報(bào)告期末,公司共持有北京汽車10.29億股。
二、制造升級(jí):三大基地,區(qū)位與協(xié)同優(yōu)勢(shì)將逐步顯現(xiàn),海水淡化等新產(chǎn)業(yè)注入新活力。
公司鋼鐵產(chǎn)能達(dá)1700萬(wàn)噸,2017年上半年,冷軋薄板、熱軋營(yíng)收占比分別高達(dá)60%、35%,毛利占比分別高達(dá)58%、32%。
三基地地理位置優(yōu)越、交通便利。在三基地協(xié)同上,遷鋼公司資源供給優(yōu)勢(shì)明顯,與首鋼冷軋形成上下游一體化的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)體系和產(chǎn)品研發(fā)體系,同時(shí)公司鋼材可通過(guò)京唐鋼鐵自有碼頭銷往沿海地區(qū),降低物流成本。
三、聚焦3+1:需求放量及高端化發(fā)展助龍頭鋼企搶占市場(chǎng),試水軍工鋼或?yàn)樵鲩L(zhǎng)注入新動(dòng)力。
汽車板:16年汽車板產(chǎn)量122萬(wàn)噸,市占率國(guó)內(nèi)前三;冷軋產(chǎn)能的提升將持續(xù)增強(qiáng)汽車板生產(chǎn)能力。公司汽車板定位高端并日趨優(yōu)化,成功開發(fā)了增強(qiáng)塑性雙相鋼,DH780實(shí)現(xiàn)了國(guó)內(nèi)首發(fā);汽車用酸洗板實(shí)現(xiàn)復(fù)相鋼HR800CP、高強(qiáng)擴(kuò)孔用鋼780HE和580DP等牌號(hào)的批量供貨。
電工鋼:遷鋼公司具備年產(chǎn)無(wú)取向硅鋼105萬(wàn)噸、取向硅鋼15萬(wàn)噸的能力。16年市占率國(guó)內(nèi)第一,躋身變壓器材料供應(yīng)商世界第一梯隊(duì)。寶武合并電工鋼行業(yè)的集中度進(jìn)一步提升,將增強(qiáng)龍頭公司的定價(jià)能力,更有助于公司市占率的進(jìn)一步提升。而強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合也將為公司帶來(lái)新挑戰(zhàn)。
鍍錫板:16年鍍錫板在奧瑞金和中糧的供貨份額國(guó)內(nèi)第一。鍍錫板事業(yè)部已實(shí)現(xiàn)一次材T1到T5鋼種的薄規(guī)格全覆蓋,在行業(yè)屬于領(lǐng)先地位。
軍工鋼:2016年X65野戰(zhàn)輸油專用管線鋼經(jīng)受實(shí)戰(zhàn)演練考驗(yàn)。
四、內(nèi)外機(jī)遇:集團(tuán)境內(nèi)鋼鐵上市平臺(tái),區(qū)域龍頭有望享受供給側(cè)改革紅利。
內(nèi)部:公司為集團(tuán)境內(nèi)唯一鋼鐵產(chǎn)業(yè)上市平臺(tái);為首鋼集團(tuán)下屬17家企業(yè)提供管理服務(wù),該業(yè)務(wù)年收入超3億元。
外部:京津冀一體化加速推進(jìn)改善供需格局,嚴(yán)厲環(huán)保政策加速不達(dá)標(biāo)產(chǎn)能退出,京津冀地區(qū)龍頭鋼企首鋼股份或能夠享受供給側(cè)紅利。
五、盈利預(yù)測(cè)與投資建議:預(yù)計(jì)2017-2019年EPS為0.58元、0.64元、0.68元,對(duì)應(yīng)于2017年8月23日收盤價(jià),2017-2019年P(guān)E為12.49X、11.33X和10.66X,對(duì)應(yīng)于2017年的PB為1.40X,給予“買入”評(píng)級(jí)。
六、風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑;汽車板、硅鋼等高端產(chǎn)品產(chǎn)量低于預(yù)期;資產(chǎn)證券化進(jìn)程低于預(yù)期;京津冀協(xié)同發(fā)展進(jìn)程低于預(yù)期。
寶鋼股份：2017年上半年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)會(huì)議紀(jì)要
寶山鋼鐵股份有限公司是一家專注于鋼鐵業(yè)的公司，主要鋼鐵產(chǎn)品分為碳鋼、不銹鋼和特殊鋼三大類，是我國(guó)最大、最現(xiàn)代化的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)，在國(guó)際鋼鐵市場(chǎng)上屬于世界級(jí)鋼鐵聯(lián)合企業(yè).公司專業(yè)生產(chǎn)高技術(shù)含量、高附加值的鋼鐵產(chǎn)品，公司采用國(guó)際先進(jìn)的質(zhì)量管理，主要產(chǎn)品均獲得國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)認(rèn)可.在成為中國(guó)市場(chǎng)主要鋼材供應(yīng)商的同時(shí)，產(chǎn)品出口日本、韓國(guó)、歐美四十多個(gè)國(guó)家和地區(qū).公司具有雄厚的研發(fā)實(shí)力，從事新技術(shù)、新產(chǎn)品、新工藝、新裝備的開發(fā)研制，為公司積聚了不竭的發(fā)展動(dòng)力.《世界鋼鐵業(yè)指南》評(píng)定寶鋼股份在世界鋼鐵行業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力為前三名，認(rèn)為也是未來(lái)最具發(fā)展?jié)摿Φ匿撹F企業(yè)。
上半年利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)58%,湛江鋼鐵半年實(shí)現(xiàn)凈利13.5億元。
上半年寶鋼股份實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額85.1億元,同比增長(zhǎng)58%。湛江鋼鐵目前已經(jīng)全面達(dá)產(chǎn),上半年產(chǎn)鋼419萬(wàn)噸,銷售402萬(wàn)噸,其中汽車用鋼產(chǎn)量超過(guò)80萬(wàn)噸,上半年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)13.5億元。2017年上半年公司成本定比2015年同期削減38.2億元,成本管控優(yōu)于同行。
汽車輕量化趨勢(shì)未降低鋼材使用比例,寶鋼高強(qiáng)鋼銷量高速增長(zhǎng)。
中國(guó)汽車產(chǎn)量及增速連續(xù)9年世界排名第一,自主品牌迅速崛起,未來(lái)8年國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)量將保持4%-5%的年復(fù)合增長(zhǎng)。汽車車身輕量化是行業(yè)發(fā)展的方向,但鋼材在整體車身制造當(dāng)中的使用比例并未降低,高強(qiáng)鋼替代常規(guī)軟鋼的比例上升。2016年寶鋼汽車板銷量為893萬(wàn)噸,其中冷軋汽車板銷量為652萬(wàn)噸,高強(qiáng)鋼銷量達(dá)299萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)15.4%。2017年上半年寶山、湛江和青山冷軋汽車板市場(chǎng)健康發(fā)展,超高強(qiáng)鋼繼續(xù)保持近20%的高增長(zhǎng)。
Q&A環(huán)節(jié):環(huán)保限產(chǎn)或?qū)е落撹F產(chǎn)能遷移。
國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段,環(huán)保要求就會(huì)被提上日程。冬季采暖區(qū)域在采暖季的鋼材需求不大,但是限產(chǎn)會(huì)影響區(qū)域外的鋼材供應(yīng)。中國(guó)鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理,南方需求大但生產(chǎn)企業(yè)不多。在應(yīng)對(duì)高爐50%限產(chǎn)方面,鋼企將面臨執(zhí)行層面的問(wèn)題。如果企業(yè)采取燜爐來(lái)應(yīng)對(duì)環(huán)保限產(chǎn),短期還可以執(zhí)行,但在采暖季長(zhǎng)期燜爐會(huì)造成設(shè)備問(wèn)題。所以,頻繁環(huán)保限產(chǎn)可能會(huì)導(dǎo)致鋼鐵產(chǎn)能的遷移。未來(lái)雄安新區(qū)建成,河北地區(qū)鋼鐵企業(yè)將是新一輪供給側(cè)改革的重點(diǎn)領(lǐng)域。
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今年是鋼鐵去產(chǎn)能攻堅(jiān)之年，日前從國(guó)家發(fā)改委獲悉：目前鋼鐵去產(chǎn)能、取締“地條鋼”進(jìn)展順利，2017年再壓減鋼鐵產(chǎn)能5000萬(wàn)噸的目標(biāo)任務(wù)，截至5月底完成85%左右。下階段將徹底取締“地條鋼”，鼓勵(lì)有條件的企業(yè)實(shí)施跨地區(qū)、跨所有制兼并重組，提高鋼材有效供給水平，避免市場(chǎng)大幅波動(dòng)。
鋼鐵去產(chǎn)能要嚴(yán)格落實(shí)進(jìn)度質(zhì)量要求，堅(jiān)決淘汰落后產(chǎn)能，防止已經(jīng)化解的過(guò)剩產(chǎn)能死灰復(fù)燃。2017年，天津、河北、山西、黑龍江、江蘇、浙江、安徽、山東、廣東、四川、云南、新疆12個(gè)省份和央企安排了粗鋼壓減計(jì)劃。截至5月底，廣東、四川、云南完成了全年目標(biāo)任務(wù)。截至6月底，27個(gè)省份取締了“地條鋼”企業(yè)。
上述因素正在助力鋼材價(jià)格持續(xù)震蕩回升，生產(chǎn)成本的下移則進(jìn)一步推升了鋼廠利潤(rùn)。機(jī)構(gòu)研報(bào)看好低市凈率、國(guó)有鋼企整合、石墨電極漲價(jià)等投資主線。
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公司已建成中厚板和薄板兩條國(guó)際先進(jìn)、國(guó)內(nèi)一流的精品板材生產(chǎn)線，新上裝備達(dá)到國(guó)際先進(jìn)，形成了管線用鋼、高強(qiáng)鋼板、貝氏體鋼、高強(qiáng)船板、鍋爐容器用鋼的專有生產(chǎn)技術(shù)，及適應(yīng)日本、美國(guó)、歐洲等標(biāo)準(zhǔn)的專用鋼材等新產(chǎn)品，鍋爐板、鍋爐板、低合金板國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率、產(chǎn)銷量居行業(yè)第一位，公司進(jìn)口礦比例約為70%。據(jù)國(guó)家冶金經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心資料，公司主要產(chǎn)品的制造成本均在冶金行業(yè)平均值以下，其中，普碳中板的單位制造成本全國(guó)最低。
2016營(yíng)業(yè)利潤(rùn)虧幅收窄,2017Q1扭虧為盈,鋼市向好、降本增效為主因。
2016年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入501.43億元,同比增加24.80%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-5.32億元,同比增加15.84億元,增幅達(dá)74.86%;凈利潤(rùn)-5.38億元,虧損同比大幅增加704.49%。主要原因?yàn)?016年因擬將濟(jì)南分公司經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)出售,相關(guān)資產(chǎn)年末計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備達(dá)5.72億元。
從業(yè)務(wù)具體來(lái)看:（1）鋼鐵業(yè)務(wù)毛利率均明顯提升;（2）鋼材、焦化及動(dòng)力和鋼坯及生鐵成為毛利和凈利增長(zhǎng)的關(guān)鍵業(yè)務(wù)。
從鋼材業(yè)務(wù)盈利拆解來(lái)看:（1）銷量增長(zhǎng):2016年鋼材銷量1266.35萬(wàn)噸,同比增加16.51%;（2）鋼價(jià)上漲速度高于原材料:噸鋼營(yíng)收上升7.54%,噸鋼營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)6.64%;噸鋼毛利44.61元/噸,同比增長(zhǎng)22.12元/噸,增幅達(dá)98.36%;（3）噸鋼期間費(fèi)用減少:受益于降本增效措施,2016年噸鋼期間費(fèi)用104.09元,同比下降39.29%。（4）噸鋼凈利虧損減少:2016年噸鋼凈利為-59.48元/噸,同比增長(zhǎng)89.48元/噸,漲幅達(dá)60.07%。
2017Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入164.88億元,同比增長(zhǎng)55.54%;凈利潤(rùn)4.53億元,同比增長(zhǎng)244.32%,實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。具體來(lái)看:（1）鋼材價(jià)格的增長(zhǎng):噸鋼營(yíng)收達(dá)3176.05元/噸,與2016年相比增加707.67元/噸、上升28.67%;（2）原材料等成本增加:噸鋼營(yíng)業(yè)成本3122.83元/噸,與2016年相比增加699.06元/噸、增長(zhǎng)28.84%,主要是原材料價(jià)格的增加。
鋼鐵主業(yè):減產(chǎn)能提質(zhì)促產(chǎn)品升級(jí),優(yōu)特鋼穩(wěn)增長(zhǎng)、精品鋼增彈性。
公司產(chǎn)能主要集中于萊蕪及日照公司,萊蕪分公司具備鋼材產(chǎn)能695萬(wàn)噸,假定日照790萬(wàn)噸鋼材項(xiàng)目投產(chǎn),最大產(chǎn)能將超過(guò)1485萬(wàn)噸。
1、減產(chǎn)能:（1）2015年10月15日,山東鋼鐵發(fā)布《關(guān)于向山東鋼鐵集團(tuán)有限公司轉(zhuǎn)讓濟(jì)南分公司部分資產(chǎn)和負(fù)債的關(guān)聯(lián)交易公告》,公司擬向?qū)嶋H控制人山鋼集團(tuán)轉(zhuǎn)讓本公司濟(jì)南分公司部分資產(chǎn)和負(fù)債、業(yè)務(wù)及安置相關(guān)人員,具體為向山鋼集團(tuán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)能770萬(wàn)噸,負(fù)債減少94億。（2）2016年12月24日,山東鋼鐵發(fā)布《關(guān)于向山東鋼鐵集團(tuán)濟(jì)鋼板材有限公司出售部分資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)交易公告》,山東鋼鐵股份有限公司擬向山東鋼鐵集團(tuán)濟(jì)鋼板材有限公司出售部分資產(chǎn),交易完成后,公司在濟(jì)南市區(qū)將不再有鋼鐵生產(chǎn)業(yè)務(wù)。兩次剝離的鋼鐵產(chǎn)能在整個(gè)公司中盈利能力最弱。
2、提質(zhì):日照鋼鐵項(xiàng)目:（1）產(chǎn)品為熱軋、冷軋、鍍鋅板、酸洗熱軋、中板,產(chǎn)能分別為180、110、80、60、360萬(wàn)噸;其產(chǎn)品不與山東省鋼鐵項(xiàng)目構(gòu)成同質(zhì)性競(jìng)爭(zhēng),彌補(bǔ)汽車等多領(lǐng)域需求;（2）生產(chǎn)設(shè)備、生產(chǎn)技術(shù)、環(huán)保、世界領(lǐng)先;（3）日照為省內(nèi)貨物吞吐量超3億噸的3個(gè)港口之一,處于主要鋼鐵消費(fèi)地;單從原材料運(yùn)輸上,運(yùn)費(fèi)將比濟(jì)南地區(qū)的產(chǎn)能節(jié)約至少80元/噸。
3、現(xiàn)有產(chǎn)能:現(xiàn)有鋼鐵生產(chǎn)將集中于萊蕪分公司,萊鋼股份具備220、265和210萬(wàn)噸H型鋼、線材和優(yōu)鋼產(chǎn)能。H型鋼國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、品種規(guī)格最全,國(guó)內(nèi)市占率達(dá)到18%;優(yōu)鋼在國(guó)內(nèi)領(lǐng)先,齒輪鋼國(guó)內(nèi)市占率第一。三、盈利預(yù)測(cè)和投資建議:預(yù)計(jì)2017-2019年EPS為0.10元、0.13元、0.18元,對(duì)應(yīng)于2017年4月24日收盤價(jià),2017-2019年P(guān)E分別為28.01X、21.15X和15.07X,2017年的PB為1.33,維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)企改革進(jìn)度不達(dá)預(yù)期;日照鋼鐵精品基地達(dá)產(chǎn)不達(dá)預(yù)期;礦石巨頭聯(lián)合限產(chǎn)保價(jià)控制鐵礦石價(jià)格;宏觀經(jīng)濟(jì)下滑致使需求走弱風(fēng)險(xiǎn)。
首鋼股份：量、價(jià)、利齊升助業(yè)績(jī)同比顯著改善,投資收益對(duì)沖二季度板材業(yè)績(jī)下滑
首鋼股份是以鋼鐵業(yè)為主，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)同步發(fā)展的上市公司，年生產(chǎn)能力為鐵430萬(wàn)噸、鋼450萬(wàn)噸、線材350萬(wàn)噸、彩涂板17萬(wàn)噸、鍍鋅板18萬(wàn)噸，高技術(shù)含量、高附加值產(chǎn)品產(chǎn)量占產(chǎn)品總量的二分之一，2006年12月23日軋制出首鋼發(fā)展史上第一卷熱軋卷板，實(shí)現(xiàn)了首鋼由低端產(chǎn)品向中高端產(chǎn)品的歷史性跨越。
一、量、價(jià)、利齊升助業(yè)績(jī)同比顯著改善,投資收益對(duì)沖二季度板材業(yè)績(jī)下滑。
量、價(jià)、利齊升助業(yè)績(jī)同比顯著改善:（1）營(yíng)業(yè)收入282.57億元,同比增54.39%;（2）營(yíng)業(yè)成本246.12億元,同比增53.20%;（3）鋼材產(chǎn)量為719萬(wàn)噸,同比增6.50%;（4）噸鋼毛利為506.95元/噸,同比增52.99%。2017年上半年,公司實(shí)現(xiàn)基本每股收益為0.18元,同比增5687.10%。
分季度來(lái)看,公司二季度營(yíng)業(yè)收入環(huán)比降幅顯著超出成本降幅,與行業(yè)變化趨勢(shì)一致;二季度投資收益達(dá)3.32億元,高于一季度的0.12億元,投資收益的大幅增加將對(duì)沖板材業(yè)績(jī)下滑的部分影響。根據(jù)公司對(duì)投資收益的拆分可知,可供出售金融資產(chǎn)在持有期間的投資收益達(dá)到2.98億元、權(quán)益法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資收益為0.43億元。而公司可供出售金融資產(chǎn)主要為北汽股份的股權(quán),截至報(bào)告期末,公司共持有北京汽車10.29億股。
二、制造升級(jí):三大基地,區(qū)位與協(xié)同優(yōu)勢(shì)將逐步顯現(xiàn),海水淡化等新產(chǎn)業(yè)注入新活力。
公司鋼鐵產(chǎn)能達(dá)1700萬(wàn)噸,2017年上半年,冷軋薄板、熱軋營(yíng)收占比分別高達(dá)60%、35%,毛利占比分別高達(dá)58%、32%。
三基地地理位置優(yōu)越、交通便利。在三基地協(xié)同上,遷鋼公司資源供給優(yōu)勢(shì)明顯,與首鋼冷軋形成上下游一體化的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)體系和產(chǎn)品研發(fā)體系,同時(shí)公司鋼材可通過(guò)京唐鋼鐵自有碼頭銷往沿海地區(qū),降低物流成本。
三、聚焦3+1:需求放量及高端化發(fā)展助龍頭鋼企搶占市場(chǎng),試水軍工鋼或?yàn)樵鲩L(zhǎng)注入新動(dòng)力。
汽車板:16年汽車板產(chǎn)量122萬(wàn)噸,市占率國(guó)內(nèi)前三;冷軋產(chǎn)能的提升將持續(xù)增強(qiáng)汽車板生產(chǎn)能力。公司汽車板定位高端并日趨優(yōu)化,成功開發(fā)了增強(qiáng)塑性雙相鋼,DH780實(shí)現(xiàn)了國(guó)內(nèi)首發(fā);汽車用酸洗板實(shí)現(xiàn)復(fù)相鋼HR800CP、高強(qiáng)擴(kuò)孔用鋼780HE和580DP等牌號(hào)的批量供貨。
電工鋼:遷鋼公司具備年產(chǎn)無(wú)取向硅鋼105萬(wàn)噸、取向硅鋼15萬(wàn)噸的能力。16年市占率國(guó)內(nèi)第一,躋身變壓器材料供應(yīng)商世界第一梯隊(duì)。寶武合并電工鋼行業(yè)的集中度進(jìn)一步提升,將增強(qiáng)龍頭公司的定價(jià)能力,更有助于公司市占率的進(jìn)一步提升。而強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合也將為公司帶來(lái)新挑戰(zhàn)。
鍍錫板:16年鍍錫板在奧瑞金和中糧的供貨份額國(guó)內(nèi)第一。鍍錫板事業(yè)部已實(shí)現(xiàn)一次材T1到T5鋼種的薄規(guī)格全覆蓋,在行業(yè)屬于領(lǐng)先地位。
軍工鋼:2016年X65野戰(zhàn)輸油專用管線鋼經(jīng)受實(shí)戰(zhàn)演練考驗(yàn)。
四、內(nèi)外機(jī)遇:集團(tuán)境內(nèi)鋼鐵上市平臺(tái),區(qū)域龍頭有望享受供給側(cè)改革紅利。
內(nèi)部:公司為集團(tuán)境內(nèi)唯一鋼鐵產(chǎn)業(yè)上市平臺(tái);為首鋼集團(tuán)下屬17家企業(yè)提供管理服務(wù),該業(yè)務(wù)年收入超3億元。
外部:京津冀一體化加速推進(jìn)改善供需格局,嚴(yán)厲環(huán)保政策加速不達(dá)標(biāo)產(chǎn)能退出,京津冀地區(qū)龍頭鋼企首鋼股份或能夠享受供給側(cè)紅利。
五、盈利預(yù)測(cè)與投資建議:預(yù)計(jì)2017-2019年EPS為0.58元、0.64元、0.68元,對(duì)應(yīng)于2017年8月23日收盤價(jià),2017-2019年P(guān)E為12.49X、11.33X和10.66X,對(duì)應(yīng)于2017年的PB為1.40X,給予“買入”評(píng)級(jí)。
六、風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑;汽車板、硅鋼等高端產(chǎn)品產(chǎn)量低于預(yù)期;資產(chǎn)證券化進(jìn)程低于預(yù)期;京津冀協(xié)同發(fā)展進(jìn)程低于預(yù)期。
寶鋼股份：2017年上半年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)會(huì)議紀(jì)要
寶山鋼鐵股份有限公司是一家專注于鋼鐵業(yè)的公司，主要鋼鐵產(chǎn)品分為碳鋼、不銹鋼和特殊鋼三大類，是我國(guó)最大、最現(xiàn)代化的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)，在國(guó)際鋼鐵市場(chǎng)上屬于世界級(jí)鋼鐵聯(lián)合企業(yè).公司專業(yè)生產(chǎn)高技術(shù)含量、高附加值的鋼鐵產(chǎn)品，公司采用國(guó)際先進(jìn)的質(zhì)量管理，主要產(chǎn)品均獲得國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)認(rèn)可.在成為中國(guó)市場(chǎng)主要鋼材供應(yīng)商的同時(shí)，產(chǎn)品出口日本、韓國(guó)、歐美四十多個(gè)國(guó)家和地區(qū).公司具有雄厚的研發(fā)實(shí)力，從事新技術(shù)、新產(chǎn)品、新工藝、新裝備的開發(fā)研制，為公司積聚了不竭的發(fā)展動(dòng)力.《世界鋼鐵業(yè)指南》評(píng)定寶鋼股份在世界鋼鐵行業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力為前三名，認(rèn)為也是未來(lái)最具發(fā)展?jié)摿Φ匿撹F企業(yè)。
上半年利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)58%,湛江鋼鐵半年實(shí)現(xiàn)凈利13.5億元。
上半年寶鋼股份實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額85.1億元,同比增長(zhǎng)58%。湛江鋼鐵目前已經(jīng)全面達(dá)產(chǎn),上半年產(chǎn)鋼419萬(wàn)噸,銷售402萬(wàn)噸,其中汽車用鋼產(chǎn)量超過(guò)80萬(wàn)噸,上半年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)13.5億元。2017年上半年公司成本定比2015年同期削減38.2億元,成本管控優(yōu)于同行。
汽車輕量化趨勢(shì)未降低鋼材使用比例,寶鋼高強(qiáng)鋼銷量高速增長(zhǎng)。
中國(guó)汽車產(chǎn)量及增速連續(xù)9年世界排名第一,自主品牌迅速崛起,未來(lái)8年國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)量將保持4%-5%的年復(fù)合增長(zhǎng)。汽車車身輕量化是行業(yè)發(fā)展的方向,但鋼材在整體車身制造當(dāng)中的使用比例并未降低,高強(qiáng)鋼替代常規(guī)軟鋼的比例上升。2016年寶鋼汽車板銷量為893萬(wàn)噸,其中冷軋汽車板銷量為652萬(wàn)噸,高強(qiáng)鋼銷量達(dá)299萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)15.4%。2017年上半年寶山、湛江和青山冷軋汽車板市場(chǎng)健康發(fā)展,超高強(qiáng)鋼繼續(xù)保持近20%的高增長(zhǎng)。
Q&A環(huán)節(jié):環(huán)保限產(chǎn)或?qū)е落撹F產(chǎn)能遷移。
國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段,環(huán)保要求就會(huì)被提上日程。冬季采暖區(qū)域在采暖季的鋼材需求不大,但是限產(chǎn)會(huì)影響區(qū)域外的鋼材供應(yīng)。中國(guó)鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理,南方需求大但生產(chǎn)企業(yè)不多。在應(yīng)對(duì)高爐50%限產(chǎn)方面,鋼企將面臨執(zhí)行層面的問(wèn)題。如果企業(yè)采取燜爐來(lái)應(yīng)對(duì)環(huán)保限產(chǎn),短期還可以執(zhí)行,但在采暖季長(zhǎng)期燜爐會(huì)造成設(shè)備問(wèn)題。所以,頻繁環(huán)保限產(chǎn)可能會(huì)導(dǎo)致鋼鐵產(chǎn)能的遷移。未來(lái)雄安新區(qū)建成,河北地區(qū)鋼鐵企業(yè)將是新一輪供給側(cè)改革的重點(diǎn)領(lǐng)域。
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