中國2023年第三季度gdp公布時間-中國第三季度gdp2021年

GDP：預計三季度我國GDP同比增長4.8%

從外部看，全球經濟復蘇動能逐漸放緩，美、歐、英等發達國家加息進程接近尾聲，但仍將維持高利率較長時間，我國面臨的外部環境困難增多，5月份以來外需下行導致的出口壓力貫穿整個三季度。

從內部看，三季度經濟“低開高走”，7月份受極端天氣等不利因素影響，多項宏觀數據不及預期。為應對經濟減速壓力，一攬子宏觀逆周期政策持續發力，包括降準降息、支持民營經濟發展、房地產一攬子政策、活躍資本市場等，目前看這些政策正在持續促進經濟企穩回升，8月各項宏觀數據邊際回穩。從9月高頻指標看，當前經濟回暖的積極因素正在增多，預計全季度經濟增速將保持穩健，7月開局偏弱的影響因素相對有限。

分產業看，預計餐飲住宿、交通運輸、批發零售、商務租賃、信息軟件服務業等第三產業將保持穩健增長；工業、建筑業與房地產業增速仍將保持低位；金融業、農林漁牧業增速小幅下行。

從基數看，去年三季度我國GDP增速較二季度顯著反彈，也高于同年四季度，相對基數較高，這將導致今年三季度GDP同比增速較二季度回落，但預計環比增速和兩年同比增速會有所回升。

綜合考慮以上因素，預計三季度我國GDP同比增長4.8%，前三季度同比增長5.2%。

工業：預計9月工業增加值增速由4.5%回升至4.7%左右

9月官方制造業PMI由8月的49.7%回升至50.2%，4月以來首次站上榮枯線。其中生產指數由51.9%回升至52.7%，新訂單指數由50.2%回升至50.5%，新出口訂單由46.7%回升至47.8%，均達到近半年來最高水平，顯示供求兩端繼續修復。

從開工率高頻指標來看，汽車輪胎半鋼胎和全鋼胎、高爐，以及甲醇、PX、滌綸長絲等開工率均較上月回升。內外需邊際好轉，以及企業庫存回補意愿上升，帶動制造業生產有所恢復。

除制造業外，大宗商品價格回升將支撐采礦業生產，預計9月工業生產環比將繼續加快，但由于去年同期基數升高，預計同比增速由上月的4.5%小幅回升到4.7%左右。

投資：預計1-9月固定資產投資增速由3.2%回升至3.4%

基建投資：預計持平于1-8月的6.4%。隨著高溫多雨天氣影響逐漸消退，建筑業生產施工加快，商務活動指數比上月上升2.4個百分點至56.2%。從高頻指標看，9月水泥價格低位回升，水泥發運率、磨機運轉率分別較上月上行4.9和3.4個百分點。9月地方政府專項債和城投債凈融資規模為2120億元，較去年同期增加2551億元，基建相關財政支出增速亦顯著加快，都會對基建投資形成支撐。

制造業投資：預計由1-8月的5.9%回升至6.4%左右。9月制造業PMI中的生產經營活動預期由55.6%微幅回落至55.5%，BCI企業投資前瞻指數則由54.7%回升至57.6%，制造業企業預期好轉。8月制造業企業利潤總額同比由負轉正至17.2%，達到今年最高水平，生產景氣度由中游裝備制造向上游原材料和下游消費制造傳導，加上產能利用率回升、PPI反彈，以及企業庫存回補意愿上升，預計制造業投資增速加快。

房地產開發投資：預計由1-8月的-8.8%降至-8.9%左右。高頻數據顯示，9月30大中城市商品房日均成交面積同比-22.0%，較上月的-23%收窄。100大中城市土地成交面積同比-43%，較上月的-39%擴大。8月底以來，房地產調控放松主要集中在一二線城市，但市場成交量并未顯著反彈，居民購房意愿和房企拿地意愿均未上升，金九成色不足。預計開發投資降幅將小幅擴大。

消費：預計9月社會消費品零售總額增速由4.6%回升至5.5%左右

9月份，各地不斷出臺促消費政策、組織開展各類促消費重點活動，加之恰逢中秋、國慶雙節并行，杭州亞運會貫穿假期，居民出行意愿高漲，推動消費市場持續恢復向好。

從主要商品來看，服務業擴張有所加快，其中零售業、郵政業商務活動指數較上月均有不同程度上升，顯示居民日常線上線下消費活動表現良好；汽車消費表現亮眼，9月1日至24日，乘用車市場零售同比去年同期增長13%，環比上月同期增長6%；受國內成品油價格連續上調影響，石油及制品類消費增長將加快；隨著地產優化政策加速出臺，9月商品房成交環比改善，有助于房地產相關消費修復。

再考慮到去年同期基數下滑，預計消費增速有望回升至5.5%左右。

外貿：預計9月出口同比下降9.1%，進口同比下降4.6%，貿易順差660億美元

從景氣指數與高頻數據看，9月我國制造業PMI新出口訂單指數為47.8%，較上月回升1.1個百分點，進口指數為47.6%，較上月回落1.3個百分點。運價方面，BDI指數持續回升，反映全球干散貨運需求回暖，我國出口集裝箱運價指數保持低位。

主要國家需求出現分化。美、歐、日9月制造業PMI分別為49.8%、43.4%和48.5%，美國環比回升，歐洲小幅回落，日本明顯回落。東盟國家中，菲律賓重回50%上方，但越南跌回50%下方，馬來西亞、泰國均下行并持續低于50%。9月越南出口由同比下降轉為增長4.9%，韓國同比降幅收窄至-4.4%，反映亞洲供應鏈有所恢復。

從價格因素看，9月全球商品價格漲跌互現。CRB綜合現貨指數月度平均同比下降2.7%，降幅較8月收窄，對進出口名義增速的不利影響有所減弱。

整體看，預計9月我國出口2900億美元，同比下降9.1%；進口2240億美元，同比下降4.6%，實現貿易順差660億美元，較去年同期收窄約165億美元。

CPI：預計9月同比上漲0.1%，與上月持平

CPI食品：預計將弱于季節性。豬肉方面，雙節臨近需求回暖，但前期壓欄后短期供給釋放，豬肉價格在經歷7、8月份反彈后，9月自高位小幅回落。節日需求回暖，牛肉價格回升，但雞肉、羊肉保持穩定；今年中秋月餅銷量下滑，導致蛋價漲幅明顯低于季節性漲幅。鮮菜、鮮果供給穩定，導致雙節效應偏弱，價格均弱于季節性。整體看，由于供給充沛和需求相對溫和，9月食品價格未現往年臨近節日的上漲效應，預計環比小幅上漲，大概率拖累CPI走強。

CPI能源：預計繼續反彈。9月國際油價繼續上漲，8月末與9月下旬我國成品油價格再次上調，將導致能源價格顯著上漲，成為支撐CPI環比的重要因素。

核心通脹：預計保持平穩。9月以來居民服務消費熱度隨著暑期結束有所回落，地鐵出行、航班執行率、觀影人數等較8月環比回落，但好于2020-2022年水平，表明當前消費端需求平穩，9月服務業PMI環比較8月回升，預計服務業價格仍處在修復過程中。耐用消費品方面，9月汽車價格戰力度不減，家電家具中秋打折力度較大，預計價格仍呈現偏弱格局。僅服裝價格隨秋冬季開啟或轉為環比上漲。

綜合看，預計9月CPI環比上漲0.3%，同比上漲0.1%，同比與8月漲幅持平。

PPI：預計9月PPI同比由上月的-3.0%收窄至-2.5%

國際大宗商品價格。9月國際大宗商品價格漲跌互現，原油、天然氣價格整體上漲，主要金屬價格漲跌互現。

國內工業品價格。整體表現略強于國際，主因國內需求出現邊際回暖。從流通領域主要商品價格來看，能源類價格明顯反彈，天然氣與煤炭漲幅較大，中游化工類產品受成本推動漲幅明顯，有色金屬漲幅強于黑色金屬，除生豬外農產品價格也普遍上漲。

9月制造業PMI出廠價格指數錄得53.5%，主要原材料購進價格錄得59.4%，均較上月明顯回升。綜合判斷預計9月PPI環比上漲0.4%，同比降幅收窄至2.5%。

匯率：預計10月人民幣匯率在7.2-7.3區間波動

從國際看，9月美國非農新增就業33.6萬，創今年以來最大增幅，遠超市場預期，疊加8月職位空缺數同樣遠超預期，美國就業市場緊張局面依舊。9月非農平均時薪同比、環比增速均低于預期，但在罷工潮下，未來美國薪資增長壓力依然較大。不過伴隨著勞動力參與率的逐步回升，美國失業率較前期已明顯上升，就業市場壓力得到一定程度的緩解。

總體來看，美國勞動力市場仍較為緊張，這強化了市場對美聯儲“higher for longer”的預期，在美國財政部大規模發債而美聯儲“加息縮表”的背景下，近期長短期美債利率相繼創歷史新高，特別是長債利率上升較快，中美利差進一步走闊。

此外，美元指數也持續上漲，十一期間一度升破107。從經濟景氣度來看，美國制造業PMI快速回升，服務業PMI始終處于榮枯線之上，且二者均明顯好于歐元區，這也對美元有所支撐。美債收益率、美元指數高位運行，將給人民幣帶來較大的貶值壓力。

從國內看，7·24中央政治局會議以來，人民幣貶值動能明顯減弱，尤其是8月下旬以來，在美元持續走強的情況下，人民幣兌美元的匯率并沒有明顯貶值，而是維持平穩雙向波動格局，監管部門穩匯率效果明顯。

近期公布數據顯示，中采制造業PMI連續第四個月回升且重返擴張區間，非制造業PMI也較8月有所上行；假期全國重點零售和餐飲企業銷售較去年明顯提升，商品消費有所改善，國內旅游收入繼續恢復，且客單價改善明顯；不過盡管各地穩地產政策加快出臺，但假期期間地產銷售仍較為疲弱。

總體來看，國內“穩增長”政策效果正逐步顯現，基本面觸底回升基本得到驗證，后續隨著地產政策效果顯現，經濟有望進一步改善，這將對人民幣匯率有所支撐。在政策底已較為明確的情況下，預計10月份人民幣匯率總體仍將保持平穩，在7.2-7.3區間雙向波動。

民生銀行首席經濟學家：溫彬

團隊成員： 王靜文 張麗云 應習文 李鑫 孫瑩 楊美超