美債收益率上升美元走勢-美元貶值與美債收益率

長假期間，美債收益率的全線暴漲，引發(fā)全球市場關(guān)注。

美東時(shí)間10月6日，非農(nóng)就業(yè)報(bào)告發(fā)布，強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)加大了美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息的預(yù)期，導(dǎo)致美債價(jià)格跳水、收益率拉升，有著“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”的10年期美債收益率一度飆升至4.89%，再創(chuàng)2007年以來新高。

過去幾個(gè)月，美債收益率的持續(xù)暴漲背后是美國的海量發(fā)債，美債的流動(dòng)性危機(jī)加劇，引發(fā)美債的拋售潮。同時(shí)，美債收益率的大幅上升給全球金融市場帶來了巨大沖擊。美債收益率是否迎來拐點(diǎn)，備受市場關(guān)注。

美債收益率全線暴漲，創(chuàng)下16年新高

周五，美國勞工部公布了9月非農(nóng)就業(yè)人口變動(dòng)及失業(yè)率數(shù)據(jù)。9月，美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加33.6萬，較預(yù)期的17萬大幅增長，遠(yuǎn)高于8月的18.7萬。此外，美國勞工部大幅上修了7月和8月的就業(yè)數(shù)據(jù)，新增就業(yè)共計(jì)向上修正11.9萬，分別為23.6萬和22.7萬。

強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疊加就業(yè)數(shù)據(jù)，加大了美聯(lián)儲(chǔ)年末進(jìn)一步加息的預(yù)期，導(dǎo)致美債價(jià)格跳水、收益率拉升，30年期美債收益率一度突破5%，10年期美債收益率一度逼近4.9%，繼續(xù)刷新2007年以來最高紀(jì)錄。

截至周五收盤，2年期美債收益率漲6.3BPs報(bào)5.092%，3年期美債收益率漲6.4BPs報(bào)4.894%，5年期美債收益率漲7.3BPs報(bào)4.763%，10年期美債收益率漲8.6BPs報(bào)4.806%，30年期美債收益率漲8BPs報(bào)4.972%。

過去幾個(gè)月，美債收益率一路飆升，其背后是美國的海量發(fā)債。今年1月，美國聯(lián)邦政府債務(wù)已觸及31.4萬億美元的債務(wù)上限；今年6月，美國通過了債務(wù)上限法案，又開啟一輪海量發(fā)債。

美國財(cái)政部網(wǎng)站9月18日更新的數(shù)據(jù)顯示，美國聯(lián)邦政府債務(wù)規(guī)模突破33萬億美元，達(dá)到33.04萬億美元，美國國債呈加速上升勢頭。而今年6月16日，聯(lián)邦政府債務(wù)規(guī)模剛突破32萬億美元，達(dá)到32.039萬億美元，也即，短短三個(gè)月債務(wù)就又發(fā)行了1萬億美元的國債。

海量的美債發(fā)行，以前有美聯(lián)儲(chǔ)這個(gè)大買家，但如今美聯(lián)儲(chǔ)也在縮表拋售美債，美債市場的流動(dòng)性緊張，就只能用更高的利率發(fā)債，這就導(dǎo)致美債收益率節(jié)節(jié)攀升。

百億私募半夏投資創(chuàng)始人李蓓發(fā)文表示，美債利率還在創(chuàng)新高的原因是供需關(guān)系大逆轉(zhuǎn)。供應(yīng)端，上半年美國赤字水平本身不高，還以消耗財(cái)政部賬戶存量余額為主，發(fā)債量并不大，為過去幾年的偏低水平，下半年發(fā)債量環(huán)比上半年大幅上升，創(chuàng)下除2020年二季度之外的單季度最高水平。

需求端，因?yàn)楣韫茹y行等小銀行的風(fēng)暴，美聯(lián)儲(chǔ)上半年一度暫停縮表，重新大幅擴(kuò)表，整個(gè)上半年美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表基本持平。而隨著銀行業(yè)風(fēng)暴過去，美聯(lián)儲(chǔ)開始重新快速縮表。

“以年中為分界，美國國債的供需關(guān)系大逆轉(zhuǎn)。海量的發(fā)行+美聯(lián)儲(chǔ)的拋售，推升利率大幅上升并創(chuàng)出今年新高。利率上升，只是因?yàn)楣┬桕P(guān)系，并不是因?yàn)橄掳肽昝绹?jīng)濟(jì)的前景變得更好了。”

此外，對沖基金做空美債以及中國近年來對美債的減持也被認(rèn)為是美債價(jià)格下跌、債券收益率攀升的原因。數(shù)據(jù)顯示，兩年期美國國債期貨空頭頭寸在8月達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄高位，對沖基金在共計(jì)約25萬億美元的美債市場上持有6000億美元的空頭頭寸。

美債暴跌沖擊全球市場，拐點(diǎn)將至？

值得注意的是，美債收益率的大幅上升給全球金融市場帶來了巨大沖擊。

美債收益率是市場對美國利率的一個(gè)長期預(yù)期，意味著市場對美聯(lián)儲(chǔ)維持長期利率的預(yù)期升溫，這對美國經(jīng)濟(jì)，對負(fù)債累累的企業(yè)、貸款購房者以及美國財(cái)政都是沉重的負(fù)擔(dān)。美債收益率的飆升，也給歐洲以及債務(wù)負(fù)擔(dān)巨大的新興經(jīng)濟(jì)體造成沖擊。

同時(shí)，美債作為“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”，更高的債券收益率也將使得股市的吸引力持續(xù)下降，美債持有者更是因債券價(jià)格下跌而遭遇巨虧。

美債收益率是否迎來拐點(diǎn)，備受市場關(guān)注。

李蓓認(rèn)為，美國明年將轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)上的財(cái)政收縮，經(jīng)濟(jì)大概率會(huì)發(fā)生超市場預(yù)期的衰退，美債利率也將顯著下行，美元也將進(jìn)入一段可能持續(xù)若干年的貶值周期。

“麥卡錫被罷免，讓我意識(shí)到拐點(diǎn)可能被提前。因?yàn)辂溈ㄥa之所以被罷免，正是因?yàn)樗艞壛酥按蠓鳒p財(cái)政支出的主張，跟拜登政府達(dá)成妥協(xié)，避免了政府關(guān)門。這可能宣示著一個(gè)重要的拐點(diǎn)，美國內(nèi)部也已經(jīng)清醒認(rèn)識(shí)到無紀(jì)律的透支性的超強(qiáng)財(cái)政刺激不可持續(xù)，并且在合力上反對這種政策的力量已經(jīng)占優(yōu)。如果金融市場也意識(shí)到這一點(diǎn)，則對長期限美債的恐慌拋售，對美元現(xiàn)金的買入可能會(huì)提前逆轉(zhuǎn)。美債利率和美元都可能提前見頂。”李蓓說。

此外，李蓓還表示，人民幣和中國股市或進(jìn)入牛市。

不過，美國對沖基金大佬、潘興廣場資本管理公司創(chuàng)始人兼CEO——阿克曼（Bill Ackman）認(rèn)為，美國國債利率將急速飆高，投資人應(yīng)回避美債。

近日，橋水達(dá)利歐也預(yù)言，作為“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”的10年期美債收益率甚至將升破5%關(guān)口。同時(shí)，達(dá)利歐警告，美國將發(fā)生債務(wù)危機(jī)，預(yù)期美國經(jīng)濟(jì)也將大幅減速。

太平洋投資管理公司（PIMCO）聯(lián)合創(chuàng)始人、“老債王”比爾·格羅斯則在最近的一份報(bào)告中也表示，他不再認(rèn)為債券是一種有吸引力的投資，而股票則更糟糕。他預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)在短期內(nèi)大幅降低利率，因?yàn)橥浡仕坪躔ぶ?%以上。“我個(gè)人認(rèn)為，面對未來3%的通脹率，鮑威爾不會(huì)愿意或有能力大幅降低短期利率。”

美國銀行策略師則表示，展望2024年，當(dāng)更高的利率使經(jīng)濟(jì)陷入衰退時(shí)，備受打擊的債券將卷土重來。該機(jī)構(gòu)研報(bào)指出，一旦債券和股票市場反映的經(jīng)濟(jì)衰退轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，債券就會(huì)大幅反彈，債券應(yīng)該是2024年上半年表現(xiàn)最好的資產(chǎn)類別。

責(zé)編：王璐璐

校對：高源