未來十年上萬億市值的醫藥股;未來十年上萬億市值的醫藥股票
2023年的20強榜單結果，已經呈現出在經歷疫情影響、政策擠壓后，企業各自尋求新生和出路的路徑與方法，對于企業價值的判斷，或許需要行業構建一套新的邏輯。
2023年中國醫藥上市公司競爭力20強（以下簡稱“競爭力20強”）榜單似乎正在顛覆我們對于產業邏輯的判斷。
與去年相比，榜單發生了非常大的變化。從這次榜單看出，大藥企中頭部競爭者的優勢正在逐漸縮小，許多運營穩健的藥企都在成為榜單有力的競爭者。
自競爭力20強第一屆評選開始，15年中第一次由商業公司拿到榜首位置。上海醫藥似乎已經旗幟鮮明加入到工業的競爭中。從2022年財報來看，雖然2057億元的商業收入依然占據了大頭，但工業收入以267.6億元收獲了156.7億元的主營利潤，高于醫藥商業部分的135.4億元。除了上海醫藥，華潤醫藥第一次出現在榜單中，并占據了第九名的位置。商業龍頭們似乎不再滿足于過去僅僅做一輛“運輸車”的角色，并開始逐漸向上游探索，加入到創新研發的競爭中。
值得關注的是，今年依舊有三家CXO公司入榜：凱萊英、藥明康德、博騰股份，并集體站到了前10的位置。疫情三年，整個行業哀鴻遍野，CXO卻旱澇保收，無論是其業績還是市值，都在過去兩年中收獲了一眾擁躉。
而在中藥板塊，今年有四家企業上榜，這是近幾年在創新大潮中，中藥企業上榜次數最多的一次。《中醫藥振興發展重大工程實施方案》將建設目標、建設任務、配套措施以及部門分工綱舉目張，中醫藥發展之路有了強大的支撐，中藥成為了醫藥行業中“最靚的仔”。這從投資價值10強中不難看出行業對于政策風向的敏感度。“2023中國最具投資價值醫藥上市公司10強”榜單中，中藥企業占了6席。但本應該一派紅火的場面中，“老大哥”云南白藥這次卻失約了。這是云南白藥15年來第一次沒能上榜。（20強評選標準及數據詳見競爭力專刊）
總體來看，2023年的20強榜單結果，已經呈現出在經歷的疫情影響、政策擠壓后，企業各自尋求新生和出路的路徑與方法，對于企業價值的判斷，或許需要行業構建一套新的邏輯。
西西弗斯被罰將一塊必須用盡全力才能推動的圓形巨石從冥界的山腳一路推至陡峭的山頂。地獄灼熱的烈焰在四周熊熊燃燒，西西弗斯一松懈，巨石便滾回山腳，一切必須從頭再來。當他用盡力氣，好不容易將巨石推到山頂，自以為能得片刻喘息，無情的巨石會又一次不可阻擋地轟隆隆退回原地。如此這般，周而復始，永無止息。
對于當下的醫藥企業來說，何嘗不是如此。政策的變化、環境的動蕩、市場的競爭，都猶如無形的地獄火般灼燒，促使他們不斷向前推進。
商業大佬TOP新勢力
商業巨頭們“殺瘋了”。
雖然制藥企業都希望成為國內醫藥行業頂流，但最終誰能脫穎而出尚不可知。至少，目前來看，有望登頂的不僅是制藥企業，也包括商業公司。
在今年的榜單中，最受關注的榜首“桂冠”，被上海醫藥摘走。2022年，是自第二屆競爭力20強評選后，上海醫藥花了十年時間重回榜單。而今年，上海醫藥從十八名躍升至了第一位。
對于制藥企業來說，讓他們有緊迫感的是，以上海醫藥為代表的商業大佬們正在延伸產業鏈布局。藥企希望通過研發、引進兩條“腿”走路，加強自己管線厚度的同時，推動行業創新更進一步。某種程度上，或許商業公司也志在于此，不僅加大管線的合作力度，甚至深入創新一線。
2017年，上海醫藥提出以科技創新為驅動的創新發展戰略。從那時起，上海醫藥便開啟了從商業巨頭悄然轉身的時刻。從2016年的6.7億元到2022年的28億元，研發投入在6年間翻了近五倍。
面對如何贏得未來創新機遇的時題，在業內看來，對于上海醫藥這樣龐大體量的產業集團而言，要密切關注技術的突破、產品的升級、臨床價值的協同以及產業化的匹配這一條主線。
在新型舉國體制的概念下，上海醫藥或是最合適承擔這一創新發展任務的制藥集團。經過多年整合，上海醫藥的研發單元較為齊備，基于醫藥創新鏈條較長的現實，如何把鏈條整合起來正是其優勢所在。
從研發管線上來看，上海醫藥的創新布局已經開始逐步兌現成果。截至2022年年底，上海醫藥已有安柯瑞（重組人5型腺病毒）、凱力康（尤瑞克林）、培菲康（雙歧桿菌三聯活菌）3款創新藥成功上市，臨床申請獲得受理及進入后續臨床研究階段的新藥管線已有62項，其中創新藥50項（含美國臨床Ⅱ期3項），改良型新藥12項。在創新藥管線中，上海醫藥開發的新型抑酸劑X842、抗感染藥物I008-A這兩項1類新藥分別提交了NDA和Pre NDA，6項處于關鍵性研究或臨床Ⅲ期階段。
20強中另一位商業大佬—華潤醫藥，則選擇了另一種轉身創新的路徑：收購與合作。
華潤醫藥作為我國四大醫藥集團之一，擁有全面的產品供應及廣泛的分銷網路，其全國分銷網路擁有超200個物流中心，戰略性覆蓋28個省、直轄市及自治區，客戶包括二、三級醫院近9000家等。
目前，其生產的600多種藥品中，產品組合包括中藥、代藥、生物制劑等。華潤醫藥集團曾在2022年年中報告中表示，要加快外延并購的速度，繼續加大創新藥、生物藥、疫苗、醫療器械等領域的投資并購力度，推動新領域布局。
只從2022年下半年的合作來看，華潤動作頻頻：7月，華潤醫藥宣布與騰盛博藥達成合作，將共同推進新冠單克隆中和抗體安巴韋單抗和羅米司韋單抗聯合療法在中國的商業化銷售；8月3日，華潤生物醫藥宣布與亦諾微醫藥達成合作，將于大中華區域（包括中國大陸、香港、澳門、臺灣地區）排他性合作開發用于治療以神經膠質瘤為主的中樞神經系統（CNS）腫瘤的溶瘤病毒產品MVR-C5252；9月10日，華潤醫藥商業上海區域宣布與霖宴醫療達成戰略合作，攜手推進人機協同手術商業化進程……
除此之外，外延并購一直是華潤醫藥快速發展的重要引擎之一，早在2020年年報中，華潤醫藥就提到要加快創新轉型，強化外部合作，加速產品獲得。
從其近兩年的表現來看，合作不斷，收購也在逐漸完成。
2021年7月，華潤醫藥以23億元收購博雅生物，布局血液制品領域。在最新的半年報中，華潤醫藥提到，其收購博雅生物后，從各方面對其進行了整合，華潤博雅生物的血液制品智能工廠項目已奠基開工等，可以滿足其未來業務發展需求。
合作和收購對華潤醫藥帶來的效益明顯，在2022年半年報中表示，生物藥業務實現增長主要受益于其于上年完成華潤博雅生物及晉城海斯制藥的并購。
面對如何贏得未來創新機遇的時題，對于上海醫藥和華潤醫藥這樣龐大體量的商業巨頭而言，要密切關注技術的突破、產品的升級、臨床價值的協同以及產業化的匹配這一條主線。
而對于傳統意義的工業制藥企業相比，商業公司擁有強大的銷售渠道和成熟的流通系統，可以滲透到公立醫院及基層市場，而工業藥企在新藥發展的途中，創新藥推廣主要依賴于醫院資源，例如醫生的學術推廣等。因此，如果未來真的要跟商業巨頭們正面“拼”，誰贏誰輸，或許傳統意義上的工業制藥企業們，還真得捏一把冷汗。
消失的老面孔
自第一屆競爭力20強評選以來，恒瑞和云南白藥是唯二連續14年都在榜的企業。巧合的是，今年的競爭力20強中，兩位“老同志”同時“失約”了。
一個是中國醫藥工業的“創新一哥”，一個是中藥領域的“龍頭”。二者的失約從數據上來看，都是因為同一個原因：業績。
自2000年登陸資本市場后，恒瑞醫藥著力布局創新藥，探索出了“仿創結合”的轉型路徑：仿制藥業務造血，反哺高投入、高風險并存的創新藥。上市的20多年間，恒瑞醫藥一直維持業績正增長，2014-2020年，其營收同比增速在19%~34%之間，凈利潤增速在18%~44%之間，同時以遠超其他同行的研發投入占比和創新藥收入，成為行業中當之無愧的“一哥”。
2020年底，恒瑞醫藥股價高點近95元每股，市值突破6000億元，甚至被行業寄予厚望：成為國內第一家市值破萬億的醫藥企業。
轉折發生2021年。2021年6月23日，在第五批國家藥品集采中，恒瑞醫藥兩大重要品種碘克沙醇注射液、格隆溴銨注射液雙雙丟標。這兩款產品在2020年合計貢獻收入18.7億元，占總營收的6.75%。
失利的影響很快傳導到業績中。2021年下半年，恒瑞醫藥業績首次進入下行通道，并出現了上市以來，營收和凈利潤雙雙負增長的情況。財報顯示，2021年，其營收同比下滑近7%，凈利潤減少28%，扣非凈利潤更是減少約3成。2022年營收繼續下滑17.87%，凈利潤下滑13.77%。
而云南白藥作為中藥領域的龍頭，雖未受集采和醫保談判影響，但2021年同樣開始出現頹勢。
2021年，云南白藥凈利為28.04億元，同比幾乎腰斬，其中，炒股虧損超過19億元。2022年營收更是幾乎零增長，全年營收364.88億元，同比增長0.31%，凈利潤30.01億元，較上年同比增長7%。
業績同樣失利的恒瑞和云南白藥，不約而同的選擇了從管理層入手，拯救業績頹勢。
2021年7月，花甲之年的孫飄揚重回一線，再次擔任董事長。為了扭轉頹勢，這一年孫飄揚下了不少功夫，包括大砍銷售隊伍、與同行合作、引進新的產品管線，加碼海外市場等。為恒瑞醫藥找到下一個增長點，全力押注創新藥，成為孫飄揚回歸后的重點。
不僅是領導人的思路在變，2023年年初，恒瑞還引入“新鮮血液”江寧軍，由董事長孫飄揚、全球研發總裁張連山和首席戰略官江寧軍三人組成的恒瑞醫藥戰略決策小組全面負責恒瑞的戰略和研發決策，其中江寧軍全面負責創新藥國際化、臨床研究和商務拓展工作。
2021年3月，董明空降云南白藥，擔任CEO。云南白藥曾表示，董明擁有較強的數字化業務能力、豐富的解決方案整合和海外運營經驗，可極大助力國際化進程，全面提升核心競爭力。董明上任后，在2022年6月，又找來曾經擔任華為中國區CFO的拍檔馬加入職擔任CFO。新的管理層，給云南白藥帶來了此前從未有過的變化。董明曾公開表示，要使云南白藥從傳統制造企業，向綜合解決方案提供商轉型，從區域性企業向國際化企業轉型。
董明上任后，除了“1+4+1”戰略（中醫藥領域+口腔、皮膚、骨傷女性關懷領域+數字化技術），還開展了數個數字化業務。2022年7月，云南白藥聯手華為，在人工智能藥物研發領域合作，包括大小分子設計、相關病癥、數據庫開發等；今年8月份，內部啟動了智慧科技業務單元，由李少春擔任數字戰略科學家、智慧科技業務單元總經理。
一系列的高層變動之后，兩個龍頭終于迎來了業績重回上升通道。恒瑞醫藥8月18日發布了2023年半年報。財報 顯示，今 年上半年，公司實現營收同比增長9.19%，為111.68億元；實現凈利潤同比增長8.91%，為23.08億元。
云南白藥同樣如此。8月29日晚，其財報顯示，1-6月，營收203.09億元，凈利潤28.28億元，同比增長近九成，旗下藥品、中藥資源、云南省醫藥三大部門，均為兩位數增長。光是云南白藥氣霧劑，上半年就賣了9億元，同比增長近兩成。管理層變動后，云南白藥似乎一改頹勢。以董明為代表的高管團隊，正在為這家“百年老店”注入新的活力。
靜待白馬回歸
如果向AI提問：如何提升上市藥企的競爭力？它會告訴我們“中國醫藥上市公司提升競爭力的方式包括創新驅動、強化產品研發、關注企業社會責任、建立健全風險應對機制以及拓展國際市場。通過這些措施，醫藥上市公司可以提升自身競爭力，實現可持續發展。”這些，似乎都是我們已知的正確說辭，所有的藥企似乎也正是這么做的。
但市場的反饋又是另一種態度，無論是二級市場持續低迷的股價，或是高瓴等機構大規模的減持撤退，在此前政策影響、高估值、市場內卷等主觀或客觀的因素下，醫藥行業似乎整體還未從低迷中走出來。
以往我們經常說，藥企的競爭，歸根到底還是研發的競爭，最核心的競爭力就是保持創新研發進化能力，不斷地推出滿足市場需求的新品。但僅僅有研發似乎是不夠的。
2023年8月8日，全球迎來了第一家市值超過5000億美元的藥企：禮來。而我們還在尋找著，第一家突破萬億人民幣市值的醫藥企業。跨國藥企之所以能長期立于不敗之地，持續的高強度研發是基礎，而成熟的銷售網絡體系、合規管理體系和對于外界資源的嗅覺以及相匹配的“危機感”也是不可或缺的因素之一。
曾經醫藥行業以高研發、高增長潛力誕生過許許多多的“白馬”，但經過市場洗禮后，也有數匹白馬先后失蹄。
也有企業曾經接著行業的“東風”順勢而起，比如曾經在疫情期間，不少“新冠概念股”曾經業績、股價雙雙“飆紅”，但后疫情時代，這些公司還有多少價值、能否繼續保持增長，更多地取決于如何轉型和業績表現。否則，投資價值消失，并不是危言聳聽。
我們常常以為，是環境、是政策，是種種外界的原因讓企業陷入困境。但是當我們去分析這些企業的動作、數據又會發現，他們的跌落總是內部出了問題，或是決策的失誤、或是轉型動作的緩慢。
不過站在結果上去分析此時彼刻企業的成功或失敗，或許多少有點“事后諸葛”，但是對于中國上市藥企來說，修煉自身內功，做到足夠的強大和靈活，是抵御一切風險最實際的方法。靜下來，動起來，去聽取外界的聲音，但是又不能過度為外界的風云變化所困擾，不僅要有千里眼順風耳，更重要的是，要煉成一副風吹雨打都不懼怕的金剛不壞體。
企業需要沉下心來思考，如何挖掘并發揮公司的價值，以及在資本寒冬、內卷加劇之下，企業要如何更加從容的應對。基于此E藥經理人將在2023'第15屆中國醫藥企業家科學家投資家大會特別推出“價值發現論壇”，攜手行業專家、企業負責人、投資人等一起，向行業展示中國藥企眼中的價值管理，思考、探索中國藥企價值管理的核心，一起發現中國生物醫藥的價值。
2023年11月1日～3日，由中國醫藥企業管理協會、中國醫藥生物技術協會主辦，E藥經理人、中國醫療健康產業投資50人論壇承辦的2023'第15屆中國醫藥企業家科學家投資家大會，將于在杭州舉辦，在這里500+企業家，100+科學家，200+投資家蒞臨大會，將成為推動資本、大藥企、Biotech交易融合，價值“光合作用”發酵最系統、精準的資源鏈接平臺，期待您的參與。
預判趨勢，找準穿越周期的正確姿勢
供給端、支付端、資本端、政策端、市場端，醫藥產業每一環在資本寒冬催動的新周期里，都面臨著價值重塑。
我們需要急迫地尋找每項的答案——
- 醫藥產業下一個5年長什么樣？
- 你的公司5年后在產業里扮演什么角色？
- 在曖昧不明的新周期里，藥企如何夯實內功，降本增效，讓公司基業長青？
- Pharma、Biotech、資本方在穿越周期的大命題下如何互相輔佐、砥礪前行、共創未來？
- 中國創新藥海外市場拓展多年，成績少折戟多的原因到底在哪兒？破局的關鍵是什么？
- 源頭創新和商業實現間的平衡如何達成？
- 炙熱到滋滋冒泡的各大細分技術賽道，是否孕育著中國新藥在全球市場奮起一搏的火苗和希望？
中國醫藥企業家科學家投資家大會作為行業發展共識與洞見的策源地，在這里500+企業家，100+科學家，200+投資家蒞臨思辨，看清未來趨勢、達成頭部共識、夯實創新業務底色。
圖丨2019年啟思會精彩瞬間
五大行業風向標報告——
產業風向標，明確醫藥產業高質量發展內涵；
政策風向標，清晰創新生態建設版圖；
技術風向標，看準未來生物技術風向；
創新風向標，錨定中國創新全球定位；
投資風向標，量度資本市場冷暖。
五大戰略痛點思辨——
從公司內功和產業生態出發，探尋創新的可持續性；
License out與全球新，組團出海與一帶一路，探尋中國特色的醫藥國際化之路；
Biotech與Pharma共生，BD與商業化協同，探尋創新的邏輯閉環；
產學研的新格局與投資鏈的進化，臨床需求與關鍵生態，探尋資本驅動創新；
新技術與供應鏈，新合作與產業鏈條，探尋醫藥企業降本增效。
八大技術賽道最新成果分享——
基因與細胞治療技術；
核酸類藥物技術；
抗體偶聯類藥物技術；
創新抗體技術；
高端制劑；
體外診斷；
BI+IT；
……
促進交易合作，助力價值變現
合作是價值釋放的唯一利器。
醫藥創新資本寒冬下，行業已經形成Bigpharma、Biopharma和Biotech三者共存局面。
穿越周期，共克時艱需要縱向、橫向鏈接更精準、更務實、更有效率。
E 藥經理人深挖產業供需，凝聚醫藥供應鏈上、中、下游頭部企業資源，傾力搭建“Link Value 價值領航”對接平臺，助力創新生物藥企高質量發展，促進資本、 Pharma公司和創新之間的合作、交易、融合，助力價值變現。
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四種方式六大領域全方位展示——
論壇、路演、線下互動、一對一精準對接；
設置1000平米展區，聚焦CGT賽道可持續發展；
優選腫瘤、皮膚自免、神經、心腦血管、內分泌等疾病領域項目進展分享。
助力五大上下游供應鏈全價值服務觸達——
實驗室儀器、試劑、耗材，最新技術展示；
醫藥生產設備，系統服務方案對接；
CRO、CDMO等生命科學服務支持上下游企業最新、最全價值服務展示；
中國特色產業園區與醫藥生態全鏈條頭部、新銳企業的價值互選；
中國醫藥創新企業、最具競爭力醫藥上市公司、最具投資價值醫藥上市公司的創新品牌升級。
圖丨2020年啟思會精彩瞬間
十大細分領域榜單，清晰創新生態建設版圖
從這里看清趨勢，從這里瞄準世界。這是中國醫藥企業家科學家投資家大會的使命，也是中國頭部企業和頭部企業家的擔當。
作為醫藥行業各領域頭部企業集結地，第15屆中國醫藥企業家科學家投資家大會讓發布十大細分領域榜單，發掘公司價值，提升品牌認知，清晰創新生態建設版圖。
十大細分領域榜單——
中國醫藥上市公司競爭力、創新與投資價值榜單；
中國醫藥創新企業100強及中國醫藥創新種子企業100強榜單；
中國生命科學服務企業品牌100強榜單；
中國醫藥上市公司ESG競爭力系列評選榜單；
中醫藥藥傳承與創新案例50發布與案例分享；
中國醫藥創新項目100佳榜單；
醫藥數字化營銷優秀服務商評選榜單；
2023年度中國券商十大醫藥技術研報分享。
特色領域、領軍人物齊聚，賦能戰略提升業績
中醫藥CEO大會，中藥頭部企業當家人集結，診斷中藥傳承痛點，共謀中藥創新新路徑；
領軍人才發展論壇，從戰略到戰術，于挑戰里尋新機；
醫藥創新高端沙龍，可持續的高端洞察和經驗交流互鑒，倡導卓越創新理念，匯集創新思想與共識；
醫藥市場百人研究會營銷創新論壇，降本增效創價值，高效賦能可持續。
