資金面：“大水”難等“暖流”可期

16日，央行保持公開市場操作(OMO)凈投放，并再次開展中期借貸便利(MLF)操作，展現(xiàn)了平抑短期貨幣市場波動，維護(hù)流動性合理充裕的決心。市場人士指出，外匯占款持續(xù)下降，疊加貨幣政策更趨保守，令流動性波動隱憂難除，市場有必要加強(qiáng)流動性管理，但央行貨幣政策操作調(diào)控，流動性難現(xiàn)持續(xù)異常波動。

OMO和MLF并舉

16日，央行繼續(xù)透過公開市場操作實(shí)施流動性凈投放。當(dāng)日，央行開展了兩個期限共1400億元逆回購操作，包括1100億元7天期、300億元14天期。因當(dāng)日有850億元逆回購到期回籠，故實(shí)現(xiàn)凈投放550億元。

值得一提的是，與上一日相比，16日央行逆回購交易量減少了550億元，凈投放量亦減少500億元。另外，當(dāng)日還有1150億元MLF到期。央行通過OMO釋放的流動性在減少，并且難以沖抵到期MLF的影響，這顯然與市場機(jī)構(gòu)向央行融資需求上升的狀況出現(xiàn)了沖突，因此，市場轉(zhuǎn)而期望央行繼續(xù)通過MLF操作提供流動性支持。

果不其然，午間便傳出央行開展MLF操作的消息。下午，央行正式通過官方微博宣布，為保持銀行體系流動性合理充裕，結(jié)合近期MLF到期情況，16日，人民銀行對18家金融機(jī)構(gòu)開展MLF操作共3020億元，其中6個月1795億元、1年期1225億元，利率與上期持平，分別為2.85%、3.0%。據(jù)此計算，16日，央行通過OMO和MLF操作，累計凈投放流動性2420億元。

穩(wěn)定市場預(yù)期

值得一提的是，11月以來央行已兩次開展MLF操作。3日，央行對21家金融機(jī)構(gòu)開展了兩個期限共4370億元的MLF操作。

市場解讀認(rèn)為，央行月初開展MLF操作，除了對沖外匯占款下降及提前續(xù)作MLF的考慮之外，更希望借此釋放政策暖意，穩(wěn)定市場預(yù)期。總之，央行已提前且超額完成了對月內(nèi)到期MLF的續(xù)作。在此情況下，16日，央行又一次開展MLF操作，更像是對短期流動性趨緊做出的反應(yīng)，有助于打消市場對貨幣政策及流動性的擔(dān)憂。

自上周后半周以來，貨幣市場流動性再度趨緊，央行隨即調(diào)整公開市場操作方向和力度，截至15日，已連續(xù)四個交易日開展凈投放，累計凈投放3750億元。結(jié)合此次MLF操作，有助于重振市場對央行繼續(xù)保持流動性適度充裕、堅決平抑流動性異常波動的信心。

有市場人士即表示，央行適時恢復(fù)流動性凈投放，并通過多種工具滿足機(jī)構(gòu)對不同期限流動性的需求，展現(xiàn)了其呵護(hù)流動性的姿態(tài)，有助于打消市場顧慮。現(xiàn)階段防風(fēng)險、去杠桿、穩(wěn)匯率的政策導(dǎo)向不支持流動性走向泛濫，但維護(hù)合理適度的流動性仍有必要，未來資金面波動或許難免，但“錢荒”不會再現(xiàn)，過度的貨幣市場波動必然會引來干預(yù)。面對跨境資本流動、季節(jié)性因素及市場預(yù)期變化等多種因素疊加造成復(fù)雜局面，年底階段市場機(jī)構(gòu)應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)流動性管理，提前防范可能出現(xiàn)的波動，但也無需過度悲觀。