陳金峰：現(xiàn)貨交易煤炭領(lǐng)漲的啟示

周一，國內(nèi)煤炭股票板塊大幅領(lǐng)漲股市，并刺激股指和股指期貨中幅反彈，而由動(dòng)力煤、焦炭和焦煤組成的煤炭期貨板塊也大幅領(lǐng)張國內(nèi)商品期貨，并帶動(dòng)文華商品指數(shù)繼續(xù)走高。煤炭期貨繼續(xù)領(lǐng)漲，或許意味著今年后期國內(nèi)商品期貨整體走勢(shì)有望振蕩走高，而煤炭現(xiàn)貨交易板塊領(lǐng)漲股市，在一定程度上意味著后市股指期貨有望溫和振蕩反彈。

10月24日，動(dòng)力煤期貨主力1701合約報(bào)收于漲停板625.6元/噸，再創(chuàng)動(dòng)力煤期貨上市以來新高。同日，焦炭和焦煤期貨主力合約聯(lián)袂大漲：焦炭期貨主力1701合約創(chuàng)下今年以來的反彈新高1602元/噸，焦煤期貨主力1701合約創(chuàng)下今年以來的反彈新高1258.5元/噸。

今年以來，焦炭、焦煤、動(dòng)力煤期貨之所以不斷振蕩走高，最核心的推動(dòng)因素就是國家啟動(dòng)了包括煤炭和鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能、房地產(chǎn)去庫存在內(nèi)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革措施。4月下旬前主要是炒作煤炭和鋼鐵去產(chǎn)能的預(yù)期，房地產(chǎn)市場火熱也刺激煤炭期貨走高;4月下旬在國家發(fā)改委和監(jiān)管層調(diào)控的影響下，煤炭期貨一度回調(diào)整理;經(jīng)過4月下旬至6月中旬的充分調(diào)整后，煤炭期貨再度發(fā)力上漲，雖然中間有房地產(chǎn)政策收緊和國家發(fā)改委對(duì)煤炭行業(yè)微調(diào)，但是并未阻礙煤炭期貨上漲的趨勢(shì)，這段時(shí)間主要炒作煤炭和鋼鐵去產(chǎn)能的落實(shí)。

從目前來看，煤炭行業(yè)去產(chǎn)能落實(shí)情況明顯好于鋼鐵行業(yè)，加上受房地產(chǎn)政策收緊影響，焦炭、焦煤和動(dòng)力煤期貨繼續(xù)領(lǐng)漲國內(nèi)商品期貨，而鐵礦石、螺紋鋼、熱卷板期貨等鋼鐵期貨板塊表現(xiàn)稍稍弱于煤炭期貨，短期表現(xiàn)屬于跟漲行情。最近，國家發(fā)改委表示，將繼續(xù)落實(shí)煤炭和鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能政策，因此短線和中線煤炭期貨上漲趨勢(shì)難改，并有望繼續(xù)刷新今年以來反彈新高。

相對(duì)同期煤炭期貨的大幅上漲而言，國內(nèi)煤炭板塊股票漲幅明顯偏小。盡管本周一煤炭現(xiàn)貨交易板塊股票漲幅高達(dá)5.7%左右，但自今年年初以來，煤炭股票指數(shù)僅僅上漲了9%左右。同期，動(dòng)力煤期貨主力合約上漲105%左右，焦炭期貨主力合約上漲147%左右，焦煤期貨主力合約上漲121%左右。當(dāng)然，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策對(duì)煤炭期貨和煤炭股票板塊影響力和影響程度有較大差異，不能簡單類比，但是有一點(diǎn)是相似的，即都是刺激其價(jià)格上漲的主要或重要因素。