快訊：兩市震蕩整理 信息安

今日，兩市小幅高開后震蕩整理。截至發(fā)稿時(shí)，滬指漲0.53%，報(bào)3019.79點(diǎn)，成交475.2億元；深成指漲0.41%，報(bào)10612.5點(diǎn)，成交741.4億元。板塊方面，信息安全、次新股、石油板塊漲幅居前，地產(chǎn)板塊、黃金概念股跌幅居前。

國(guó)慶假期間，全國(guó)多地迎來了密集的房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策，從大類資產(chǎn)配置的層面來看，房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控在一定程度上也會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)造成影響，那么是否會(huì)如部分機(jī)構(gòu)所言房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控后會(huì)有部分資金回籠至A股市場(chǎng)。

中信證券研究部分析師秦培景認(rèn)為這輪地產(chǎn)調(diào)控或成為打破A股低波動(dòng)時(shí)期的重要外力之一。

秦培景表示，目前A股邁入低波動(dòng)時(shí)期，近期市場(chǎng)波動(dòng)率進(jìn)一步下行，上證指數(shù)60天波動(dòng)率僅0.75%，接近2014年以來最低值和2000年來幾個(gè)低波動(dòng)區(qū)間。“股災(zāi)”后遺癥、監(jiān)管防風(fēng)險(xiǎn)、“國(guó)家隊(duì)”三個(gè)因素是A股波動(dòng)性趨降的重要原因，這些因素會(huì)逐漸弱化，但短期不會(huì)顯著改善。這其中穩(wěn)健的貨幣政策基調(diào)與房地產(chǎn)銷售過熱下利率水平進(jìn)一步下行空間有限；而趨嚴(yán)的監(jiān)管下股市杠桿亦難有拐點(diǎn)，因此破局低波動(dòng)需要依賴外力，能夠打破目前A股低波動(dòng)率的其中一個(gè)重要外力便是房地產(chǎn)新政，因?yàn)榉康禺a(chǎn)新政可以冷卻地產(chǎn)交易擠出資金，對(duì)A股形成流動(dòng)性利好。

但秦培景也補(bǔ)充道，這一輪樓市調(diào)控能夠擠出資金利好股市，但程度有限。“長(zhǎng)期以來中國(guó)房?jī)r(jià)和股價(jià)相關(guān)性不明顯，但2014年以來兩者走勢(shì)明顯負(fù)相關(guān)，這種關(guān)系的形成依賴于利率水平下行，資產(chǎn)荒下兩者可加杠桿的共同屬性。長(zhǎng)假期間地產(chǎn)新政冷卻銷售后，擠出的資金對(duì)股市的流動(dòng)性有正面影響，但其程度可能比以前弱。原因在于，無風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)一步下行空間有限，趨嚴(yán)的監(jiān)管環(huán)境下股市資金加杠桿難度變高，地產(chǎn)交易冷卻后，投資類資金短期難以從房市撤出，分流房市資金的不僅只有股市，其他資產(chǎn)競(jìng)爭(zhēng)力也不弱。”

不過，光大證券分析師趙揚(yáng)持不同觀點(diǎn)，認(rèn)為地產(chǎn)調(diào)控對(duì)A股的影響或偏負(fù)面。他講道：“我們不認(rèn)同地產(chǎn)調(diào)控推動(dòng)資金回流A股的論點(diǎn)，A股一直不缺乏資金，缺乏的是賺錢效應(yīng)和企業(yè)價(jià)值的提升，另外地產(chǎn)調(diào)控對(duì)A股的影響甚至偏負(fù)面，特別是地產(chǎn)鏈相關(guān)行業(yè)。”

而對(duì)于黃金周期間地產(chǎn)調(diào)控可能形成資金擠出效應(yīng)對(duì)A股的影響，方正證券研究所所長(zhǎng)高利則表示：“資金流動(dòng)有自身的規(guī)律，且是逐利的，是否流入股票市場(chǎng)與賺錢效應(yīng)有關(guān)。股票市場(chǎng)的趨勢(shì)并不是資金行為決定的，而是基本面決定的，經(jīng)濟(jì)基本面、流動(dòng)性水平以及政策是我們觀察的核心變量，6月中旬以來股票市場(chǎng)已經(jīng)反映了流動(dòng)性的好轉(zhuǎn)，即將反映新的邊際變化，四季度將是由中性到謹(jǐn)慎過渡的階段，建議尋找機(jī)會(huì)兌現(xiàn)收益。”

近期除了地產(chǎn)調(diào)控政策之外，人民幣納入SDR，證監(jiān)會(huì)宣布不再規(guī)定QFII、RQFII資產(chǎn)配置比例等政策以及深港通落地進(jìn)一步明確等因素在一定程度上對(duì)節(jié)后市場(chǎng)行情有所影響。

九泰基金首席宏觀策略分析師王義發(fā)表示：“隨著人民幣納入SDR，人民幣匯率壓力將有望階段性降低，匯率擾動(dòng)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期層面的影響將明顯下降。而從資金面來看，隨著季末流動(dòng)性擾動(dòng)因素的消除，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性將出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，資金面對(duì)市場(chǎng)情緒的影響將逐步降低。就股市而言，節(jié)后兩市解禁規(guī)模較前期將明顯降低（十一月份將再次上升），解禁壓力的下降也有有利于緩解市場(chǎng)供求矛盾；假期房地產(chǎn)調(diào)控政策密集出爐，樓市有望邊際降溫，亦利于股市資金面的好轉(zhuǎn)。”

王義發(fā)進(jìn)一步指出，“綜上所述的多方面因素出現(xiàn)階段性好轉(zhuǎn)，這意味著壓制近期市場(chǎng)表現(xiàn)的力量或有所緩解，市場(chǎng)有望出現(xiàn)階段性反彈。而在這其中，景氣改善、盈利確定性較高的板塊將有望出現(xiàn)更好的表現(xiàn)。”

杭州澤浩投資的投資總監(jiān)曹剛表示：“從市場(chǎng)交易量來看，近期滬深兩市成交量持續(xù)降低，尤其是上證50成交量達(dá)到2013年以來的最低水平，參照歷史數(shù)據(jù)和規(guī)律，市場(chǎng)在極度縮量之后，往往會(huì)出現(xiàn)交易量的回升，而量的上升將對(duì)市場(chǎng)情緒和風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)起到一定的積極作用。再加上長(zhǎng)假前后消息面的多重利好，我認(rèn)為節(jié)后A股市場(chǎng)的行情可以期待。”

不過，仍有部分機(jī)構(gòu)在后市研判時(shí)警惕包括美國(guó)選舉、意大利公投以及美聯(lián)儲(chǔ)加息等諸多不確定風(fēng)險(xiǎn)因素。

朱雀投資的一位人士便指出，我們認(rèn)為市場(chǎng)仍維持震蕩的概率較大。往后看，市場(chǎng)波動(dòng)或有所放大，一方面是國(guó)外政治環(huán)境的不確定性加大對(duì)A股風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響，包括美國(guó)大選、意大利修憲公投，近期投資者關(guān)注度逐漸提高；另一方面則是美聯(lián)儲(chǔ)的加息若在12月落地對(duì)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性的影響，從市場(chǎng)情緒上總體已經(jīng)較充分地接受了美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)1次加息，但是流動(dòng)性層面的風(fēng)險(xiǎn)可能需要到時(shí)才能夠釋放，包括人民幣匯率貶值壓力，流動(dòng)性環(huán)境可能邊際變差。