英國(guó)脫歐前景堪憂
就英鎊暴跌的主要因素而言，敦和資產(chǎn)海外市場(chǎng)交易主管李夢(mèng)杰對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，從基本面來看(如果真的存在基本面)，主要是和美元及英鎊自身因素有關(guān)，美聯(lián)儲(chǔ)加息的基本定調(diào)及市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)情緒回升，這基本上奠定了美元反彈的格局，鴿派官員的鷹派論調(diào)也加速了這一進(jìn)程；另外，英鎊在脫歐之后保持了完好下行趨勢(shì)，盡管中間經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)降低了市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒，但是近期特蕾莎梅再度提及觸發(fā)《里斯本條約》第50條，讓政治風(fēng)險(xiǎn)再度主導(dǎo)英鎊走勢(shì)。
6月25日，英鎊在英國(guó)脫歐當(dāng)日暴跌近10%，此后至今，英鎊始終嚴(yán)重承壓。尤其是近期特蕾莎梅·發(fā)表支持移民管控的言論之后，投資者擔(dān)心，英國(guó)脫歐可能會(huì)有損英國(guó)貿(mào)易和投資，也可能會(huì)影響英國(guó)作為重要的金融中心地位，這些擔(dān)憂都加劇了英鎊的下行壓力。
“因?yàn)榈图寄芤泼竦木壒剩恍┯?guó)人被擠出了勞動(dòng)力市常”特雷莎·梅本月初在執(zhí)政的保守黨大會(huì)期間宣布，英國(guó)將于明年3月底前啟動(dòng)《里斯本條約》第50條，正式開啟“脫歐”程序。特雷莎·梅在接受媒體采訪時(shí)多次提到英國(guó)是“歐盟之外獨(dú)立的主權(quán)國(guó)家”。這表明，一直在移民問題上態(tài)度強(qiáng)硬的這位新首相，決心從歐盟手中拿回邊界管控權(quán)。
算法交易或推波助瀾
話說回來，即使是脫歐前景偏負(fù)面，也不足以使得英鎊瞬間閃崩，其背后可能存在眾多復(fù)雜且尚未探明的動(dòng)因。
不乏觀點(diǎn)認(rèn)為，周五的這種異常波動(dòng)很可能是由計(jì)算機(jī)交易導(dǎo)致的，尤其是市場(chǎng)清淡、交易量很小的情況下，這類交易可能會(huì)觸發(fā)自動(dòng)交易。
“流動(dòng)性不行，市場(chǎng)預(yù)期又太一致，程序化交易的止損盤等導(dǎo)致沒有承接盤，其實(shí)這類因素導(dǎo)致英鎊閃崩也很正常。”直達(dá)投資資深分析師王洋告訴第一財(cái)經(jīng)記者。
“這類事件(英鎊閃崩)應(yīng)該是極度罕見的，尤其是在外匯市常”美銀美林外匯策略師AthanasiosVamvakidis表示，“但事實(shí)是，這類事件持續(xù)發(fā)生”。
美銀美林表示，鑒于外匯交易的交易量比往常高出60%，這類情況與算法交易的關(guān)聯(lián)性越來越強(qiáng)。“當(dāng)所有算法都同向運(yùn)行之時(shí)，那么就沒有人做反向交易了。”Vamvakidis稱。
具體而言，有交易員認(rèn)為，“算法交易在同一時(shí)間同向解讀同一信息，而此時(shí)市場(chǎng)買賣量又很小，因此很容易在短時(shí)間內(nèi)導(dǎo)致市場(chǎng)快速同向波動(dòng)”。
就英鎊瞬間暴跌，一些匯市交易人士懷疑可能是一種算法觸發(fā)了停止損失委托(stoporder，又稱停止委托)，而此時(shí)的市場(chǎng)交易量很小，這可能導(dǎo)致自動(dòng)拋售。
停止委托是指，在金融投資市場(chǎng)中，為減少可能損失或保護(hù)其未實(shí)現(xiàn)利益，看漲時(shí)以比目前市場(chǎng)較高的價(jià)格買進(jìn)，或看跌時(shí)以比目前市場(chǎng)較低的價(jià)格賣出的委托，以期損失達(dá)到最序保護(hù)其利益。但當(dāng)價(jià)格劇烈變化的時(shí)候，止損單可能會(huì)加劇市場(chǎng)跌勢(shì)。
“當(dāng)自動(dòng)拋售越多，市場(chǎng)就越脆弱。”德意志銀行前首席外匯交易官KevinRodgers表示。例如，當(dāng)英鎊在某區(qū)域敲遭遇巨量止損單，那么許多賣單的出現(xiàn)都是由于觸及了技術(shù)止損目標(biāo)。
其實(shí)，此次英鎊的狀況也可能是近年來全球金融市場(chǎng)大類資產(chǎn)中閃崩案例中的最新一例。例如，2015年8月24日，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)在幾分鐘內(nèi)暴跌1000點(diǎn)，這部分是由于止損單被觸發(fā)而加劇了市場(chǎng)跌勢(shì)。
上個(gè)月，國(guó)際清算銀行(BIS)經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱，電子化交易平臺(tái)以及交易算法使用的激增，很可能在近期固定收益市場(chǎng)波動(dòng)中扮演了關(guān)鍵角色。例如，去年德債遭遇拋售可能就是一例。
根據(jù)BIS的最新數(shù)據(jù)顯示，整體外匯市場(chǎng)流動(dòng)性在近年來并沒有大幅下降，日均外匯市場(chǎng)成交量從2013年的5.355萬億美元小幅降至5.088萬億美元。BIS數(shù)據(jù)也顯示，英鎊的交易活躍度從沒有像今年這么高，日均交易量高達(dá)6500億美元。
傳對(duì)沖基金大佬蓄意做空
除了上述理由外，對(duì)于英鎊閃崩，還存在一種看似不可思議、卻極有可能的情景——“圈內(nèi)盛傳，幾個(gè)對(duì)沖基金大佬想測(cè)試英鎊的底線。”資深外匯交易員顧騁對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。他稱，“英鎊的閃崩(主要是鎊日)超過了很多模型，超乎想象極限，這與英國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)關(guān)系不大，很可能是人為的匯率操控現(xiàn)象，而非市場(chǎng)行為。不少交易人士都穿倉了。”
正如高盛倫敦分行前資深外匯交易員AntonKreil也曾表示，市弛天鵝本質(zhì)就是快速割韭菜，沒漲跌停限制，任何事都可能發(fā)生。
“不能排除有人蓄意操作的可能性。在市場(chǎng)交易清淡之時(shí)，一個(gè)突發(fā)的波動(dòng)毫無基本面可言，這不太可能是由于算法交易問題。”駐墨爾本對(duì)沖基金AECapital首席投資官LylePakula表示，“我認(rèn)為，英鎊閃崩的肇事源頭可能是因?yàn)殡S意型交易商(discretionarytraders)試圖推動(dòng)市潮。
據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》對(duì)此事件的描述，“有一些分析師和交易員稱，英鎊閃崩可能并不是因?yàn)樗惴ń灰祝赡苁侨藶槭д`，或是所謂的‘肥指交易’(fat-fingertrade)”。
不論如何，周五的英鎊交易影響的確被放大了，因?yàn)榻灰装l(fā)生之時(shí)恰逢市場(chǎng)清淡期，亞洲市徹沒有完全開盤，而很多紐約交易員有已經(jīng)離開了交易臺(tái)。
“當(dāng)時(shí)，東京剛剛開盤，新加坡還沒有開盤，市場(chǎng)流動(dòng)性是一天中最差的。”匯豐全球外匯策略師SteveEnglander表示。
