橫向整合與跨境并購(gòu)盛行 今年來(lái)并購(gòu)總金額已達(dá)2.1萬(wàn)億

種種跡象顯示，在宏觀經(jīng)濟(jì)增速不斷下滑、企業(yè)盈利仍未見(jiàn)底的大背景下，大規(guī)模的并購(gòu)重組仍然是企業(yè)乃至上市公司尋求轉(zhuǎn)型升級(jí)和業(yè)務(wù)多元化的主要手段，2016年以來(lái)中國(guó)企業(yè)并購(gòu)重組總金額高達(dá)2.1萬(wàn)億元。

根據(jù)清科集團(tuán)旗下私募通數(shù)據(jù)顯示，2016年8月，中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)共完成230起并購(gòu)交易，其中披露金額的有192起，交易總金額約為90.72億美元，平均每起案例資金規(guī)模約4724.88萬(wàn)美元。

WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)則顯示，2016年以來(lái)，中國(guó)企業(yè)共計(jì)發(fā)生2645起并購(gòu)事件(含跨境并購(gòu))，涉及并購(gòu)金額高達(dá)21371億元。從并購(gòu)方式來(lái)看，主要包括協(xié)議收購(gòu)(1263起，涉及交易金額5965億元)、增資(599起，涉及交易金額1299億元)、發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)(290起，涉及交易金額9449億元)、要約收購(gòu)(8起，涉及交易金額3290億元)等。

從并購(gòu)的目的來(lái)看，上述2645起并購(gòu)中，包括橫向整合1372起，涉及交易金額12768億元；資產(chǎn)調(diào)整334起，涉及交易金額1596億元；多元化戰(zhàn)略283起，涉及交易金額3329億元；買(mǎi)殼上市19起，涉及交易金額1966億元；此外，還包括財(cái)務(wù)投資、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型等。從上述并購(gòu)重組發(fā)生的行業(yè)來(lái)看，原材料行業(yè)的并購(gòu)總金額達(dá)6031億元，居首位，工業(yè)、可選消費(fèi)分別以4144億元、3424億元緊隨其后。從并購(gòu)數(shù)量的情況來(lái)看，工業(yè)、金融和信息技術(shù)的并購(gòu)數(shù)量分別為480起、449起和409起。

商務(wù)部發(fā)布的數(shù)據(jù)則顯示，2015年，中國(guó)企業(yè)共實(shí)施對(duì)外投資并購(gòu)579起，實(shí)際交易金額544.4億美元。今年前八個(gè)月，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)延續(xù)了快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，并購(gòu)項(xiàng)目486個(gè)，實(shí)際交易金額617億美元，已經(jīng)超過(guò)去年全年的并購(gòu)規(guī)模。

在這場(chǎng)并購(gòu)浪潮中，上市公司是主要參與者。證監(jiān)會(huì)副主席姜洋此前表示，2015年，全市場(chǎng)上市公司并購(gòu)重組交易共計(jì)2669單，交易金額2.21萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)52%，其中橫向整合的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)逐漸成為主流。

川財(cái)證券研究顯示，2016年以來(lái)，上市公司公告完整的并購(gòu)事件/并購(gòu)意向已達(dá)1043筆，總交易金額/意向交易金額達(dá)8600億元。從交易筆數(shù)看，信息技術(shù)領(lǐng)先其他板塊，共計(jì)335次交易，占比32.12%。從交易金額看，金融總并購(gòu)金額居前，共計(jì)3073億元，占比35.90%。被并購(gòu)標(biāo)的平均PE水平較上市公司折讓60%以上。2016年至今，在公開(kāi)并購(gòu)PE的478次交易中，上市公司并購(gòu)標(biāo)的PE中位數(shù)為25.79倍，而全部A股的PE中位數(shù)(剔除負(fù)值)為65.85倍。

證監(jiān)會(huì)對(duì)于并購(gòu)重組的監(jiān)管正在全方位增強(qiáng)。以證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委審核的數(shù)量來(lái)看，2013年為92例，2014年升至193例，2015年達(dá)到337例。根據(jù)已公布的審核安排，到9月28日，并購(gòu)重組委今年審核的數(shù)量將達(dá)到196例。

以6月17日為分水嶺，并購(gòu)重組審核明顯趨嚴(yán)。數(shù)據(jù)顯示，今年初至6月17日，重組事項(xiàng)過(guò)會(huì)通過(guò)率超過(guò)93%，6月17日之后的通過(guò)率已下降至86%。6月17日至9月8日，在上述征求意見(jiàn)稿出臺(tái)近三個(gè)月的時(shí)間里，有79家公司并購(gòu)重組失敗，其中包括18家未通過(guò)并購(gòu)重組審核、45家上市公司主動(dòng)終止重組方案。同時(shí)，并購(gòu)重組中“有條件通過(guò)”的比例也在逐步減少。數(shù)據(jù)顯示，今年1至6月，在通過(guò)審核的并購(gòu)重組中，有條件通過(guò)的比例為57%，7月這一比例降至36%，8月為35%，9月進(jìn)一步降至23%。(吳黎華)