犇牛財(cái)經(jīng)_犇牛財(cái)經(jīng),屬于哪家公司

就像一個(gè)黑色魔咒，2015年的“5.28”滬指暴跌幾乎被視為八年前的“5.30”股災(zāi)預(yù)演。

暴跌翌日，市場(chǎng)多頭與空頭的對(duì)決場(chǎng)景可謂波瀾壯闊。

只是成長(zhǎng)股偏不信邪。5月29日，盤中自我修復(fù)的A股在下探4%之后轉(zhuǎn)身翻紅，多空的持續(xù)對(duì)戰(zhàn)之下，最終滬指報(bào)收4611.74，微跌0.18%。深證成指報(bào)收16100.45，漲幅1.18%，創(chuàng)業(yè)板指報(bào)收3542.84，漲幅3.20%。當(dāng)天盤中，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)曾大漲近5%。

“在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境出現(xiàn)根本變化之前，市場(chǎng)短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)變。仍然建議投資者在三季度沿政策方向繼續(xù)配置成長(zhǎng)性公司和傳統(tǒng)轉(zhuǎn)型公司。”5月29日，國(guó)泰君安首席策略師喬永遠(yuǎn)認(rèn)為。

莫非“530”魔咒之后，牛市邏輯依然不變？成長(zhǎng)股繼續(xù)“牛”？

在變與不變之間，民生證券首席策略員李少君說(shuō)，“牛市基調(diào)并沒有改變，政策暖風(fēng)的基調(diào)也沒有改變；需要改變的是節(jié)奏和結(jié)構(gòu)。”

李少君告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，節(jié)奏上，監(jiān)管層通過(guò)三大藥方——關(guān)水、發(fā)股、查違規(guī)——專治瘋牛，一方面通過(guò)市場(chǎng)化的形式緩解了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資問(wèn)題，另一方面也有利于防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)構(gòu)上，改革和轉(zhuǎn)型的邏輯會(huì)向縱深演繹，改革層面，國(guó)改落實(shí)、相關(guān)改革細(xì)則落地將是主驅(qū)動(dòng)之一；轉(zhuǎn)型上，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)改造、傳統(tǒng)增長(zhǎng)方式的質(zhì)量提升、傳統(tǒng)融資方式的轉(zhuǎn)型將是下半年的主線。

A股的大方向或?qū)⑷绱藛幔窟壿嬑醋兘Y(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，形似、神不同的“530”股災(zāi)暗示哪種市場(chǎng)力量更強(qiáng)大？投資者該何去何從？

A股不相信墨菲定律

如果你擔(dān)心某種情況發(fā)生，那么它就更有可能發(fā)生，這是經(jīng)典墨菲定律第四條的描述。

A股的行情再次驗(yàn)證了墨菲定律的存在。但，似乎又不盡然。

從進(jìn)入5月以來(lái)，大盤在經(jīng)歷幾天的橫盤之后開啟了新一輪風(fēng)格凌厲的逼空式上漲，K線圖的上攻走勢(shì)與大牛市2007年如出一轍，在18日至27日，實(shí)現(xiàn)了“八連陽(yáng)”的大盤將指數(shù)推至4941.71點(diǎn)。

不過(guò)，在指數(shù)快速攀登的那幾天，經(jīng)歷了上一輪牛熊轉(zhuǎn)換的投資者們開始擔(dān)心是不是會(huì)出現(xiàn)當(dāng)年斷崖式下跌的“530”行情。

在這種大背景下，5月28日，滬指在一鼓作氣上攻5000大關(guān)未果后轉(zhuǎn)向下行，連連擊破4900、4800、4700點(diǎn)三道整數(shù)大關(guān)，并最終以6.5%巨大跌幅收盤，造成兩市超過(guò)500只個(gè)股跌停，超過(guò)2000只個(gè)股泛綠的“盛況”。

當(dāng)日，除了“530行情”恐懼的大背景下，國(guó)家隊(duì)“匯金”減持四大行、獲利盤回吐、券商收緊融資杠桿和新股發(fā)行在即等多重因素也被市場(chǎng)認(rèn)為是導(dǎo)致當(dāng)日大跌的重要原因。“530行情”之所以讓人恐懼，除了財(cái)政部半夜提高印花稅給股市帶來(lái)的重大政策利空之外，還因?yàn)椤?30”的斷崖式下跌正是大牛市終結(jié)的預(yù)演。在這輪行情下，“528”暴跌的出現(xiàn)因此而備受關(guān)注。

八年一輪回。“528”暴跌之后，是不是會(huì)繼續(xù)“530”后的走勢(shì)？又抑或，這輪牛市會(huì)有什么不同？“530”之后，A股往哪走？

形似，神不同

先回顧一下2007年的“530”股災(zāi)。

2007年5月30日凌晨，財(cái)政部宣布上調(diào)印花稅從1‰提到3‰，受此影響，開盤之后的A股開啟暴跌模式，在當(dāng)日下跌6.5%之后，一周內(nèi)滬指重挫了近千點(diǎn)，從4300點(diǎn)一路狂泄至3400點(diǎn)，眾多投資者因猝不及防而損失慘重，被稱為“530股災(zāi)”。

再看這次528暴跌，外在表現(xiàn)上與“530股災(zāi)”同樣的前期暴漲和同樣的跌幅6.50%，讓不少投資者認(rèn)為在冥冥之中有所契合。但是實(shí)際上，兩者有巨大的差別，用民生證券首席策略分析師李少君的話叫“形似，神不同”。

在宏觀環(huán)境下，雖然每次的背景下都是央媽放水的影子，但是兩次股災(zāi)的內(nèi)在上卻截然相反。上一次牛市時(shí)，國(guó)家經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，人民幣被低估，導(dǎo)致央行被動(dòng)放水造成的流動(dòng)性充裕；而這次牛市的央媽放水，是在經(jīng)濟(jì)加速探底，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資不暢，資本市場(chǎng)承擔(dān)起促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，為了鼓勵(lì)萬(wàn)眾創(chuàng)業(yè)、大眾創(chuàng)新而進(jìn)行的主動(dòng)放水，二者具有本質(zhì)區(qū)別。

而在股災(zāi)具體原因上，李少君認(rèn)為，當(dāng)天出現(xiàn)恐慌式暴跌的重要因素是前期累積的大批獲利盤兌現(xiàn)，在諸如“匯金”減持四大行、券商收緊融資杠桿和新股發(fā)行等因素的催化下造成的恐慌性拋售。

在最近一段時(shí)間之內(nèi)，A股再次開啟了暴漲模式，幾乎每天都在刷新著歷史，尤其在5月18日至27日的“八連陽(yáng)”下，滬指一路從4300點(diǎn)突破到4900點(diǎn)，致使滬指大漲了658.22點(diǎn)，漲幅達(dá)到15.37%。

同時(shí)，兩市的成交量正式宣布跨入2萬(wàn)億時(shí)代，5月25至28日，滬深兩市總成交量每日都保持在2萬(wàn)億以上，甚至在28日，成交量突破了2.42萬(wàn)億元，再次刷新了A股的成交歷史，同時(shí)，兩融余額已經(jīng)站穩(wěn)了2萬(wàn)億大關(guān)，截至5月28日已經(jīng)達(dá)到了2.08億元。

在這種情況下，前期進(jìn)入的資金累積了大量獲利盤，持續(xù)暴漲的市場(chǎng)能夠帶來(lái)影響已經(jīng)不單單是大量收益，對(duì)調(diào)整預(yù)期的情緒上不穩(wěn)定成為懸在每個(gè)投資者頭上的達(dá)摩克利斯之劍，在這種“盼調(diào)整”的階段里，申銀萬(wàn)國(guó)分析師王勝認(rèn)為，短期投資者情緒已極度亢奮，申萬(wàn)投資者情緒指數(shù)已經(jīng)處于2012年以來(lái)的絕對(duì)高位。

在亢奮的情緒和對(duì)“530”的恐懼下，“匯金”減持四大行、券商收緊融資杠桿和新股發(fā)行等因素直接催化，大盤調(diào)整順勢(shì)而為，用和熙投資私募經(jīng)理朱曉明的話說(shuō)正是“下跌更多的是滿足了市場(chǎng)的調(diào)整需求”。

5月29日，經(jīng)過(guò)了前一日暴跌洗禮的A股開始進(jìn)行盤中自我修復(fù)，滬指在下探4%之后轉(zhuǎn)身翻紅隨后寬幅震蕩，多空的持續(xù)對(duì)戰(zhàn)之后穩(wěn)住陣腳，最終微跌0.18%，似乎已經(jīng)走出了“528”暴跌的陰影；另一邊，創(chuàng)業(yè)板更快的恢復(fù)了元?dú)猓_盤下探3%之后即翻紅拉升，最終收于3542.82點(diǎn)，報(bào)漲3.2%。

邏輯未變結(jié)構(gòu)調(diào)整

經(jīng)過(guò)了“528”的調(diào)整之后，市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)開始延伸，牛市未來(lái)的步伐成為投資者最關(guān)注的話題。

南方基金認(rèn)為，雖然在獲利盤壓力下出現(xiàn)一定的調(diào)整，但調(diào)整深度有限，中期牛市格局不變，這一觀點(diǎn)得到了大多數(shù)分析界人士的認(rèn)可。

方正證券首席策略分析師郭艷紅對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，江蘇省地方債新政施行后，對(duì)其他省份產(chǎn)生了借鑒意義，地方債違約的風(fēng)險(xiǎn)得以降低之后，股市的安全系數(shù)得以提高；同時(shí)，管理層在改革方面的持續(xù)加速推進(jìn)，為經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型提供了良好的預(yù)期，在市場(chǎng)流動(dòng)性繼續(xù)寬松的大環(huán)境下，這輪牛市可能更加長(zhǎng)久。

但是，像上半年一樣的持續(xù)快速上揚(yáng)A股走勢(shì)，在下半年或許再難見到，北京的一位私募人士表示，本輪牛市的一個(gè)新特征是杠桿資金不斷涌入市場(chǎng)，市場(chǎng)杠桿資金占比的不斷上升，直接造成的結(jié)果是市場(chǎng)波動(dòng)放大，甚至一次市場(chǎng)調(diào)整可能會(huì)引發(fā)盤面的巨大波動(dòng)，管理層正是基于這個(gè)原因，正在持續(xù)的控制杠桿，當(dāng)杠桿被控制在一定的范圍之后，“快牛”可能會(huì)變成監(jiān)管層希望的“慢牛”。

目前，在融資融券方面多個(gè)指標(biāo)持續(xù)攀高，截至5月28日，兩融余額再次刷新歷史達(dá)到2.08億元，其中，融資余額也已穩(wěn)穩(wěn)保持在2萬(wàn)億以上，達(dá)到2.07億元。同時(shí)，兩融交易在A股成交中的比例一直保持著較高的比重，據(jù)證金公司數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，兩融交易額占比A　股交易達(dá)到17.1%。

即便在5月28日，大盤暴跌6.5%的情況下，融資買入額的資金也再次創(chuàng)下歷史新高，達(dá)到2,691.39億元的高水平，僅買入額就占到當(dāng)日成交量的11.40%。基于此，券商開始有目的的調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)，在5月初，招商證券下調(diào)1352只證券折算率之后，海通證券5月26日下發(fā)通知，將全體信用客戶融資（券）保證金比例再度上調(diào)5個(gè)百分點(diǎn)。同日，廣發(fā)證券也宣布，為控制融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，自5月26日起，將融資融券業(yè)務(wù)標(biāo)的證券的融資保證金比例由0.7上調(diào)至0.75。

同時(shí)，隨著監(jiān)管層關(guān)于場(chǎng)外配資“禁傘”、清理券商對(duì)接HOMS等動(dòng)作后，場(chǎng)外配資受到了一定程度的遏制，配資公司及P2P平臺(tái)正在全面收縮直接對(duì)接券商的配資業(yè)務(wù)。

基于這些動(dòng)作，上述私募人士判斷，下半年杠桿資金流入的速度可能放緩，交易熱情趨于平穩(wěn)后，下半年的投資風(fēng)格會(huì)發(fā)生相應(yīng)變化。

在題材上，民生證券和方正證券都聚焦到了國(guó)企改革。民生證券認(rèn)為，牛市最大主題——國(guó)企改革真正利好尚未完全Priced-In，具有真正未來(lái)支柱產(chǎn)業(yè)的潛力尚未被完全挖掘，直接融資市場(chǎng)的崛起仍在半途，下半年重點(diǎn)關(guān)注有密集政策催化的兩大主線即為中國(guó)制造2025和國(guó)企改革。方正證券同樣認(rèn)為，在下半年，國(guó)企改革的推進(jìn)或許比我們預(yù)期的還要快，頂層設(shè)計(jì)形成后，國(guó)企改革1+N政策加快落地，各地地方政策都會(huì)密集出臺(tái)，包括央企改革、員工持股計(jì)劃和資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)的建立，會(huì)給下半年帶來(lái)很好的投資機(jī)會(huì)。

不過(guò)，在投資風(fēng)格上，由于券商側(cè)重點(diǎn)的不同，在下半年的短期策略的結(jié)構(gòu)調(diào)整出現(xiàn)截然不同的分歧。

其中，華泰證券和高毅資產(chǎn)等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，下半年的機(jī)會(huì)在于具有清晰的行業(yè)格局和廣闊的需求空間金融類資產(chǎn)。華泰證券分析師羅毅認(rèn)為，近期監(jiān)管層出手清查杠桿，雖然流動(dòng)性好的金融類股票可能受到第一輪的沖擊，但是監(jiān)管層的重點(diǎn)清查對(duì)象都是1：3以上高杠桿違規(guī)入市資金，和小額、高利率不符合監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的這些賬戶融資，這些融資渠道對(duì)應(yīng)的公司為很多高估值、純屬講故事的公司。所以，這輪調(diào)整之后，金融股會(huì)在下半年有一個(gè)非常明顯的超額收益，建議配置金融類股票。

而國(guó)信證券和國(guó)泰君安的觀點(diǎn)恰巧相反。國(guó)信證券從5.30之后A股修復(fù)角度出發(fā)，提出了強(qiáng)者恒強(qiáng)效應(yīng)，認(rèn)為當(dāng)時(shí)的資源類和現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)板可以類比，建議在大跌之后應(yīng)繼續(xù)重點(diǎn)配置代表新經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)股。

國(guó)泰君安首席策略師喬永遠(yuǎn)持有“不必恐高，繼續(xù)看好成長(zhǎng)”觀點(diǎn)，認(rèn)為“風(fēng)險(xiǎn)偏好的提高才是2015　年牛市的根本驅(qū)動(dòng)力”，“在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境出現(xiàn)根本變化之前，市場(chǎng)短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)變”，仍然建議投資者在三季度沿政策方向繼續(xù)配置成長(zhǎng)性公司和傳統(tǒng)轉(zhuǎn)型公司。

投資板塊上，“不妨關(guān)注產(chǎn)業(yè)升級(jí)，例如中國(guó)制造2025，包括機(jī)器人、高端數(shù)控機(jī)床等；關(guān)注新興消費(fèi)業(yè)態(tài)，如新能源汽車、智慧物流、智能家居、電商、產(chǎn)業(yè)園區(qū)和創(chuàng)投；互聯(lián)網(wǎng)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，如農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥等。”李少君說(shuō)。