汽車行業現狀,汽車行業現狀認知

（報告出品方：方正證券）

1.1 豪華車市場持續擴容

得益于國產化，寶馬、奔馳、奧迪為豪華車銷量主力，另外自主新勢力逐步嶄露 頭角。我們定義均價 40 萬以上車型為豪華車型，豪華車型主要構成為 C 級轎車、 MPV 及中大型 SUV 等。豪華轎車主要為寶馬 5 系、奔馳 E 級、奧迪 A6L，國產 SUV 主要車型為奧迪 Q5L、寶馬 X5、理想 L9、奔馳 GLC 級，豪華 MPV 主要為騰勢 D9， 得益于豪華品牌國產化后較高的性價比，當前豪華品牌主銷車型以合資品牌為主。 伴隨自主品牌崛起，理想 L9、騰勢 D9 等車型嶄露頭角。

豪華車市場容量整體增長，自主品牌貢獻顯著增量。我們定義 40 萬以上車型為 豪華車，車型包括轎車、SUV 和 MPV。2021-2023 年豪華車整體銷量為 156.25、 150.02、176.68 萬輛，市場總規模整體處于增長狀態，主要得益于國產豪華車市 場供給擴容。2021-2023 年國產豪華車銷量分別為 64.66、93.24、116.53 萬輛。 進口車數量整體保持穩定，2021-2023 年銷量分別為 69.84、56.78、60.15 萬輛。 細分車型方面，2021-2023 年銷量增量來源為 MPV 增長，三年銷量分別為 4.93、 5.49、19.73 萬輛，騰勢 D9 產品力在 MPV 中穩健上行，貢獻了重要增長來源。

豪華車市場傳統燃油車占比偏高，PHEV 驅動新能源滲透率快速提升。2024 年 3 月豪華車新能源滲透率為17.35%，其中，國產豪華車新能源滲透率略高，為24.52%， 3 月新能源汽車平均滲透率達 40.1%,落后乘用車行業新能源滲透率分別為 22.75、 15.58pcts，進口豪華車及合資豪華車型以燃油車為主，新能源中高端品牌和車型 稀缺，總體拉低豪華車平均滲透率。

1.2 中高端市場進口車占比下降，新勢力逐漸崛起

國內進口豪華車占比持續下降，自主品牌占比提升。2008 年至 2022 年進口乘用 車數量呈兩階段表現，其中 2008 年至 2014 年為增長階段，進口乘用車數量從 39.58 增長至 141.16 萬輛，該階段主要受國內收入提高及國產車型競爭力不足， 因此該階段銷量快速增長。2015-2022 年乘用車進口數量呈下降趨勢，2015 年為 109.14 萬輛，2022 年為 86.4 萬輛，該階段主要得益于國產車型及自主車型崛起， 進口銷量持續走低。

得益于新勢力發力自主品牌在豪華車中占比持續提升，進口車銷量占比下降。豪 華車自主品牌占比從 2021 年 1 月的 1.38%上升至 2023 年 12 月的 17.33%，重點 車型包括理想 L9、騰勢 D9 等。豪華車型中進口車型占比持續下降，自 2021 年 1 月的 45.66%下降至 2023 年 12 月的 29.24%；合資車型占比方面，2021-2023 年整 體保持穩定。

進口車型主要以豪華車及小眾車型為主，年銷量總體較小。當前進口車型主要以 豪華車型及小眾車型為主，銷量較低，暢銷熱門車型普遍已國產化，進口車年銷 量普遍不足五萬，甚至數百臺等，無本土化生產必要。主要進口車型有奧迪 A5、 A8、寶馬 4 系、6 系、7 系、奔馳 S 級、GLS 級、保時捷 Macan、Cayenne、Panamera、 雷克薩斯 RX 等。

2.1 轎車市場：合資及進口豪華車仍把控市場，自主品牌有待發力

豪華轎車市場容量穩定，以 BBA 傳統豪華品牌為主。2021-2023 年豪華轎車市場 容量穩定，分別為 66.39、60.11、64.09 萬輛，主要車型為一汽奧迪 A6L、華晨 寶馬 5 系、北京奔馳 E 級、奔馳 S 級、寶馬 4 系、保時捷 Panamera、上汽奧迪 A7L，其中一汽奧迪 A6L、華晨寶馬 5 系、北京奔馳 E 級為國產車型，銷量分別為 17.41、14.24、14.26 萬輛，占比達到 71.88%。我們認為主要系該市場為傳統行 政用車市場整體需求保持穩定，且當前車型仍以 BBA 傳統豪華品牌為主，新勢力 車型較少切入該價格區間，市場規模整體保持穩定。

BBA 國產車型銷量顯著高于其他車型。一汽奧迪 A6L、北京奔馳 E 級、華晨寶馬 5 系為 BBA 合資國產車型，2023 年銷量分別為 17.41、14.26、14.24 萬輛，而其 他第二梯隊豪華車 2023 年銷量均在 3 萬以下，第一梯隊銷量優勢顯著。

豪華轎車進口車占比略有下降，新能源車型較少滲透率波動較大。2021 年 1 月 轎車細分市場進口車占比為 47.66%，2023 年 12 月為 34.35%，轎車合資國產車型 日漸豐富，進口車占比下降。新能源滲透率方面，較長時間豪華車車型空白，2023 年 12 月為 1.34%，而 2022 年 6 月最高達到 9.04%，豪華車轎車新能源車僅有蔚 來 ET7，銷量波動較大造成新能源滲透率波動較大。

“56E”：奧迪 A6L、寶馬 5 系、奔馳 E 級尺寸性能接近，長期把控 C 級轎車市場。 奧迪 A6L、寶馬 5 系、奔馳 E 級價格、車市尺寸接近，當前月銷均為 1-2 萬數量 級，其中奧迪 A6L 稍有優勢，奧迪 A6L、寶馬 5 系、奔馳 E 級品牌沉淀深厚，切 入國內市場較早，長期把控 C 級豪華車市場，三款車型占據豪華車轎車的 72%。

以奧迪 A6 為例，國產時間極早，長期以公務高端形象出現在公眾視野。1989 年 8 月 1 日，第一輛奧迪 100 轎車下線，開啟了中國汽車市場高檔車的序幕；1995 年一汽-大眾與奧迪公司簽署了《技術轉讓協議》，奧迪系列產品將作為合同產品 正式納入一汽-大眾生產；1996 年 5 月 20 日，第一輛奧迪 200(V6)駛下了一汽大眾的生產線；1999 年 A6（C5）正式進入中國市場，相比于全球版，中國版 A6 的軸距加長了 90 毫米，整車長度也增加了約 100 毫米，達到了 4886 毫米；2005 年 4 月，具有里程碑意義的全新國產奧迪 A6L（C6）在上海上市。另外 A6 長期在 公務車市場一枝獨秀，與“官車”這個詞深深綁定，品牌底蘊深厚。

C 級新勢力價格集中于 20-30 萬區間，與傳統豪華品牌形成錯位競爭，并未上探 至 40 萬以上市場。2024 年 3 月 28 日，小米集團召開 XIAOMI SU7 上市發布會。 同年 4 月 3 日，XIAOMI SU7 正式交付 。XIAOMI SU7 標準版價格為 21.59 萬元， Pro 版價格為 24.59 萬元，Max 版價格為 29.99 萬元。2024 年 4 月 11 日，華為鴻 蒙智行重新發布智界 S7，售價 24.98 萬至 34.98 萬元，并正式開啟海量交付。國 產新勢力 C 級車更多定位于智能、運動，且價格并未上探至 40 萬市場，與傳統 豪華品牌形成錯位競爭。

豪華轎車領域自主及新勢力切入較困難，預計長期仍然以傳統豪華車型為主。豪 華國產轎車領域當前被奧迪 A6L、奔馳 E 級、寶馬 5 系把持，主要得益于其較早 的國產化時間、深厚的品牌積淀，以及深入人心的豪華車品牌。尤其是奧迪 A6L 早年以公務車的形象出現在大眾視野中。當前新勢力品牌陸續推出 C 級轎車，例 如智界 S7、小米 SU7 等，但均主打運動、智能、年輕化等特性，且價格集中于 20- 30 萬區間，與傳統豪華轎車形成錯位競爭。40 萬以上售價豪華轎車仍然以大氣、 穩重、商務公務等出行需求主導，長期由傳統豪華品牌主導。C 級轎車自主品牌 僅蔚來 ET7，2023 年銷量為 0.49 萬輛，占 C 級豪華轎車比例為 0.76%。

2.2 MPV 市場：新勢力發力擴容，銷量穩步上行

新車型持續上市，豪華 MPV 市場擴容。2021-2023 年豪華 MPV 市場銷量分別為 4.93、5.49、19.73 萬輛，主要得益于極氪 009、別克世紀等新車型持續上市以及 銷量增長，產品力與優質車型進入導致中高端 MPV 市場快速擴容。2023 年騰勢 D9 PHEV、極氪 009、豐田埃爾法、別克世紀、奔馳 V 級、騰勢 D9 EV、雷克薩斯 LM 銷量分別為 11.16、2.04、1.96、1.92、1.63、0.76、0.27 萬輛，占比分別為 56.56%、 10.35%、9.91%、9.73%、8.27%、3.83%、1.35%，后續伴隨理想 mega 等新車銷量 釋放，國產 MPV 市場有望進一步擴容。

騰勢 D9 是 MPV 成功增量爆款，銷量表現優秀。騰勢 MPV 前臉封閉式格柵搭配兩 側不規則造型燈組，辨識度較強。此外，該車還配備全新前包圍及前唇組件，進 一步提升其運動感。這款 MPV 側面設計較為平直并配備電動側滑門，在保證車內 乘坐空間的同時也使上下車更加便捷。內飾方面，騰勢 D9 采用簡潔、大氣的設 計理念，中控臺上配備的 17.3 英寸中控大屏搭載騰勢 Link 超智能交互系統并標 配 5G 網絡，與全液晶儀表搭配具有科技感。動力方面，騰勢 D9 提供比亞迪刀片 電池組成的雙動力系統，包括純電動和搭載 1.5T 超高熱效發動機的比亞迪 DM-i 插電混動系統并提供兩驅與四驅車型可選，綜合續航里程將超過 1000 公里。另 外，騰勢 D9 還擁有經濟、普通、運動、雪地等多種駕駛模式。

別克世紀為別克暢銷 MPV GL8 升級車型。別克世紀的外觀設計穩重大氣，車身尺 寸為 5230x1980x1867mm，軸距達到 3130mm。這樣的車身尺寸使得別克世紀擁有 寬敞的內部空間，為乘客提供舒適的乘坐體驗。動力方面，別克世紀搭載了一臺 2.0T 237 馬力 L4 48V 輕混動力系統，最大功率為 174kW（237Ps），最大扭矩為 350N·m，匹配一臺手自一體變速箱（AT），動力輸出平穩。作為暢銷 MPV 的升級 版，別克世紀有望成為豪華 MPV 領域的重要參與者。

新勢力逐步切入中高端 MPV 領域，行業規模持續擴容。理想 MEGA 是理想旗下首 款純電車型，同時也是首款 MPV 車型。理想汽車將理想 MEGA 定義為家庭科技旗 艦車型，共有四種配色。2024 年 3 月 1 日理想汽車正式發布純電旗艦 MPV 理想 MEGA，52.98 萬元起售。極氪 009 是極氪推出的全球首款原生純電豪華 MPV，重 新定義 MPV 在設計、安全和豪華方面的全新基準。該車全系標配高性能永磁同步 電驅動系統、全自動空氣懸架系統+CCD 電磁減震系統、閃電切換智能四驅系統， 百公里加速時間 4.5s，售價為 50.00 萬元起。伴隨國產新勢力逐步切入，行業規 模持續擴容。

國產豪華 MPV 以智能、舒適為切入點，斬獲部分市場份額，預計后續市占率有望 持續提升。當前豪華 MPV 主要車型有奔馳 V 級、理想 mega、極氪 009、別克世紀 等其中奔馳 V 級為傳統豪華 MPV 車型，奔馳 V 級車的整體外觀設計保持奔馳商務 車的穩重。別克世紀是別克全新旗艦 MPV 車型 GL8 車型，別克世紀的外觀設計穩 重大氣。理想 mega 定義為家庭科技旗艦車型，整體以舒適、科技、安全為主題。 極氪 009 搭載 Sofaro 頭等艙航空座椅具備 7 層座墊結構，整體以舒適、豪華為 主題。新勢力 MPV 相較于傳統 MPV 定位上具有差異，形成差異化競爭，后續伴隨 新車型持續上升，預計新勢力 MPV 占比有望持續提升。

2.3 SUV 市場：合資車為主導，自主品牌車型書寫新能源價格天花板

豪華 SUV 市場顯著擴容，主要系新勢力車型持續推出。2021-2023 年豪華 SUV 銷 量為 88.93、84.51、92.85 萬輛，銷量逐年穩定提升，主要得益于新車型陸續推 出，包括理想 L9、奧迪 Q6 等。2023 年主要車型為奧迪 Q5L、理想 L9、奔馳 GLC、 寶馬 X5、寶馬 X3、奔馳 GLE 等車型，銷量分別為 16.22、11.44、10.07、11.60、 9.37、4.18 萬輛，市場占比為 17.47%、12.32%、10.84%、12.49%、10.09%、4.51%。

BBA 高端車型國產化后性價比出色，高端合資依然把控傳統燃油車 SUV 市場。2023 年，銷量位居前列的車型包括奧迪 Q5L、寶馬 X5、理想 L9、奔馳 GLC、寶馬 X3 等 車型，銷量分別為 16.22、11.56、11.44、10.07、9.37 萬輛，占比為 17.47%、 12.36%、12.06%、10.50%、9.68%。其中奧迪 Q5L 延續家族式的設計風格，前臉 八邊形的進氣格柵輔之以蜂窩狀內部裝飾點綴，標配自動大燈，大燈清洗和自適 應遠近光等特色功能，整車長 4770 毫米，寬 1893 毫米，高 1667 毫米，軸距達 到 2907 毫米。奧迪 Q5L 在外觀、科技、動力、安全、空間方面表現均出色，另 外得益于奧迪深厚的品牌積淀，Q5L 銷量表現出色。

國產化加速進行，寶馬 X5 銷量持續增長。伴隨行業競爭加劇，豪華 SUV 持續國 產，國產新款寶馬 X5 于 2023 年 9 月份開始在華晨寶馬沈陽大東工廠投產。國產 寶馬定價 61.5-80 萬元。寶馬 X5 的定位低于寶馬 X7，5 米多長的車身契合了車 主對豪華汽車的空間需求，同時又不顯得笨重。在售的寶馬 X5 共有 4 款車型， 其中兩款搭載了 2.0T 四缸發動機，匹配 8 速手自一體變速箱，4500-6500rpm 范 圍內就能達到 245 馬力的最大輸出，峰值扭矩為 400 牛·米。該動力系統起步時 反饋也偏柔和，但后半段爆發力很強，可以滿足日常家用需求。

當前豪華 SUV 細分市場被傳統豪華品牌把持，自主品牌重點發力新能源汽車方 向。豪華 SUV 市場主要車型為寶馬 X3、X5、奧迪 Q5、奔馳 GMC 級以及理想 L9、 問界 M9 等。2022 年 9 月前，豪華 SUV 均為傳統豪華品牌，自 2022 年 9 月理想 L9 上市后新勢力占比逐步提升，2024 年問界 M9 上市后新勢力占比進一步提升， 至 2024 年 3 月新勢力占比已達到 22.21%。新勢力車型主要以家庭、安全、舒適、 寬敞、智能化為賣點，我們預計伴隨后續新車型持續上市及價格競爭，新勢力豪 華 MPV 價格有望下探，新勢力豪華 MPV 占比有望進一步提升。另外，理想 L7、 L8、問界 M7 等產品車身尺寸較大，但售價集中于 30 萬左右，與豪華燃油車形成 錯位競爭。

2.4 后續新車上市，市場空間有望逐步擴容

北京車展多款新車上市，后續豪華車市場有望持續擴容。方程豹豹 8、騰勢 Z9 GT、 別克 GL8 PHEV、豐田普拉多、奧迪 Q6L e-tron、保時捷純電動 Macan 等車型在 北京車展亮相后續有望陸續上市，伴隨國產及進口豪華車車型持續豐富，豪華車 市場有望持續擴容。

3.1 比亞迪仰望：書寫自主品牌豪華車天花板

比亞迪高端化品牌，仰望向上動能持續。仰望汽車是比亞迪旗下的全新高端品牌，， 定位百萬級豪華市場。2023 年 1 月 5 日仰望 U8、仰望 U9 正式發布，分別定位百 萬級新能源硬派越野車以及百萬級純電性能超跑。仰望 U7 于 2024 年 4 月發布， 定位百萬級新能源旗艦轎車，品牌車型布局逐步完善。

仰望 U8：仰望首款車型，越野性能優越。仰望汽車旗下首款產品仰望 U8 于 2023 年 9 月正式上市，定位全尺寸硬派越野車，售價 109.8 萬元。尺寸上長寬高分別 為 5319*2050*1930mm，軸距為 3050mm，該車的最小離地間隙為 285mm，最大涉水 深度 1000mm，最小轉彎直徑 11.52m。越野方面，仰望 U8 采用非承載式車身和牙 嵌式差速鎖，底盤運用前后雙叉臂的獨立懸架，以及云輦 P 智能液壓車身控制系 統，可以提供 3 種剛度選擇，新車具有雪地、山地等 10 種駕駛模式+原地轉向、 應急浮水等 5 種特殊功能以及自適應反饋系統，越野性能強大。

仰望 U9：豪華超跑定位，兼顧城市舒適性和賽道性能極限。仰望 U9 車身尺寸 4966*2029*1295mm，軸距 2900mm。外觀上，仰望 U9 全車采用“時空之門”家族 式設計語言。仰望 U9 采用易四方技術平臺，搭載 4 臺最大功率 240kW 的永磁同 步電機，系統綜合最大功率 960kW（1306Ps），整車最大扭矩 1680N·m，官方 0- 100km/h 加速時間 2.36s，官方最高車速 300km/h。首次搭載了云輦-X 智能全主 動車身控制系統，采用系統最大功率 36kW 的懸架控制電機，最大主動力超過 1t， 最大調節行程 75mm，峰值單軸舉升速率 500mm/s，可通過主動調整車身姿態，有 效抑制賽道激烈駕駛中高速急彎、急加急減速工況下的側傾、抬頭和點頭狀況， 并提升車輛在各種路況行駛的舒適性和通過性。

仰望 U7：百萬級新能源旗艦，新車上市在即。仰望 U7 擁有 1300 匹馬力、2.9s 零百加速、270km/h 極速，標配高性能碳陶制動盤，百公里制動距離 33m 級。 120km/h 測試標準下風阻系數僅為 0.195，是全球最低風阻系數量產車。仰望 U7 擁有易四方毫秒級輪端響應和精準四輪扭矩分配能力，助力仰望 U7 以雪地胎登 頂亞布力冰雪大跳臺。新車搭載易四方 +“天神之眼”高階智駕輔助系統，擁有 3 顆激光雷達、5 顆毫米波雷達、13 顆攝像頭，508TOPS 算力平臺，預計將于 2024 年下半年正式上市。

仰望架構技術，產品技術形態全面定義。仰望架構擁有六大技術模塊，涵蓋高端 新能源汽車客戶對產品的各方面需求。易四方：新能源汽車行業創新性的分布式 驅動結構，從感知、決策、執行三個環節顛覆傳統汽車動力系統。云輦：算法、 感知硬件、底盤硬件全棧自研的整車垂向控制系統。刀片電池：基于易四方平臺 打造，大容量和直流快充完全滿足整車系統功率需求。超級車身：自主研發碳纖 維座艙，擁有行業頂尖水準的超過 50000N.m/deg 的車身扭轉剛度,提供承載式和 非承載式車身結構。智能座艙：基于聽覺、視覺、觸覺打造全方位智能的高端座 艙，提供多屏聯動及 3D 渲染技術豐富感官體驗。智能駕駛：搭載行業領先的芯 片、傳感器等硬件架構，擁有超過 500 TOPS 的芯片算力，提供更優異的智能駕 駛安全性與舒適性。

品牌銷量表現優異，車型上市銷量有望提升。目前仰望品牌旗下僅有仰望 U8 一 款車在售，2024 年 4 月份銷量達到 952 輛，上市至今累計銷量達 6475 輛，連續 位居百萬級新能源 SUV 月銷量第一。展望后續，仰望 U8 越野玩家版于 4 月 25 日上市，后續將陸續開啟交付。仰望 U9 預計將于 2024 年中開啟量產交付，仰望 U7 將于 2024 下半年正式上市，品牌銷量隨著車型上市有望快速提升。

3.2 理想 MEGA：理想首款純電旗艦 MPV 從 0 到 1

理想首款純電車型，MEGA 定位旗艦 MPV。理想首款純電車型 MEGA 于 2024 年 3 月 1 日發布上市。MEGA 為理想汽車首款家庭科技旗艦 MPV 車型，定位大家庭出行需 求，打造中國大家庭的“超級大平層”。

1） 外觀尺寸方面：理想 MEGA 重新定義 MPV 設計，低風阻美學和來自科幻時代 的造型設計，顛覆了傳統 MPV 千篇一律的外觀。尺寸方面，MEGA 長寬高分 別為 5350/1965/1850mm，軸距 3300mm。

2） 內飾方面：座椅二排雙 VIP 獨立座椅與中央通道兼得，一體化腿托帶加熱， 標配 SPA 級十六點按摩以及創新 270 度環抱加熱。主駕魔毯座椅，座椅三檔 軟硬可調節；副駕皇后座椅；三排全尺寸舒適座椅，座墊長度 530 厘米，靠 背高度 613 厘米，座高 350 厘米，22-36 度靠背調節范圍。

3） 動力性能及純電技術方面：基于 800V 平臺打造，電機峰值功率 400kW，峰 值扭矩 542 牛米，百公里加速為 5.5 秒。MEGA 搭載寧德時代 5C 麒麟電 池，能量密度達到 170Wh/kg，補能速度為充電 12 分鐘補能 500km，將電 動車的充電速度帶入 5G 時代。

車型價格下調，銷量有望回暖。理想 MEGA 車型開放預定后不到兩小時突破萬臺， 車型期望值高漲。而由于理想公司對 MEGA 節奏存在誤判，使得純電 MPV 旗艦車 型 MEGA 0 到 1 的階段作為 1 到 10 的高速發展期經營，實際銷量表現不及預期。 2024 年第 17 周（5.22-5.28）車型單周銷量僅為 206 臺。2024 年 4 月，理想 MEGA 發布全新價格 52.98 萬元，較此前下降 3 萬元，同時后續公司將聚焦于高端純電 消費能力強的城市，車型銷量有望逐步回暖。

3.3 問界 M9：問界高端 SUV 快速放量，星辰藍海前景明確

BBA 占據主要豪華車市場，高端國產新能源藍海競爭。國內 40 萬元以上價格帶乘 用車市場主要以外資品牌為主，例如 BBA 等，旗下寶馬 X3/X5、奔馳 GLC/GLE、 奧迪 Q5L/Q7 等 SUV 車型依托強大品牌力占據主要市場份額。國產高端新能源汽 車品牌起步較晚，以理想、蔚來為代表的主機廠產品定位高端，依靠智能化優勢 迅速追趕，打造出理想 L9、蔚來 ES7 等代表性車型，但是總體來看爆款車型數量 偏少，40 萬元以上豪華新能源依舊為藍海市場。

AITO 問界 M9 上市賽力斯產品布局完善，帶動 AITO 品牌向上。2021 年 4 月，賽 力斯 SF5 正式上市，車型定位中型新能源 SUV，為賽力斯與華為聯合打造首款車 型。2022 年，問界 M5 增程版、問界 M7 以及問界 M5 純電版密集上市，覆蓋增程 與純電兩大技術路線，問界品牌開啟強勁新車周期。2023 年 9 月，問界新 M7 車 型上市引爆中高端新能源市場，截止 2023 年 12 月訂單數量突破 10 萬臺。12 月 26 日，AITO 問界 M9 正式發布上市，高端定位帶動問界品牌向上。

切入傳統豪車領域，AITO 問界 M9 智能化優勢明顯。AITO 問界 M9 作為旗艦級 SUV，是 AITO 品牌的旗艦車型，售價區間 46.98-56.98 萬元，切入全尺寸 SUV 性價比區間。在傳統豪華車領域，寶馬、奔馳、奧迪等外資新能源車型智能化功 能普遍薄弱，ATIO 問界 M9 車型首發搭載 AR-HUD、自動泊車、城區 NOA、座艙語 音大模型等多項華為汽車業務黑科技，在智能化方面具備領先優勢，有望爭奪該 部分車型市場份額。

對標理想 L9 優勢突出，銷量有望快速增長。問界 M9 作為全尺寸旗艦 SUV，擁 有媲美 MPV 級的舒適乘坐空間，并提供 3-6 座的百變乘坐空間，全新打造的 D 級豪華 SUV 平臺，搭載全鋁合金底盤，全系標配空簧及 CDC 減震系統，帶 來更好的乘坐舒適性及安全性。我們認為問界 M9 銷量可參考理想 L9 銷量，AITO 問界 M9 相較于理想 L9 在車身尺寸、輔助駕駛、安全性、續航、動力油耗方面 均具有優勢。

AITO 問界 M7 銷量貢獻突出，M9 占比提升。AITO 問界 M9 上市三個月累計大定突 破 7 萬輛，月交付能力持續攀升至 2.5 萬+輛。AITO 問界 M9 于 2 月 26 日開啟規 模交付，3 月 AITO 問界 M9 交付新車 0.62 萬輛，奪得新勢力 50 萬元以上車型銷 量第一。問界 M9 銷量占比持續提升，2024 年第 17 周（5.22-5.28）車型單周銷 量為 4090 臺，在問界品牌中占比達到 58.2%。預計 AITO 問界 M9 穩態月銷有望 超過 1 萬臺，持續推動品牌銷量提升。

3.4 北汽智選享界 S9 即將問世，定位中大型新能源車

北汽智選的第一款車享界 S9 問世在即，定位中大型新能源車。工信部最新一期 申報信息顯示，由華為與北汽藍谷聯合打造的首款智選車型享界 S9 迎來公示。 新車定位中大型新能源轎車，車長達到 5160mm，搭載華為雙電機系統，系統綜合 功率 385 千瓦。車身配備隱藏式門把手、21 英寸多輻式雙色輪轂，彰顯出較強的 運動氣息。車尾采用貫穿式尾燈設計，整體風格偏向穩重。

新車或提供單電機和雙電機兩種版本，動力性能優越。車身尺寸方面，享界 S9 的 長寬高分別為 5160/1987/1486mm，軸距為 3050mm。動力方面，根據車型不同該 車未來將提供單電機和雙電機兩種版本。均搭載華為數字能源技術有限公司所生 產的驅動電機，最大功率分別為 158 千瓦和 227 千瓦，系統綜合功率 385 千瓦。 這款新車于北京車展首發，預計 6 月份上市。

華為 ADS 持續迭代，享界 S9 智駕進階。華為 ADS 2.0 智駕方案使用 “BEV+Transformer”疊加基于華為首創的 GOD 網絡與激光雷達的融合感知 GAEB(通用障礙物檢測 AEB)技術,同時不依賴高精地圖的算法全國高速、大小城市 至鄉鎮的城區道路皆可激活，可用路段高達 99%。2024 年 4 月，華為 ADS 3.0 正 式發布，在 ADS 2.0 的 BEV 網絡+GOD 網絡的架構基礎上，升級為 GOD 大網，通過 云端和實車訓練使得智駕系統具備場景理解能力，做出的駕駛決策更接近人類司 機，實現有路就能開的體驗，后續享界 S9 或將有望搭載，自動駕駛能力再進階。

智能座艙持續進化，享界 S9 舒適性與智能化有望兼具。華為鴻蒙座艙擁有華為 SOUND 車載音響、HUAWEI xScene 光場屏、零重力座椅等高端配置，多方位滿足 視覺、語音、聽覺、觸覺、嗅覺各大感官的需求，舒適性與駕駛體驗引領市場。 交互方面，鴻蒙 4.0 的車機系統可實現多人多設備、多屏多音區，同時引入多模 態交互技術，包括語音識別、手勢控制觸摸屏操作等，智慧助手小藝接入 AI 大 模型能力，87.6%的座艙操作都由小藝完成。預計享界 S9 智能座艙將搭載多個華 為高端配置，乘駕體驗再進化。

電動化+智能化車型稀缺，定位 D 級轎車，享界 S9 在細分市場具備絕對競爭優 勢。近日由華為和北汽藍谷打造的全新品牌享界首車 S9 正式亮相，享界 S9 延續 了當前鴻蒙智行的設計理念，新車整體相較于智界 S7 更為高大，由于車型定位 更為商務，外觀設計也會更加成熟。該車定價為 30-50 萬元，定位中大型純電動 轎車，瞄準的 BBA 中大型行政轎車市場，切入細分空白領域。享界 S9 定位 D 級 轎車，高于奧迪 A6L、奔馳 E 等車型，疊加在智能化領域出色表現，車型性價比 凸顯，我們預計享界 S9 月銷有望達到 1 萬輛水平。

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精選報告來源：【未來智庫】。