2023年6月入京最新通知公告、3月入京政策

熱點(diǎn)

【非疫情嚴(yán)重國家入境進(jìn)京人員也要居家或集中觀察14天】

3月11日下午，北京市第四十七場疫情防控新聞發(fā)布會上，北京市委組織部發(fā)布了對自境外入京人員疫情防控的相關(guān)要求和規(guī)定。

一是自疫情嚴(yán)重國家入境進(jìn)京人員，繼續(xù)執(zhí)行居家或集中觀察14天。二是即日起，自非疫情嚴(yán)重國家入境進(jìn)京人員也要居家或集中觀察14天，納入社區(qū)健康管理。三是短期入境進(jìn)京且有商務(wù)的行程目的地的人員，需入駐指定賓館并進(jìn)行核酸檢測，未出檢測結(jié)果前不得離開賓館。四是不在北京停留，經(jīng)停首都國際機(jī)場、大興國際機(jī)場轉(zhuǎn)機(jī)出境人員應(yīng)接受健康管理。以上措施在執(zhí)行過程中將根據(jù)疫情形勢發(fā)展情況適時(shí)調(diào)整。（央視新聞）

【湖北決定開展健康碼發(fā)放工作，中、低風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)綠碼可全省通行】

據(jù)湖北省人民政府網(wǎng)站消息，湖北省新型冠狀病毒感染肺炎疫情防控指揮部10日發(fā)布通告，為落實(shí)分區(qū)分級分類分時(shí)差異化防控策略，推進(jìn)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)和人員安全有序流動，湖北省決定開展湖北健康碼發(fā)放工作。其中，中、低風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)持綠碼人員，全省通行。（中新網(wǎng)）

【深圳A股上市公司突破300家 ，全國城市排第三】

截至3月10日，深圳A股上市公司達(dá)302家，位居全國各大城市第三位。比上海少3家。北京A股上市公司349家排名榜首。深圳A股上市公司市值8.36萬億元，居全國第二位，僅次于北京。（深圳商報(bào)）

公司動態(tài)

【馬斯克回應(yīng)“減配門”犯眾怒，中國車主欲集體起訴特斯拉】

國產(chǎn)特斯拉減配事件持續(xù)發(fā)酵，近日，馬斯克在其推特上回應(yīng)稱：“那些抱怨的人實(shí)際上并沒有選裝FSD功能，如果選裝了FSD功能，特斯拉會為他們免費(fèi)升級為HW3.0芯片。”此番言論引發(fā)車主不滿。

有國產(chǎn)Model3涉事車主表示，問題的本質(zhì)是車輛裝配的硬件與環(huán)保清單不一致，而不是裝配的硬件是否影響車輛的使用。據(jù)悉，部分國內(nèi)Model3車主已在收集證據(jù)，準(zhǔn)備集體上訴。昨日，工信部也就減配問題約談特斯拉（上海）有限公司，責(zé)令其立即整改。（36氪）

【騰訊獲摩根大通增持，多家投行調(diào)高目標(biāo)價(jià)】

市場預(yù)期騰訊2019年Q4游戲和廣告業(yè)務(wù)將大幅回暖。根據(jù)智通財(cái)經(jīng)報(bào)道，聯(lián)交所3月10日披露的最新資料顯示，摩根大通于3月5日增持了騰訊（00700.HK）約417.89萬股股票，每股作價(jià)404.03港元，涉資16.88億港元。增持后，摩根大通對騰訊的持股總數(shù)約為4.79億股，最新持股比例上升至5%。

除了摩根大通，騰訊近來被多家國際投行看好。截至3月11日，彭博跟蹤的59位分析師中，51位予騰訊“買入”評級，8個(gè)予“持有”評級，無“賣出”評級。（36氪）

【國泰航空去年凈利下降27.9% 預(yù)計(jì)2020年上半年將錄得重大虧損】

國泰航空披露2019年業(yè)績，全年?duì)I收1,069.7億港元，同比下降3.7%；全年凈利潤16.9億港元，同比下降27.9%。預(yù)計(jì)2020年上半年將錄得重大虧損，新冠疫情帶來重大負(fù)面影響。（第一財(cái)經(jīng)）

【大族激光現(xiàn)階段產(chǎn)能主要受限于上游原材料供應(yīng)，預(yù)計(jì)4月初大幅改善】

大族激光最新發(fā)布的投資者關(guān)系活動記錄表表示，公司于2020年2月10日起逐步復(fù)工，目前，人員到崗率約80%。現(xiàn)階段產(chǎn)能主要受限于上游原材料供應(yīng)，預(yù)計(jì)將在4月初得到大幅改善。短期來看，公司產(chǎn)能受限于上游原材料供應(yīng)，尚未完全恢復(fù)，部分訂單存在延期交付的情況。長期來看，伴隨5G網(wǎng)絡(luò)相關(guān)技術(shù)的普及，將顯著帶動下游消費(fèi)電子、顯示面板、PCB等行業(yè)對激光加工設(shè)備的需求，對應(yīng)板塊業(yè)務(wù)均仍有望實(shí)現(xiàn)快速增長。（第一財(cái)經(jīng)）

人事

【螞蟻金服旗下公司高管再變動：阿里CTO程立卸任公司法定代表人、執(zhí)行董事】

天眼查數(shù)據(jù)顯示，3月4日，螞蟻金服旗下全資子公司杭州蟻芯科技有限公司發(fā)生工商變更，程立卸任該公司執(zhí)行董事、法定代表人，胡喜接任。杭州蟻芯科技有限公司成立于2017年11月，注冊資本為3000萬，法定代表人為胡喜，經(jīng)營范圍包括計(jì)算機(jī)軟件、數(shù)據(jù)處理技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)的技術(shù)開發(fā)等。天眼查股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，該公司為螞蟻金服的運(yùn)營主體——浙江螞蟻小微金融服務(wù)集團(tuán)股份有限公司全資子公司。

【聯(lián)通總裁李國華退休】

中國聯(lián)通公告稱，李國華因已屆退休年齡，辭去公司董事、董事會發(fā)展戰(zhàn)略委 員會委員及總裁職務(wù)，自2020年3月11日起生效。

研報(bào)

國信證券 燕翔：

過去七十年，美股的18次快速暴跌

第1次：1950年6月，朝鮮戰(zhàn)爭爆發(fā)。道瓊斯工業(yè)指數(shù)用了22個(gè)交易日下跌了13.5%。但是很快，我們看到指數(shù)在年內(nèi)就收復(fù)了失地并創(chuàng)出新高。

第2次:：1962年3月到6月，“肯尼迪大跌”,道瓊斯工業(yè)指數(shù)從最高724點(diǎn)下跌至最低525點(diǎn)，跌幅高達(dá)27%。主要因素為：達(dá)成裁軍條約、政府指責(zé)鋼鐵漲價(jià)行為。

第3次：第3次：1970年4月到5月，越戰(zhàn)擴(kuò)大、美軍入侵柬埔寨，從4月上旬的793點(diǎn)大幅下跌到5月下旬的628點(diǎn)，跌幅近20%。

第4次：道瓊斯工業(yè)指數(shù)最低到了784點(diǎn)，1個(gè)月時(shí)間跌幅達(dá)21%，市場已經(jīng)充滿了恐慌。第一次石油危機(jī)以后，美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退，從1973年底到1974年上半年，美股一直低位震蕩。

第5次：1974年8月到9月，水門事件。從1974年8月9日杰拉爾德·福特接任總統(tǒng)開始，股市以疾風(fēng)驟雨般的速度下行。到同年10月4日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)最低下探至585點(diǎn)，相比6月份跌幅已經(jīng)超過30%。

第6次：1980年2月到3月，瘋狂的通脹與加息。道瓊斯工業(yè)指數(shù)從1980年2月中旬904點(diǎn)開始下跌，一路快速下跌后到3月27日，指數(shù)到達(dá)760點(diǎn)，調(diào)整幅度16%。主要因素是1980年2月15日，美聯(lián)儲宣布加息，將貼現(xiàn)利率從12%提高到13%，整整100個(gè)基點(diǎn)，從1980年2月19日到4月4日，美國銀行最優(yōu)惠貸款利率連續(xù)上調(diào)9次，從15.25%上調(diào)至20.0%。

第7次：1987年10月，黑色星期一。造成行情走弱的因素主要是兩個(gè)，一是利率加速上行；二是美元匯率下行。

第8次：1990年7月到8月，伊拉克入侵科威特、第三次石油危機(jī)。道瓊斯工業(yè)指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)跌去了近20%，而納指的跌幅更是高達(dá)31%。

第9次：1998年7月到8月，長期資本公司倒塌。標(biāo)普500指數(shù)和道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌了近20%，而納斯達(dá)克指數(shù)下跌了近30%。但同年三季度美股盈利增速環(huán)比改善，GDP增速也沒有進(jìn)一步下降，而且同年10月開始失業(yè)率顯著下降，零售數(shù)據(jù)也起來了。股市開始反彈，其中科技股在這輪上漲中依然扮演著領(lǐng)頭羊的角色。

第10次：2001年2月到3月，“安然事件”。市場對經(jīng)濟(jì)前景和企業(yè)盈利增速擔(dān)憂，標(biāo)普500指數(shù)下跌19%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌41%

第11次：2001年9月，“九一一”。彼時(shí)基本面疲弱、流動性陷阱、會計(jì)造假等，加上911事件，2001年第三季度的這輪慘跌中，標(biāo)普500下跌了26%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌了38.5%。

第12次：2002年4月到7月，財(cái)務(wù)造假丑聞不斷。在基本面形勢仍不明朗，美股充斥著會計(jì)造假丑聞，投資者信心遭遇嚴(yán)重打擊的情況，下跌的主要是比爾·羅杰斯對通用電氣公司的公開質(zhì)疑。這次下跌從2002年3月20日開始一直持續(xù)到了同年7月23日，標(biāo)普500指數(shù)跌幅高達(dá)31%，重回1997年點(diǎn)位。

第13次：2002年9月，大跌中的基本面復(fù)蘇證偽。美股的再度下跌是因?yàn)闀?jì)造假風(fēng)暴過去之后，市場期待的基本面的復(fù)蘇似乎也被證偽了。2002年8月公布的上月PMI數(shù)據(jù)為50.3，較前月53.6大幅下跌。國債收益率一路走低，從同年第一季度末的5.4%下降至9月底最低觸及3.6%。標(biāo)普500指數(shù)從同年8月20日下跌至10月7日，指數(shù)回調(diào)了17%，觸及年內(nèi)最低點(diǎn)位。

第14次：2008年9月到10月，次貸危機(jī)爆發(fā)，雷曼兄弟破產(chǎn)。標(biāo)普500指數(shù)從2008年8月底開始至11月20日下跌了42%。

第15次：2009年2月，黎明前的黑暗。2008年底的制造業(yè)PMI指數(shù)已經(jīng)跌至33，WTI原油價(jià)格跌至34元/桶，創(chuàng)下1980年以來的最低記錄，失業(yè)率持續(xù)飆升。2009年年初至3月9日，標(biāo)普500指數(shù)在短短兩個(gè)月內(nèi)下跌了27%。

第16次：2011年7月，歐債危機(jī)、財(cái)政懸崖。市場逐漸意識到美國似乎正在放緩，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都表現(xiàn)極差。2011年7月25日至8月8日，標(biāo)普500指數(shù)遭遇斷崖式下跌，指數(shù)跌幅高達(dá)16.8%，同樣遭遇急跌的還有國債收益率和原油價(jià)格。

第17次：2018年12月，加息與貿(mào)易戰(zhàn)。2018年12月月內(nèi)標(biāo)普500跌幅超過10%。從10月高點(diǎn)起算，到12月低點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)跌幅達(dá)20%。

第18次：2020年3月，疫情與沙特石油.此次標(biāo)普500指數(shù)從2020年2月19日的收盤價(jià)3386點(diǎn)，到2020年3月9日收盤價(jià)2747點(diǎn)，13個(gè)交易日累計(jì)跌幅達(dá)18.9%。

中信證券 明明：

疫情對于我國貿(mào)易和產(chǎn)業(yè)鏈的影響分析

從我國今年前兩月的進(jìn)出口來看，新冠疫情以及春節(jié)假期延長的因素對于我國外貿(mào)的進(jìn)口和出口兩端均影響明顯，相比而言出口端的影響更為顯著。從出口分項(xiàng)數(shù)據(jù)上來看，受疫情期間停工停產(chǎn)影響，勞動密集型產(chǎn)品出口下降明顯。對比SARS時(shí)期1到2月份出口表現(xiàn)，本次新冠疫情短期內(nèi)對出口增速的影響更為顯著。從目前情況來看，新冠疫情對于我國一季度進(jìn)出口已經(jīng)形成了較大影響，但考慮到外貿(mào)在我國經(jīng)濟(jì)增長過程中的拉動地位以及穩(wěn)外貿(mào)措施的出臺，疫情影響仍處于可承受的范圍內(nèi)。

鄰國貿(mào)易方面，1月份日本和韓國對華貿(mào)易出口大幅下降，進(jìn)口有所回升，臺灣對大陸進(jìn)出口金額大幅下滑，貿(mào)易順差有所縮窄。歐洲經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)表現(xiàn)方面，2月份歐元區(qū)制造業(yè)PMI指數(shù)略好于預(yù)期，仍位于榮枯線以下。德法國制造業(yè)PMI指數(shù)分化，德國制造業(yè)景氣回升，法國制造業(yè)有所下滑。東盟1月份制造業(yè)PMI指數(shù)略有回升，但仍然位于榮枯線以下。

從產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的角度來看，我們認(rèn)為在當(dāng)前我國加工貿(mào)易出口占比較高的背景下，受疫情影響部分勞動密集型產(chǎn)業(yè)或形成產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，部分需求或轉(zhuǎn)向其他地區(qū)。今年2月份越南的出口數(shù)據(jù)變化，也在一定程度上說明了疫情期間，部分由我國的勞動密集型產(chǎn)品進(jìn)口需求或已發(fā)生了轉(zhuǎn)移。從2019年我國出口商品金額數(shù)據(jù)來看，如機(jī)電產(chǎn)品的部分勞動密集型加工環(huán)節(jié)，以及紡織產(chǎn)品、塑料制品等，未來或?qū)⒚媾R一定的挑戰(zhàn)，但同時(shí)還應(yīng)具體關(guān)注特定產(chǎn)品其產(chǎn)業(yè)鏈上下游影響。

從我國今年前兩月的進(jìn)出口來看，新冠疫情以及春節(jié)假期延長的因素對于我國外貿(mào)的進(jìn)口和出口兩端均影響明顯，但考慮到外貿(mào)在我國經(jīng)濟(jì)增長過程中的拉動地位以及穩(wěn)外貿(mào)措施的出臺，疫情影響仍處于可承受的范圍內(nèi)。從產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的角度來看，受疫情影響部分勞動密集型產(chǎn)業(yè)或形成產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，部分需求或轉(zhuǎn)向其他地區(qū)。如機(jī)電產(chǎn)品的部分勞動密集型加工環(huán)節(jié)，以及紡織產(chǎn)品、塑料制品等，未來或?qū)⒚媾R一定的挑戰(zhàn)，但同時(shí)還應(yīng)具體關(guān)注特定產(chǎn)品其產(chǎn)業(yè)鏈上下游影響。

平安證券策略團(tuán)隊(duì)：

破繭重生——把脈注冊制的影響與機(jī)遇

過往新股發(fā)審、定價(jià)和配售的市場化程度不高，注冊制改革勢在必行。一是發(fā)審效率偏低且實(shí)體融資受限，新股發(fā)審用時(shí)約1-2年，A股年均IPO公司數(shù)約130家，TMT板塊市值占比僅為15%但金融板塊接近27%。二是高發(fā)行門檻下部分科創(chuàng)企業(yè)外流，國內(nèi)IPO受限于盈利和企業(yè)經(jīng)營結(jié)構(gòu)，超百家信息技術(shù)企業(yè)赴美上市。三是IPO抑價(jià)普遍存在，個(gè)股首發(fā)PE近五年穩(wěn)定在23倍附近且?guī)沓?50%的打新收益，新股長期收益不足打新收益的一半。

注冊制市場化改革方向在于擴(kuò)大供給和優(yōu)化結(jié)構(gòu)，科創(chuàng)板注冊制試點(diǎn)已平穩(wěn)落地，為市場帶來分步改革經(jīng)驗(yàn)參考。在上交所新設(shè)科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制后，A股市場投融資和監(jiān)管迎來全新變化。一是發(fā)審效率提升，科創(chuàng)板平均發(fā)審用時(shí)僅為120天且過會率超95%；二是首發(fā)門檻降低，允許未盈利、紅籌、同股不同權(quán)企業(yè)上市，科創(chuàng)板中有45%的公司屬于新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，13%的公司按非盈利標(biāo)準(zhǔn)發(fā)行；三是定價(jià)配售更市場化，科創(chuàng)板首發(fā)估值溢價(jià)中位數(shù)為31%，高于創(chuàng)業(yè)板62個(gè)百分點(diǎn)。四是打新收益出現(xiàn)分化，上市首日破發(fā)時(shí)隔七年后重現(xiàn)。

借鑒境外經(jīng)驗(yàn)，注冊制改革一方面有望提升直接融資比例，助力新興產(chǎn)業(yè)升級，一批中小新興企業(yè)將迎來快速成長；另一方面帶來資本市場投資生態(tài)重塑，提升市場投資的專業(yè)性，加速企業(yè)優(yōu)勝劣汰，資源將更集中于優(yōu)質(zhì)企業(yè)而加快尾部企業(yè)出清。當(dāng)前我國直接融資比例不足15%，遠(yuǎn)低于海外平均65%-75%的區(qū)間。先從對標(biāo)美國成熟市場來看注冊制方向展望，美國市場主要特征為高首發(fā)、高退市以及指數(shù)高收益。美股年均超過300家首發(fā)及7%的退市率，高于年均130家首發(fā)及退市不足1%的A股；美股新股的三年長期投資收益顯著高于打新收益25個(gè)百分點(diǎn)；90%以上的交易資金集中于市值前10%的頭部企業(yè)。再從中國臺灣經(jīng)驗(yàn)來看注冊制轉(zhuǎn)型節(jié)奏及變化。市場在改革初期受益于流動性充裕和改革紅利而大幅上行，注冊制落地后8個(gè)月內(nèi)漲幅達(dá)195%，但短期市場過熱引發(fā)監(jiān)管收緊征收交易所得稅，隨后三個(gè)月內(nèi)回撤幅度達(dá)45%。中長期來看，臺灣證券化率受益于注冊制提升超2倍，電子行業(yè)占比提升超20個(gè)百分點(diǎn)至45%左右。

展望我國注冊制改革進(jìn)程，當(dāng)前注冊制改革環(huán)境已相對成熟，一系列配套措施有序出臺，創(chuàng)業(yè)板將成為注冊制改革首站，市場優(yōu)勝劣汰將催生一批優(yōu)質(zhì)新興企業(yè)并增強(qiáng)白馬龍頭效應(yīng)，新興產(chǎn)業(yè)、頭部企業(yè)及券商龍頭將最為受益于制度紅利。當(dāng)前注冊制的市場環(huán)境相對成熟，新《證券法》提供法律保障，信息披露監(jiān)管執(zhí)行力度將加大，引導(dǎo)更多中長期資金入市可期，創(chuàng)業(yè)板有望成為注冊制推廣的首站。我們認(rèn)為，注冊制改革為我國A股市場中長期健康發(fā)展孕育機(jī)遇，市場生態(tài)將更注重基本面，頭部企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)更為受益。

招商證券 楊勇勝、歐陽予：

從消費(fèi)品到消費(fèi)品：白酒板塊的估值體系重構(gòu)

歷史上，茅臺及白酒板塊在98/03/08/12/18年經(jīng)歷過數(shù)次來自政策、需求等多方面的沖擊，進(jìn)而帶來不同程度的股價(jià)波動，茅臺的估值中樞也在9-35x間寬幅波動。本輪白酒景氣行至今日，2019年茅臺同樣經(jīng)歷數(shù)次沖擊，包括春節(jié)發(fā)貨量、季報(bào)低于預(yù)期、集團(tuán)營銷公司、批價(jià)回落、增長預(yù)期下調(diào)等，但是估值中樞始終維持在30x，且股價(jià)波動性下降。雖有機(jī)構(gòu)投資者抱團(tuán)的因素影響，但并不是根本原因，我們認(rèn)為，投資者跟蹤研究及審視茅臺投資價(jià)值的方法論，與上輪景氣周期相比有較大變化，茅臺已經(jīng)被按照消費(fèi)品來給予高估值。

經(jīng)典研究方法認(rèn)為白酒具備明顯周期屬性，在跟蹤景氣度及挖掘個(gè)股上，批價(jià)、庫存、動銷等是重要跟蹤指標(biāo)。近年來，白酒研究更關(guān)注行業(yè)存量競爭、份額向龍頭集中、品牌權(quán)重更高等維度，并認(rèn)為短期來自政策、需求的沖擊，沒有改變行業(yè)邏輯。18年貿(mào)易戰(zhàn)背景下，市場高度擔(dān)憂需求放緩，白酒板塊“假摔”，隨后迅速回歸的行情，以及資金的學(xué)習(xí)效應(yīng)，也讓投資者更加關(guān)注賽道和商業(yè)模式。2020年疫情，對白酒尤其是中低端白酒還是產(chǎn)生了負(fù)面影響，但預(yù)期的回暖速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)快過2003年非典。

從消費(fèi)品屬性到消費(fèi)品估值，茅臺開始真正按照消費(fèi)品給予估值，五糧液、老窖尚未發(fā)生，但已具備基礎(chǔ)。茅臺作為消費(fèi)品，在上輪周期中受損于需求結(jié)構(gòu)變化，帶有典型的周期品屬性，這一輪的消費(fèi)者結(jié)構(gòu)變化，大幅降低其周期品屬性，市場也開始按照消費(fèi)品邏輯給予茅臺估值。這一效應(yīng)近年在海天、伊利上也有部分體現(xiàn)，但五糧液、老窖、汾酒等其他白酒公司仍未顯現(xiàn)。

國泰君安花長春等:

油價(jià)暴跌：沙俄的囚徒困境為何走向了集體最劣解？

2020年3月7日，一個(gè)原油歷史上注定會被銘記日子，俄羅斯拒絕了OPEC額外減產(chǎn)150萬桶/天的提議，而作為反擊，沙特宣布提高產(chǎn)量，將在4月將石油產(chǎn)量提高至約1000萬桶/日，未來可能提升至1200萬桶/日水平。同時(shí)，沙特最大的石油公司沙特阿美宣布進(jìn)一步下調(diào)4月份的官方銷售價(jià)格，掀開了一場“自殺式價(jià)格戰(zhàn)”。從短期來看，我們認(rèn)為原油價(jià)格陷入了供給和需求的雙殺局面，下跌趨勢確定。

對于沙特：沙特的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)對石油依賴度極高，而隨著油田儲量的逐步消耗，沙特在轉(zhuǎn)型新經(jīng)濟(jì)和走賣油的老路之間其實(shí)不存在真正的選擇。然而，從雞生蛋蛋生雞的角度來講，沙特想要轉(zhuǎn)型新經(jīng)濟(jì)所需的資金，暫時(shí)還需要從賣油得到。可現(xiàn)實(shí)情況是，隨著油價(jià)在低位徘徊了長達(dá)五年時(shí)間，沙特高油價(jià)時(shí)期積累起的外匯儲備，已經(jīng)消耗了一半有余。此次沙特增產(chǎn)的核心目的，還是驅(qū)趕高成本產(chǎn)能退出市場，同時(shí)迫使俄羅斯等國重新合作減產(chǎn)，為油價(jià)的回升打好基礎(chǔ)

對于美國：到2023年，美國將有2400億美元的長期與能源生產(chǎn)有關(guān)的債務(wù)到期，至少約90%與頁巖油有關(guān)，其中相當(dāng)一部分于2019年底到期。短期來看，由于原油價(jià)格下跌，頁巖油企業(yè)面臨債務(wù)壓力以及現(xiàn)金流的壓力，可能會通過加速完井，消耗庫存井的方式也去增加原油的產(chǎn)量，反而對原油的供給端帶來更大的壓力。

對于俄羅斯：考慮到頁巖油企業(yè)2020年面臨長期債務(wù)壓力，通過低油價(jià)來清洗頁巖油產(chǎn)能，也可能是俄羅斯拒絕減產(chǎn)協(xié)議的原因之一。俄羅斯財(cái)政部稱，俄羅斯能夠承受石油價(jià)格在6-10年內(nèi)維持在25-30美元/桶的水平。國家財(cái)富基金超過1500億美元，可以在長期低油價(jià)情況下動用。盡管這不一定真實(shí)反映了俄羅斯的財(cái)政狀況，但確實(shí)體現(xiàn)了俄羅斯打價(jià)格戰(zhàn)的決心。

對于中國：油價(jià)暴跌對中國的影響，總體不利于金融穩(wěn)定，但有利于節(jié)省開支并提供政策空間。油價(jià)大跌會打擊石油出口國的財(cái)政收入，導(dǎo)致石油美元回流，從而對全球流動性和資本市場形成壓力。而油價(jià)大跌震動全球資本市場，主要國家股市若出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整，也會從情緒上影響我國資本市場。不過，因?yàn)橹袊鞘蛢暨M(jìn)口國，油價(jià)下跌將減少中國支出，增加經(jīng)常賬戶盈余。估計(jì)經(jīng)此一跌后，中國將節(jié)省1100億美元開支，占GDP的比重是0.78%。 另外，原油價(jià)格大跌還將降低交通成本，有利于控制我國的PPI和CPI。按照全年油價(jià)40美元計(jì)算，我國2020年P(guān)PI要比之前預(yù)計(jì)低4個(gè)點(diǎn)，為-4.1%；CPI要比之前預(yù)計(jì)低0.3點(diǎn)，為3.7%。

需要提醒注意的是，油價(jià)暴跌對中國經(jīng)濟(jì)的好處需要較長時(shí)間才能實(shí)現(xiàn)，但對金融風(fēng)險(xiǎn)的影響卻是立竿見影的，因此預(yù)計(jì)央行的寬松政策也會以超出市場預(yù)期的速度到來。