11月14日訊

日前，華泰證券策略團隊發布最新一期的研報表示，中國正在慢慢走出2011年以來的償債周期，開啟一輪可持續的盈利修復周期，A股迎來“慢牛換芯，盈利牽牛”。A股運行主導因素已經從分母端貼現率過渡到分子端企業盈利。這一輪“盈利牽牛”的持續性將大過2011年以來的任何一次。

華泰證券表示，伴隨著企業擴大資本開支的意愿逐步恢復，實體經濟逐漸走出償債長周期并進入補庫短周期，2017年政府擴張周期搭配供給側改革等制度紅利釋放，A股企業盈利能力進入久違的可持續修復期，A股市場將呈現慢牛格局。華泰證券認為，2017年的行業配置要從上游逐漸轉移向中游，匯總三條配置主線后建議關注鋼鐵、建筑、機械、軍工、煤炭。

1、現金流恢復較好且資本開支出現擴張的行業（建筑、化學原料、化學制品等）；

2、處于政府擴張產業鏈上且庫存水平較低的行業（煤炭、機械、建筑等）；

3、債務成本下行受益最明顯的行業（煤炭、有色、鋼鐵）。

主題投資方面，華泰證券建議布局“新動能補短板”，關注兩條主線：1）受益政府支出擴張補短板的“美麗城市”主題：裝配式建筑（杭蕭鋼構）、海綿城市（華控賽格）；2）新動能加強的市場化改革方向：混改（中國聯通）、債轉股（海德股份）、土地流轉（輝隆股份）、電力改革（廣安愛眾）。