在離岸市場看空力量尚未徹底消散的同時(shí)，1月29日，日本央行意外宣布實(shí)施負(fù)利率政策導(dǎo)致日元貶值預(yù)期增強(qiáng)，進(jìn)而給人民幣帶來新的貶值壓力。

臨近年關(guān)，在岸人民幣對(duì)美元即期匯率波幅明顯減小，近三周始終維持在6.58附近，成為自8月11日“新匯改”以來最長橫盤時(shí)間。但與此同時(shí)，近日人民幣在離岸市場(CNH)出現(xiàn)明顯貶值趨勢(shì)，令市場擔(dān)憂看空人民幣力量再次抬頭。

值得注意的是，隨著日本央行意外宣布進(jìn)入負(fù)利率時(shí)代，人民幣或?qū)⒚媾R新的貶值壓力。彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳世淵對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示也：“日元的下跌，可能意味著中國央行如果有意維持穩(wěn)定的貨幣籃子，人民幣可能也將面臨貶值壓力。”數(shù)據(jù)顯示，日元在CFETS人民幣匯率指數(shù)中的權(quán)重達(dá)到14.7%，如果日元大幅貶值，人民幣將跟隨一籃子貨幣出現(xiàn)貶值。

目前業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期，短期內(nèi)在岸市場人民幣對(duì)美元即期匯率不會(huì)出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)。“相信這一波的匯率維穩(wěn)將持續(xù)到至少第一季度末，在岸人民幣對(duì)美元大概率會(huì)被穩(wěn)定在6.6左右。”德國商業(yè)銀行亞洲高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩對(duì)本報(bào)記者表示。

離岸市場貶值壓力尚未消散

本周一(2月1日)，離岸(CNH)人民幣對(duì)美元明顯走低263個(gè)基點(diǎn)(幅度為0.4%)至6.6203，成為自1月8日以來，首次跌破6.62關(guān)口，同時(shí)0.4%的下跌幅度也為近兩周最大。

2月2日，離岸人民幣跌勢(shì)有所放緩，截至收盤報(bào)6.6284，微跌81個(gè)基點(diǎn)；但在隔夜歐美時(shí)段離岸人民幣(CNH)對(duì)美元貶值壓力明顯增加，一直延續(xù)至2月3日開盤后。

2月3日，人民幣在離岸市場連續(xù)擊穿6.63、6.64以及6.65三個(gè)關(guān)口，貶值速度有所增加，日內(nèi)最低至6.6512，下跌237個(gè)基點(diǎn)。截至16:50本報(bào)記者發(fā)稿時(shí)，離岸人民幣(CNH)對(duì)美元報(bào)6.6434，跌幅為0.24%。

國家開發(fā)銀行研究員劉霞在近日發(fā)表的評(píng)論文章中提出，人民幣離岸市場到了韜光養(yǎng)晦的時(shí)點(diǎn)。“與一般的離岸市場相比，目前人民幣離岸市場的規(guī)模較小、金融產(chǎn)品種類偏少、業(yè)務(wù)范圍受到較多限制、流動(dòng)性較弱。”劉霞表示，離岸人民幣市場存款只有2萬多億元，又面臨的是一個(gè)完全自由競爭的全球市場，對(duì)沖基金、國際投行等機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管套利，資金可以隨時(shí)流入流出，投機(jī)炒作的資金更多。其前期發(fā)展更多依賴人民幣升值預(yù)期，單邊升值預(yù)期不再的情況下，投機(jī)者們自然會(huì)放棄流動(dòng)性差、投資方式少的貨幣資產(chǎn)。

目前，由于離岸人民幣市場深度不足，相關(guān)措施尚不完備，易于被投機(jī)者利用，隨著離岸人民幣市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，離岸人民幣匯率對(duì)在岸匯率的影響不可忽視。劉霞提出，一味擴(kuò)大離岸市場而又沒有良好的疏通手段，境內(nèi)外的資金價(jià)格差異、人民幣貸款利率和債券收益率差異、境內(nèi)外人民幣匯率差異等，都容易導(dǎo)致相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)此，她建議，未來首先需要理順人民幣的跨境流動(dòng)機(jī)制。加強(qiáng)對(duì)離岸市場的跟蹤研究，健全統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)體系。“離岸人民幣市場發(fā)展的產(chǎn)品創(chuàng)新較快，跨市場、跨幣種的金融業(yè)務(wù)和產(chǎn)品逐步增加，應(yīng)做好對(duì)各類離岸人民幣業(yè)務(wù)、產(chǎn)品的監(jiān)測(cè)和統(tǒng)計(jì)，研究貨幣跨境使用對(duì)本國進(jìn)出口、貨幣政策有效性和金融市場穩(wěn)定性的影響，建立逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制”。

人民幣匯率走勢(shì)順應(yīng)市場供求變化

在離岸市場看空力量尚未徹底消散的同時(shí)，1月29日，日本央行意外宣布實(shí)施負(fù)利率政策導(dǎo)致日元貶值預(yù)期增強(qiáng)，進(jìn)而給人民幣帶來新的貶值壓力。

“隨著中國傳統(tǒng)佳節(jié)春節(jié)的臨近，人民幣市場也將會(huì)迎來短暫的平靜，但是從中期來看，日元貶值的趨勢(shì)將影響人民幣的競爭力和相對(duì)估值。”渣打銀行駐紐約經(jīng)濟(jì)學(xué)家分析師麥克(Mike Moran)說道。

近三周，在岸人民幣對(duì)美元連續(xù)維持在6.58附近，且日波幅不超過100點(diǎn)，與此同時(shí)，人民幣對(duì)美元中間價(jià)已連續(xù)20個(gè)交易日設(shè)定在6.56附近。2月3日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)為6.5521，小幅下調(diào)11個(gè)基點(diǎn)。

截至16:30收盤，人民幣對(duì)美元即期匯率報(bào)6.5793，較上一交易日6.5797的收盤價(jià)微升4個(gè)基點(diǎn)。

對(duì)于多日來在岸市場人民幣對(duì)美元出現(xiàn)的平穩(wěn)走勢(shì)，有外匯交易員在接受媒體采訪時(shí)表示：“一方面離岸市場流動(dòng)性平穩(wěn)之后，在岸市場波動(dòng)明顯減少，另一方面購匯盤相對(duì)年初清靜不少；另一方面，每天的交易中，很明顯見到幾家中資行輪流出現(xiàn)守著價(jià)格。”

2月1日，中國貨幣網(wǎng)特約評(píng)論員發(fā)表文章稱，目前人民幣匯率對(duì)一籃子貨幣基本穩(wěn)定。

1月29日最新發(fā)布的CFETS人民幣匯率指數(shù)為100.15，較上年末微貶0.78%。參考BIS貨幣籃子和SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數(shù)分別為101.41和98.09，分別較上年末微貶0.30%和0.76%。三個(gè)指數(shù)兩個(gè)略高于100，一個(gè)略低于100，較上年末均略有貶值但變化不大，顯示1月份人民幣匯率指數(shù)總體平穩(wěn)。

文章提出，從總的來看，近期人民幣匯率走勢(shì)順應(yīng)了市場供求力量變化，反映了參考一籃子貨幣走勢(shì)進(jìn)行調(diào)節(jié)的人民幣匯率形成機(jī)制。

“1月份人民幣對(duì)歐元和美元匯率分別貶值0.98%和1.30%，對(duì)韓元、南非蘭特等新興市場貨幣匯率升值1%~2%不等。考慮貿(mào)易加權(quán)因素后，人民幣匯率指數(shù)繼續(xù)穩(wěn)定在100附近，人民幣匯率對(duì)一籃子貨幣保持基本穩(wěn)定的效果進(jìn)一步體現(xiàn)。”該評(píng)論員說道。

文章重申，從歷史實(shí)踐和未來發(fā)展看，以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度是適合我國國情的基本匯率制度。隨著匯率市場化形成機(jī)制的不斷完善，人民幣匯率將繼續(xù)參考一籃子貨幣增強(qiáng)彈性。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，增長速度在世界主要經(jīng)濟(jì)體中名列前茅，外匯儲(chǔ)備充裕，金融體系穩(wěn)健，我國有條件也有能力繼續(xù)保持人民幣匯率對(duì)一籃子貨幣基本穩(wěn)定。