【周三展望：重點(diǎn)布局十大板塊優(yōu)質(zhì)股】餐飲旅游行業(yè)周報(bào)：攜程GMV目標(biāo)1萬億，眾信擬認(rèn)購體育基金；電力體制改革系列報(bào)告之三十二：開征工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項(xiàng)資金利好煤炭及新能源。

電力體制改革系列報(bào)告之三十二：開征工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項(xiàng)資金利好煤炭及新能源

類別：行業(yè) 研究機(jī)構(gòu)：申萬宏源集團(tuán)股份有限公司 研究員：劉曉寧，葉旭晨，武夏 日期：2016-01-26

核心觀點(diǎn)：

發(fā)改委通過電價(jià)手段再分配電力產(chǎn)業(yè)鏈利益，影響煤炭鋼鐵、可再生能源、煤電三個(gè)產(chǎn)業(yè)。通過煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制，下調(diào)全國(guó)燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)和一般工商業(yè)用電價(jià)格，將煤電利潤(rùn)向產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移；通過調(diào)整可再生能源電價(jià)附加征收標(biāo)準(zhǔn)，扶持可再生能源未來健康發(fā)展，填補(bǔ)可再生能源補(bǔ)貼欠賬；通過設(shè)立工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項(xiàng)資金，用于煤炭、鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能過程中的人員安置資金需求。

設(shè)立工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項(xiàng)資金，彰顯政府在煤炭、鋼鐵行業(yè)的去產(chǎn)能決心。1月4日李克強(qiáng)總理在太原召開“鋼鐵、煤炭化解過剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展工作座談會(huì)”上講話，“中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已經(jīng)明確，中央財(cái)政將出資1000億元，以地方政府配資的方式，用于煤炭、鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能過程中的人員安置資金需求”。根據(jù)專項(xiàng)資金的征收方案，按照2015年全國(guó)分省發(fā)電量數(shù)據(jù)計(jì)算，每年合計(jì)征收約467.54億元，通過2-3年的時(shí)間，能夠保障煤炭、鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能的資金需求。

可再生能源補(bǔ)貼基金歷史欠賬有望解決，新能源平價(jià)上網(wǎng)逐漸逼近。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，全國(guó)可再生能源電價(jià)附加補(bǔ)貼缺口2015年增至400億左右，這一缺口主要來自(1)新能源裝機(jī)容量的快速增長(zhǎng)超出政府預(yù)期；(2)可再生能源補(bǔ)貼基金征收不利。值得一提的是，此輪連年上調(diào)可再生能源附加主要在于彌補(bǔ)2013年6月以來的新能源運(yùn)營(yíng)商補(bǔ)貼欠賬，由于充電樁運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼也出自該基金，后續(xù)國(guó)內(nèi)充電樁在運(yùn)營(yíng)數(shù)量一旦上量，該基金勢(shì)必又要出現(xiàn)補(bǔ)貼缺口的問題，站在當(dāng)下由于宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)不振繼續(xù)大比例上調(diào)可再生基金空間有限，而分羹的充電樁等投資規(guī)模也在上量。2015年底，國(guó)內(nèi)甘肅等部分省份首推新能源電價(jià)競(jìng)價(jià)售電的政策，新能源運(yùn)營(yíng)商將棄電競(jìng)價(jià)售電已開先河。我們認(rèn)為，經(jīng)過“十二五”的補(bǔ)貼蜜月期，“十三五”的新能源行業(yè)將加速逼近平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代，此前制造企業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷完兩輪洗牌，我們預(yù)計(jì)行業(yè)開發(fā)商和運(yùn)營(yíng)商洗牌的階段已經(jīng)到來，建議關(guān)注現(xiàn)金流強(qiáng)勁、開發(fā)能力強(qiáng)的運(yùn)營(yíng)商企業(yè)。

投資建議：

煤炭行業(yè)：通過專項(xiàng)資金的介入，加速煤炭、鋼鐵行業(yè)的去產(chǎn)能。按照上述每年專項(xiàng)資金征收規(guī)模，如果堅(jiān)持兩到三年，即可以實(shí)現(xiàn)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的中央出資1000億三年內(nèi)完成去產(chǎn)能計(jì)劃。我們認(rèn)為煤炭行業(yè)不良資產(chǎn)處置有望迎來發(fā)展良機(jī)，繼續(xù)推薦海德股份；同時(shí)推薦受益山西陜西煤質(zhì)優(yōu)異上市公司，包括西山煤電、潞安環(huán)能、陽泉煤業(yè)、大同煤業(yè)、永泰能源等。

新能源行業(yè)：可再生附加上調(diào)有望緩解運(yùn)營(yíng)商的現(xiàn)金流壓力，但期待持續(xù)上調(diào)基金加大補(bǔ)貼規(guī)模不大現(xiàn)實(shí)。 “十三五”新能源新裝機(jī)規(guī)模不會(huì)出現(xiàn)爆發(fā)式的景象，但由于現(xiàn)金流發(fā)放更加及時(shí)順暢，新能源在運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)會(huì)成為穩(wěn)健的“現(xiàn)金牛”，但繼續(xù)新開發(fā)項(xiàng)目無論是開發(fā)還是拿地/屋頂?shù)纫约昂罄m(xù)運(yùn)營(yíng)對(duì)于運(yùn)營(yíng)商的考驗(yàn)將大幅加大。建議關(guān)注現(xiàn)金流強(qiáng)勁、開發(fā)能力強(qiáng)的運(yùn)營(yíng)商企業(yè)，包括林洋能源、金風(fēng)科技、節(jié)能風(fēng)電、陽光電源、協(xié)鑫集成、京運(yùn)通、航天機(jī)電。

餐飲旅游行業(yè)周報(bào)：攜程GMV目標(biāo)1萬億，眾信擬認(rèn)購體育基金

.類別：行業(yè) 研究機(jī)構(gòu)：國(guó)聯(lián)證券股份有限公司 研究員：陶雯雯 日期：2016-01-26

本周行業(yè)動(dòng)態(tài)：攜程確定了里程碑式的目標(biāo)：到2020年，收益年均復(fù)合增速達(dá)到30%、GMV達(dá)到1萬億元人民幣。同程旅游：正式啟動(dòng)中國(guó)最大一次南極包船。首都航空向途牛投資5億美元，成第一大股東。復(fù)星集團(tuán)擬收購騰飛酒店信托，布局全球產(chǎn)業(yè)。

本周上市公司重要公告：中青旅子公司山水酒店獲批掛牌新三板，未來，山水酒店預(yù)計(jì)仍將繼續(xù)加速全國(guó)連鎖擴(kuò)張。北部灣旅擬收購渤海長(zhǎng)通65%股權(quán)，目前處于溝通洽談階段，此次收購有助于大幅提升公司未來在蓬長(zhǎng)航線的市場(chǎng)占有率。眾信旅游擬參與認(rèn)購天津新動(dòng)金鼎萬眾體育基金，進(jìn)軍體育旅游。大連圣亞非公開發(fā)行獲得大連財(cái)政局批復(fù)。

行情和估值動(dòng)態(tài)：本周大盤止跌反彈，反彈力度不強(qiáng)，上證綜指收于2916.56點(diǎn)，漲跌幅0.54%，創(chuàng)業(yè)板指收于2149.59點(diǎn)，漲跌幅1.74%，中信餐飲旅游指數(shù)漲跌幅為0.22%，漲幅均小于上證綜指和創(chuàng)業(yè)板。本周領(lǐng)漲股為騰邦國(guó)際、長(zhǎng)白山等，主要為前期反彈幅度較小且彈性較好的小盤股。截止到16年1月22日，餐飲旅游行業(yè)市盈率為51.68，較上周下降0.27%，行業(yè)個(gè)股反彈力度較弱，相對(duì)溢價(jià)出現(xiàn)下調(diào)跡象。

投資機(jī)會(huì)推薦：隨著這周上證綜指和創(chuàng)業(yè)板的止跌，我們繼續(xù)建議關(guān)注超跌白馬股，同時(shí)關(guān)注下周即將到來的春節(jié)黃金周，迎來節(jié)前旅游行情，繼續(xù)推薦出境游、周邊游、親子游等細(xì)分高成長(zhǎng)板塊，重點(diǎn)關(guān)注宋城演藝、中青旅和大連圣亞。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1。國(guó)家經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；2。自然災(zāi)害等不可抗力。