1月以來(lái)全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，國(guó)際黃金價(jià)格在避險(xiǎn)資金的推動(dòng)下強(qiáng)勢(shì)上漲，并一度突破1100美元/盎司一線。雖然近期避險(xiǎn)情緒有所回落，但筆者認(rèn)為，金價(jià)有望延續(xù)階段性反彈行情。

2016年全球金融市場(chǎng)慘淡開局，除了對(duì)全球經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂加劇外，政治局勢(shì)令金融市場(chǎng)的恐慌情緒雪上加霜。西班牙加泰羅尼亞獨(dú)立風(fēng)波再現(xiàn)，中東地區(qū)伊朗和沙特阿拉伯?dāng)嘟^外交關(guān)系以及北朝鮮宣布?xì)鋸椩囼?yàn)成功，地緣政治事件頻發(fā)點(diǎn)燃全球范圍內(nèi)的避險(xiǎn)需求，恐慌指數(shù)VIX快速上漲，自新年以來(lái)一直處于20以上的高位，1月15日VIX指數(shù)甚至高達(dá)27.02，不確定性加劇導(dǎo)致全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普跌，黃金因其避險(xiǎn)屬性從中獲利。1月份以來(lái)，美國(guó)S&P500指數(shù)、法蘭克福DAX指數(shù)和日經(jīng)225指數(shù)分別下跌8.00%、11.15%和9.91%；相比之下，傳統(tǒng)的避險(xiǎn)資產(chǎn)則獲得穩(wěn)固的上漲，國(guó)際金價(jià)最高上漲了51.21美元/盎司，美國(guó)與德國(guó)10年期國(guó)債收益率分別下跌24bp和17bp。盡管地緣政治事件對(duì)金價(jià)的影響不具有持續(xù)性，但筆者預(yù)計(jì)一季度國(guó)際金融市場(chǎng)的不確定性依然較大，避險(xiǎn)需求將繼續(xù)支撐金價(jià)的階段性反彈行情。

此外，“中國(guó)因素”也成為短期新興市場(chǎng)動(dòng)蕩的核心關(guān)注。年初至今，在岸和離岸人民幣分別貶值1.1%和0.4%，1月7日人民幣單日降幅高達(dá)322基點(diǎn)，創(chuàng)“8.11”匯改以來(lái)最大單日跌幅；同時(shí)，受人民幣超預(yù)期貶值的影響，A股兩度觸及熔斷，上證綜指兩周內(nèi)自3500點(diǎn)上方驟跌至2900點(diǎn)附近，A股市價(jià)總值減少逾4萬(wàn)億，縮水幅度近15%。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度明顯放緩、人民幣貶值以及股市暴跌對(duì)黃金市場(chǎng)的影響主要通過(guò)推動(dòng)避險(xiǎn)及保值需求兩條途徑。圍繞著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的憂慮和貨幣及股票市場(chǎng)的承受壓力，市場(chǎng)重新喚起了對(duì)黃金避險(xiǎn)及保值地位的重視。

并且，近期黃金投資及實(shí)物需求均出現(xiàn)不同程度回暖。在避險(xiǎn)情緒的推動(dòng)下，自元旦后全球黃金ETF出現(xiàn)持續(xù)增持，年初迄今全球黃金ETF總持倉(cāng)量增加23.36噸至1484.91噸，其中SPDR黃金持倉(cāng)量減少11.69噸至654.06噸；同時(shí)，CFTC的最新數(shù)據(jù)顯示，截至1月12日當(dāng)周COMEX黃金凈多頭持倉(cāng)量增加18158手至44718手，為今年以來(lái)連續(xù)第2周上漲，顯示現(xiàn)階段黃金的避險(xiǎn)作用受到了市場(chǎng)青睞。鑒于未來(lái)2-3個(gè)月避險(xiǎn)情緒很有可能繼續(xù)影響全球金融市場(chǎng)，筆者預(yù)計(jì)一季度黃金需求將出現(xiàn)回暖。

綜上所述，盡管在美聯(lián)儲(chǔ)加息背景下金價(jià)趨勢(shì)性下行，但首次加息后美國(guó)股市持續(xù)調(diào)整，在資本外流和經(jīng)濟(jì)增速放緩的雙重壓力下中國(guó)匯率市場(chǎng)及股票市場(chǎng)均出現(xiàn)巨大波動(dòng)，全球市場(chǎng)恐慌情緒升溫。因此，筆者認(rèn)為黃金市場(chǎng)有望延續(xù)反彈。