上周五，上證指數(shù)重挫106點，險收2900整數(shù)關(guān)口，至此，今年以來，A股累計下跌18%。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是慘不忍睹，一路下跌逼近2100點關(guān)口。

新年伊始，市場便下跌如此之猛，大大超出了市場參與者的預(yù)期。筆者認為，這樣的暴跌，除了有人民幣貶值預(yù)期導(dǎo)引資金外流、融斷機制加劇流動性恐慌等因素外，近兩年大量發(fā)售陽光私募以及公募專戶等設(shè)立止損線的絕對收益產(chǎn)品導(dǎo)致股市生態(tài)遭致破壞，也是不容小覷的問題。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在2014年9月時，納入統(tǒng)計范圍的私募基金管理規(guī)模為4400億，彼時與公募基金的規(guī)模比為3:10，可以說只是資本市場的一個配角。而到了2015年4月，私募基金管理規(guī)模首次超過1萬億，成為市場不容忽視的一極，此后規(guī)模一直保持穩(wěn)定。而在公募基金內(nèi)部，專戶規(guī)模也不斷上升。

無論是陽光私募還是公募專戶產(chǎn)品，其共同特點是以絕對收益為考核基準，同時多數(shù)還設(shè)立0.7元或0.8元的清盤止損線，一旦出現(xiàn)較大回撤，出于對凈值的安全考慮，這些市場參與主體將按照原有機制安排，迅速進行止損。單個主體出于止損考慮堅決離場是理性的，當如此之多的陽光私募和專戶產(chǎn)品一起止損就變成了集體的不理性，這樣的群聚效應(yīng)導(dǎo)致市場上漲下跌都會過頭，市場生態(tài)環(huán)境就此已經(jīng)遭到破壞。

所以，A股市場要走出萬眾期待的慢牛行情，除了要解決匯率以及去庫存的經(jīng)濟基本問題以外，從自身而言，也要積極修復(fù)生態(tài)環(huán)境。從參與主體來說，應(yīng)該鼓勵各類型資產(chǎn)管理公司多發(fā)行相對收益產(chǎn)品，給他們更大的操作空間，要鼓勵價值投資者進入這個市場，通過拉長投資時限，降低波動帶來的風險，而不是通過止損位的設(shè)立，把參與者都往短線客的角色上逼。

一個比較好的消息是，保險公司可能在2016年成為市場的重要一極，真正倡導(dǎo)價值投資。種種跡象顯示，去年當保險資金歷年青睞的公司債等產(chǎn)品頻頻報警之后，再加之保費收入流入，保險公司為了提高資金收益，決定加強權(quán)益資產(chǎn)配置，業(yè)績穩(wěn)定、估值合理、凈資產(chǎn)收益率高的藍籌股正成為他們的重要配置對象。保險資金歷來注重長期收益且并不激進，他們的進場，顯然會有利于A股的穩(wěn)定，可減少各類絕對收益產(chǎn)品帶來的市場波動。