【匯率戰(zhàn)爭！打擊人民幣空頭 央行再次祭起“屠刀”】17日，央行下發(fā)《關(guān)于境外人民幣業(yè)務(wù)參加行在境內(nèi)代理行存放執(zhí)行正常存款準(zhǔn)備金率的通知》(下稱“《通知》”)，將自1月25日起，對境外參加行存放在境內(nèi)代理行等境內(nèi)銀行的境外人民幣存款執(zhí)行正常存準(zhǔn)備金率。（中國基金報）

央行針對離岸人民幣市場祭出“大招”。17日，央行下發(fā)《關(guān)于境外人民幣業(yè)務(wù)參加行在境內(nèi)代理行存放執(zhí)行正常存款準(zhǔn)備金率的通知》(下稱“《通知》”)，將自1月25日起，對境外參加行存放在境內(nèi)代理行等境內(nèi)銀行的境外人民幣存款執(zhí)行正常存準(zhǔn)備金率。

《通知》表示，境外人民幣業(yè)務(wù)參加行存放境內(nèi)代理行人民幣存款執(zhí)行正常存款準(zhǔn)備金率，即境內(nèi)代理行現(xiàn)行法定存款準(zhǔn)備金率；港澳人民幣業(yè)務(wù)清算行(具體指中國銀行(香港)和中國銀行澳門分行)存放中國人民銀行深圳市和珠海市中心支行清算賬戶人民幣存款、其他人民幣業(yè)務(wù)清算行存放境內(nèi)母行清算賬戶人民幣存款參照執(zhí)行。

境內(nèi)代理行首次代交存的存款基數(shù)為2015年末境外人民幣業(yè)務(wù)參加行在境內(nèi)代理行開立全部賬戶中的人民幣存款余額，央行將根據(jù)宏觀審慎原則，按季評估和調(diào)整交存基數(shù)。

解讀如下

“大招”一出，市場普遍的反應(yīng)是，央行將通過收緊離岸人民幣的貨幣創(chuàng)造，提高離岸人民幣利率，達(dá)到“暴打”空頭的目的。

“央媽這一招可謂重磅，是向在市場表明打擊空頭的強(qiáng)大實(shí)力與信心。”一分析人士點(diǎn)評稱。

不過，不能忽視的是，當(dāng)離岸人民幣利率因此再次飆升并維持在高位后，境內(nèi)外利差將進(jìn)一步擴(kuò)大，這或?qū)?dǎo)致跨境套利更加瘋狂，考驗(yàn)央媽管控跨境套利能力的時候再次來臨。

這個通知意味著什么？很多人表示沒有看懂。其實(shí)，這是減少離岸市場中人民幣的供應(yīng)量，降低做空人民幣的壓力，有利于穩(wěn)定離岸人民幣匯率。

目前大型金融機(jī)構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備金率為17%。如果一家大型銀行手里有1億人民幣，則其中的17%將被央行收走，這樣在離岸市場中做空人民幣的時候，空方可以調(diào)動的彈藥就明顯減少了。

此舉將進(jìn)一步增加做空離岸人民幣的成本。一位外匯交易員指出，“總的來說，這會減少CNH流動性，CNH利率的波動率會增加。空頭的成本也會增加。 ”央行相關(guān)文件則指出，這是為了防范宏觀金融風(fēng)險，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營。

當(dāng)流動性收緊后，短端利率的高企或?qū)S之而來。平安證券固定收益部副總經(jīng)理石磊對證券時報記者表示，目前約九成的境外人民幣資金會回流至境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)存放，因?yàn)檫@樣境外參加行可從中獲得一些利息收入，該政策一出，標(biāo)志著離岸人民幣的基礎(chǔ)貨幣將受到央行直接管理，并抬高市場借入離岸人民幣的成本，打擊人民幣空頭。

不過，對于央行此政策是否真的與保匯率有關(guān)，市場并非有一致看法。興業(yè)銀行兼華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委稱，與外幣流入需要結(jié)匯才能完成境內(nèi)貨幣的“發(fā)行”不同；境外人民幣存放在境內(nèi)，除非有嚴(yán)格的賬戶隔離，否則其自動就成為了增發(fā)的境內(nèi)貨幣。按照現(xiàn)行規(guī)則，本來就需要將其視同為境內(nèi)貨幣，繳納存款準(zhǔn)備金只是依照現(xiàn)行規(guī)定執(zhí)行而已。

“該政策與市場所說的‘爆打空頭穩(wěn)匯率’似乎并無直接關(guān)系。在海外的人民幣貶值預(yù)期下，此前人民幣回流境內(nèi)的規(guī)模過多，此次執(zhí)行存款準(zhǔn)備金率，有助于提高回流套利成本，避免離岸利率持續(xù)畸高。”魯政委說。

國信證券首席宏觀分析師董德志亦表示，境外人民幣業(yè)務(wù)參加行存放在境內(nèi)的人民幣存款估算有大致1.3萬億，若按20%征收存款準(zhǔn)備金，則會有2,000多億的征收，對境內(nèi)銀行間流動性收緊存負(fù)面影響。此次針對的本幣政策調(diào)整與境內(nèi)機(jī)構(gòu)一樣對人民幣存款一視同仁，但不能確定此舉是否是為封殺境外人民幣業(yè)務(wù)行利用人民幣調(diào)出境外做空，對人民幣匯率影響幾何尚不可知。

受到近期人民幣匯率劇烈波動的影響，央行近期出臺多項(xiàng)政策收窄跨境資金流動的渠道，如暫停RQDII(人民幣合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)新增資金出海、暫停向境外參加行提供跨境融資、暫停個別外資行跨境人民幣購售業(yè)務(wù)等。盡管如此，但一外資行人士對記者表示，一旦《通知》執(zhí)行后導(dǎo)致離岸人民幣利率飆升并維持高位，跨境套利將更加瘋狂，目前貿(mào)易項(xiàng)下的跨境資金審查較為嚴(yán)格，但資本項(xiàng)下的跨境資金流動仍相對容易，屆時央行需提前做好應(yīng)對措施。