【“資產(chǎn)慌”來了 兩萬億打新資金下一站去哪？】“資產(chǎn)荒”在2016年A股首周“開門黑”之后，演變成了“資產(chǎn)慌”。股市大跌，讓投資者心“慌”，而低風(fēng)險(xiǎn)固定收益品種則越來越難尋覓。（證券市場(chǎng)紅周刊）

2015年四季度，中國(guó)資本市場(chǎng)出現(xiàn)了一個(gè)熱詞：“資產(chǎn)荒”。顧名思義，“資產(chǎn)荒”和2013年年中的“錢荒”含義正好相反，“錢荒”是缺乏資金，當(dāng)時(shí)無風(fēng)險(xiǎn)的1天期國(guó)債逆回購(gòu)年化收益率在10%都是稀松平常的事情，也造就了余額寶最高規(guī)模超過6000億的貨幣基金神話；而“資產(chǎn)荒”指的則是市場(chǎng)資金過多，難以找到與之風(fēng)險(xiǎn)收益比相匹配的投資品種。2015年底，“資產(chǎn)荒”帶來了保本基金的熱銷，也讓我們看到了保險(xiǎn)資金舉牌上市公司的瘋狂。

“資產(chǎn)荒”在2016年A股首周“開門黑”之后，演變成了“資產(chǎn)慌”。股市大跌，讓投資者心“慌”，而低風(fēng)險(xiǎn)固定收益品種則越來越難尋覓。尤其是“打新專業(yè)戶”資金，2016年起新股申購(gòu)實(shí)行新規(guī)，申購(gòu)無需預(yù)繳款，只需要相應(yīng)的股票市值即可。從2015年申購(gòu)新股的情況來看，這批滯留在一級(jí)市場(chǎng)打新的資金約有2萬億左右。筆者認(rèn)為，這部分資金既然在2015年選擇申購(gòu)新股這一幾乎無風(fēng)險(xiǎn)的投資方式，整體上屬于風(fēng)險(xiǎn)偏好較低、甚至是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的資金。2016年，這部分資金的投向還是以較低風(fēng)險(xiǎn)的投資為主。筆者認(rèn)為，這批資金除了回流銀行理財(cái)產(chǎn)品之外，還有一些股市、債市機(jī)會(huì)可以關(guān)注，主要有以下四方面：

1、低估值、高股息率的藍(lán)籌股。最典型的如銀行股，目前四大行的股價(jià)都在凈資產(chǎn)附近，市盈率在5~6.5倍左右，股息率超5%，具備較好的投資價(jià)值。雖然股價(jià)彈性較差，但目前價(jià)位下跌空間較小，適合打新資金逢低買入作為申購(gòu)新股的配售市值，同時(shí)每年還能獲取較為穩(wěn)定的股息收入。

2、港股ETF基金。與A股藍(lán)籌股相比，持有港股的ETF基金沒有打新的功能，但其估值更低，市盈率為全球主要市場(chǎng)最低，具備較好的長(zhǎng)線投資價(jià)值。同時(shí)，港股以港幣計(jì)價(jià)，港幣目前采取與美元掛鉤的聯(lián)系匯率制，相對(duì)人民幣存在一定的匯率優(yōu)勢(shì)，在某種程度上也有規(guī)避人民幣相對(duì)美元貶值的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

3、低風(fēng)險(xiǎn)的固定收益產(chǎn)品，如可轉(zhuǎn)債、債券基金、有擔(dān)保的企業(yè)債。雖然由于增速的放緩，債券違約的可能性升高，但從以往的經(jīng)驗(yàn)來看，在交易所掛牌的公募債還未發(fā)生實(shí)質(zhì)性的違約，尤其是有擔(dān)保的上市公司或其大股東發(fā)行的債券，安全系數(shù)更高，一旦在2016年發(fā)生突發(fā)性事件導(dǎo)致此類債券價(jià)格大跌，將是較好的買入時(shí)機(jī)。債券基金也具有類似的特點(diǎn)，無論是增強(qiáng)型的債基(如富國(guó)天豐)，或指數(shù)型的債基(如國(guó)債ETF)，整體都維持較好的上升趨勢(shì)，波段調(diào)整或大跌都是比較好的介入機(jī)會(huì)。

4、風(fēng)險(xiǎn)較小的類固定收益產(chǎn)品。有一些創(chuàng)新型的基金，存在一些為市場(chǎng)所忽視的投資機(jī)會(huì)。如鵬華前海，屬于不動(dòng)產(chǎn)基金和債券基金的混合體，不動(dòng)產(chǎn)的部分持有前海萬科公館，資產(chǎn)質(zhì)量較好，現(xiàn)金流穩(wěn)定，且基石投資者前海金控認(rèn)購(gòu)3億份，管理方鵬華基金認(rèn)購(gòu)1000萬份，與投資者實(shí)現(xiàn)利益捆綁，彰顯對(duì)產(chǎn)品的信心。此外，投資中石化銷售公司股權(quán)和債權(quán)的嘉實(shí)元和、專注打新的國(guó)泰民益、深耕定增市場(chǎng)的財(cái)通精選等，都是值得低風(fēng)險(xiǎn)偏好資金逢低參與的品種。

另外，黃金在歷經(jīng)多年的下跌之后，下跌動(dòng)能已有漸漸衰竭的跡象。以黃金期貨指數(shù)而言，周線圖上已經(jīng)形成三次MACD底背離。以筆者過往經(jīng)驗(yàn)觀察，目前大概率處于筑底的階段。如果2016年能出現(xiàn)零軸上方的周線級(jí)別MACD金叉，則有望確認(rèn)大底構(gòu)成，長(zhǎng)線投資者可藉由黃金ETF基金，低成本、低門坎投資黃金，相關(guān)品種如黃金ETF、國(guó)泰黃金等。