中國(guó)外匯儲(chǔ)備連續(xù)五個(gè)月減少，除受匯率市場(chǎng)變動(dòng)影響外，更多地印證了中國(guó)已拓寬外匯儲(chǔ)備運(yùn)用渠道，盤(pán)活了長(zhǎng)期以來(lái)規(guī)模龐大的這部分金融資產(chǎn)。

中國(guó)外匯儲(chǔ)備連續(xù)五個(gè)月減少，除受匯率市場(chǎng)變動(dòng)影響外，更多地印證了中國(guó)已拓寬外匯儲(chǔ)備運(yùn)用渠道，盤(pán)活了長(zhǎng)期以來(lái)規(guī)模龐大的這部分金融資產(chǎn)。

美國(guó)財(cái)政部最新估算結(jié)果顯示，今年前8個(gè)月，中國(guó)資本“外流”規(guī)模超過(guò)5000億美元。其中，8月份的該數(shù)字更是達(dá)到了約2000億美元的峰值。

此外，中國(guó)央行本月7日的數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備經(jīng)過(guò)連續(xù)五個(gè)月減少，規(guī)模降至35141.20億美元。

外界將中國(guó)外匯儲(chǔ)備減少視為資本外流的證據(jù)，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)。但亦有分析人士認(rèn)為，相比8月份的規(guī)模，9月份的外匯儲(chǔ)備降幅明顯放緩，由于宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)在波動(dòng)中趨于筑底，未來(lái)中國(guó)的外匯儲(chǔ)備可能只會(huì)小幅下降。

就外匯儲(chǔ)備規(guī)模變動(dòng)的原因，中國(guó)金融期貨交易所研究院首席宏觀(guān)研究員趙慶明分析總結(jié)了四個(gè)方面因素，包括：“藏匯于民”、外匯市場(chǎng)操作、美元走強(qiáng)和投資損益。

中國(guó)近年來(lái)正努力推動(dòng)“藏匯于民”，從主要由央行集中持有官方外匯儲(chǔ)備，轉(zhuǎn)而由央行和民間共同持有。企業(yè)和居民持匯意愿增強(qiáng)，外匯儲(chǔ)備減少部分體現(xiàn)了公共部門(mén)與民間部門(mén)之間資產(chǎn)負(fù)債表的置換，符合“藏匯于民”的改革方向。

8月11日，中國(guó)宣布完善人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)，一次性調(diào)整后人民幣對(duì)美元貶值近2%。中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制改革后，人民幣貶值預(yù)期有所升溫，購(gòu)匯量大增。為此，央行在外匯市場(chǎng)進(jìn)行操作，向市場(chǎng)提供外匯流動(dòng)性。

近一年來(lái)，美元匯率在國(guó)際市場(chǎng)上走強(qiáng)，外匯儲(chǔ)備中的非美元資產(chǎn)折算成美元縮水，造成外匯儲(chǔ)備賬面價(jià)值下降，但這并非真實(shí)的損失。

外匯儲(chǔ)備也會(huì)發(fā)生投資損益。由于外匯儲(chǔ)備中含有債券、股票等資產(chǎn)，每個(gè)月的投資損益會(huì)引起外匯儲(chǔ)備量的變動(dòng)。

除了這些匯率市場(chǎng)層面的原因外，在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)家眼中，中國(guó)外匯儲(chǔ)備減少還應(yīng)從運(yùn)用渠道的拓寬角度來(lái)審視。

隨著中國(guó)企業(yè)與資本大量“走出去”，對(duì)外援助與直接投資規(guī)模快速增加，中國(guó)正以多元化方式“盤(pán)活”外匯儲(chǔ)備。

中國(guó)國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)去年12月24日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議時(shí)表示，推進(jìn)外匯儲(chǔ)備多元化運(yùn)用，發(fā)揮政策性銀行等金融機(jī)構(gòu)作用，吸收社會(huì)資本參與，采取債權(quán)、基金等形式，為“走出去”企業(yè)提供長(zhǎng)期外匯資金支持。

“拓寬外匯儲(chǔ)備運(yùn)用渠道”更是寫(xiě)入今年中國(guó)政府工作報(bào)告中的“加快實(shí)施走出去戰(zhàn)略”部分。

對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院教授丁志杰年初即作出判斷，未來(lái)一段時(shí)期，中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模將大體維持穩(wěn)定甚或有所下降，為了滿(mǎn)足外匯儲(chǔ)備運(yùn)用渠道拓寬要求，中國(guó)將呈資本凈流出態(tài)勢(shì)，以滿(mǎn)足擴(kuò)大的市場(chǎng)需求。

這種需求因?yàn)椤耙粠б宦贰苯ㄔO(shè)、亞投行和絲路基金運(yùn)作而更加迫切和劇增。

去年底注冊(cè)成立的絲路基金，首期100億美元資本金中有65億美元系外匯儲(chǔ)備通過(guò)其投資平臺(tái)出資，而未來(lái)該基金規(guī)模還會(huì)增加至400億美元；今年底前將正式成立的亞投行法定股本為1000億美元，中國(guó)認(rèn)繳股本297.804億美元。

趙慶明說(shuō)，金磚國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行中國(guó)出資的部分、向國(guó)內(nèi)兩家政策性銀行的注資等也是央行外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)利用的新途徑。

中國(guó)社科院金融研究所所長(zhǎng)助理?xiàng)顫硎荆瑸榱藘?yōu)化外匯儲(chǔ)備管理，需要進(jìn)一步推動(dòng)外匯儲(chǔ)備投資資產(chǎn)的幣種多樣化、資產(chǎn)類(lèi)型多元化、期限結(jié)構(gòu)靈活化等。可以探索運(yùn)用外匯儲(chǔ)備來(lái)支持“走出去”戰(zhàn)略下的企業(yè)國(guó)際化、基礎(chǔ)設(shè)施國(guó)際化和金融資本的國(guó)際化等。

但外匯儲(chǔ)備持續(xù)減少會(huì)否觸及風(fēng)險(xiǎn)值，仍是不容忽視的問(wèn)題。分析人士認(rèn)為，這同中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景以及人民幣匯率預(yù)期緊密相關(guān)。

摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌預(yù)計(jì)，未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎將出現(xiàn)輪換，商品生產(chǎn)活動(dòng)或?qū)⑹芤嬗诮谡哒{(diào)整從而自11月起回暖。在此基礎(chǔ)上，人民幣匯率沒(méi)有大幅貶值的基礎(chǔ)，未來(lái)更多可能體現(xiàn)為區(qū)間內(nèi)的雙向波動(dòng)增大。

利得財(cái)富管理研究院分析師李佳認(rèn)為，人民幣在岸與離岸匯率價(jià)差縮小意味著資本“流出”壓力減輕，中國(guó)外儲(chǔ)將被耗盡的觀(guān)點(diǎn)站不住腳。