【機(jī)構(gòu)最新動(dòng)向揭示 周三挖掘8只黑馬股】銀河電子：定增方案利好，加強(qiáng)軍工投入。

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銀河電子：定增方案利好，加強(qiáng)軍工投入

(國(guó)泰君安)

投資要點(diǎn)：

維持目標(biāo)價(jià)40元，增持，空間95%。我們判斷，在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)的背景下，公司的投資價(jià)值將逐漸被市場(chǎng)認(rèn)知。公司是“民參軍”稀缺品種，高成長(zhǎng)(內(nèi)生外延、火力全開(kāi)，15-17年凈利潤(rùn)增速達(dá)157%、35%、38%)、低估值(2015-2017年P(guān)E為34/25/19倍)、平臺(tái)型公司(橫跨軍工、新能源汽車(chē)、智能制造)。維持2015-17年EPS預(yù)測(cè)0.54/0.73/1.01元，目標(biāo)價(jià)40元，空間95%，維持增持評(píng)級(jí)。

公司調(diào)整定增方案，加大新能源汽車(chē)和軍品業(yè)務(wù)投入。公司定增方案主要變化：①底價(jià)14.87元不變，增發(fā)股數(shù)由1.59億股調(diào)減為1.35億股，募集資金由23.6億元調(diào)整為20億元。②取消基于“互聯(lián)網(wǎng)+”的新能源汽車(chē)充電站建設(shè)與運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目(原擬投14億元)，新增新能源汽車(chē)空調(diào)系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目(擬投4.3億元)，加大投資智能機(jī)電設(shè)備及管理系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目(從1.9億增至4.4億元)，新增補(bǔ)充流動(dòng)資金3.5億元，其他項(xiàng)目不變。由于新能源汽車(chē)充電站項(xiàng)目環(huán)境影響評(píng)價(jià)周期較長(zhǎng)，我們判斷，公司此次調(diào)整方案主要為了加快審批進(jìn)度，公司加大新能源產(chǎn)業(yè)和軍品業(yè)務(wù)投入的戰(zhàn)略和決心不變，預(yù)計(jì)未來(lái)將通過(guò)自有資金的方式加大投入。

內(nèi)生外延高成長(zhǎng)、低估值的平臺(tái)型公司。①軍品延續(xù)高增長(zhǎng)：受益于軍隊(duì)信息化建設(shè)，公司將以車(chē)載機(jī)電設(shè)備為主線向“發(fā)電—電源管理—用電”延伸發(fā)展；同時(shí)由于軍內(nèi)科研轉(zhuǎn)移，公司有望開(kāi)辟更多新領(lǐng)域、新產(chǎn)品，預(yù)計(jì)未來(lái)3年軍品業(yè)務(wù)利潤(rùn)平均增速達(dá)40%以上。②新能源汽車(chē)充電設(shè)備出貨量超預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈布局加快，2015年將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

③福建駿鵬和嘉盛電源的收購(gòu)已完成，智能制造領(lǐng)域的開(kāi)拓即將提速。

風(fēng)險(xiǎn)提示：軍品訂單波動(dòng)性較大的風(fēng)險(xiǎn)；新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)拓展低于預(yù)期

勁勝精密3Q15季報(bào)點(diǎn)評(píng)：虧損大幅收窄，4Q15扭虧在即

(國(guó)泰君安)

投資要點(diǎn)：

業(yè)績(jī)符合預(yù)期，維持“增持”評(píng)級(jí)。3Q15營(yíng)收10.1億，同比1.4%，環(huán)比68.3%；凈利潤(rùn)-3596萬(wàn)，同比虧損(3Q14盈利738萬(wàn))，環(huán)比虧損大幅收窄(2Q15虧損9534萬(wàn))，毛利率同比下降3.6%，環(huán)比提升4%。前三季度營(yíng)收24.2億，同比-13.8%，虧損2億，符合市場(chǎng)和我們的預(yù)期。行業(yè)旺季來(lái)臨，塑膠、金屬件客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整見(jiàn)效是虧損收窄主要原因。公司4Q15扭虧在即，智能制造布局加速進(jìn)行，我們維持2015-2017年EPS預(yù)測(cè)-0.64、1.20、1.60元和備考EPS預(yù)測(cè)-0.64元、1.52元、1.85元，維持目標(biāo)價(jià)38元，對(duì)應(yīng)2016年32倍PE.

虧損大幅收窄，4Q15扭虧在即。

(1)塑膠件通過(guò)導(dǎo)入國(guó)內(nèi)手機(jī)新客戶、向中低端產(chǎn)品延伸和積極拓展智能硬件、醫(yī)療、安防領(lǐng)域新客戶三個(gè)措施提升開(kāi)工率，但單品價(jià)格降低影響毛利水平；

(2)金屬件魅族新品開(kāi)始放量，三星營(yíng)收占比繼續(xù)下降，隨著向OPPO、中興、華為等客戶供貨增加，公司客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；

(3)我們預(yù)計(jì)2015年10月開(kāi)始公司2500臺(tái)CNC可以實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，金屬件每月貢獻(xiàn)2億營(yíng)收，扭虧在即。

智能制造加速布局，新成長(zhǎng)可期。公司拿到中國(guó)制造2025第一批46個(gè)示范項(xiàng)目之一，也是消費(fèi)電子零組件制造領(lǐng)域唯一項(xiàng)目；10月18日央視《對(duì)話》欄目“機(jī)器換人的東莞樣本”即在公司拍攝，我們預(yù)計(jì)公司在智能制造領(lǐng)域布局有望加速進(jìn)行。

風(fēng)險(xiǎn)提示：金屬件訂單不及預(yù)期，智能制造布局低于預(yù)期