【高校改革即將正式破冰】校企改革作為國資國企改革最后一塊“自留地”一直備受關注。安信證券認為，高校改革即將正式破冰，預期未來3-5年校企資產規模或將快速突破萬億元。

校企改革作為國資國企改革最后一塊“自留地”一直備受關注。安信證券認為，高校改革即將正式破冰，預期未來3-5年校企資產規?；驅⒖焖偻黄迫f億元。

萬億高校資產證券化加速推進

國企改革步穩蹄疾，頂層設計方案落地，資產整合程加速推進，而校企改革作為國資國企改革最后一塊 “自留地”，其改革進展遠遠滯后于整體布局。截至2013年，全國552所高校共擁有校辦企業5279家，資產總額3538.06億元，年收入為2080.62億元；而2014年校企資產規模保持快速增長或已超過4500億，預期未來3-5年校企資產規模或將快速突破萬億元。

十三五規劃將圍繞創新創業展開全面布局，此前市場關注兩創相關投資機會，而創業的驅動力亦需要全面啟動，高校及科研院所有望成為創新核心驅動力，而其相關改革預期極其強烈。另外，類似軍工邏輯，高校資產原本是財政部委托教育部托管，而校辦產業的所有權歸財政部，未來或將存在將校辦產業剝離及收歸國有預期，而高校及管理層或將在資產剝離前加速推進高校資產證券化，從而強化所屬利益，預判高校產業化進程將快馬加鞭。

高校改革或定位于四大方向

校企改革將在國企改革頂層設計基礎上實現特色化、個性化的落地，從而引進現代企業制度，實現國有資產保值增值。具體或將包括：加強監管，納入國資管理體系，以管資本為主完善資產管理體制；整體上市或引入社會資本，發展混合所有制經濟，強化公司治理；實施股權激勵，鼓勵員工持股，調動積極性；加強科技創新與產研結合，鼓勵與國有企業兼并重組。

我國高等院校校辦企業相對集中，前五所高校企業資產積累速度較快，且產業化程度相對較高，旗下擁有較多優質的競爭性資產，在校企改革中或將最快推進。2014年以來，清華控股三大平臺在海內外市場的快速并購、投資已驗證了判斷。截至2014年末，清華校辦企業資產規模合計超過1425億元，北大校辦企業資產規模合計約1800億元，未來將繼續快速擴大，并不斷提高盈利能力。

投資建議>>>

目前A股共有35家高?？毓尚＾k企業，強烈建議關注板塊整體性機會，尤其是潛在高校資產注入提高資產證券化率及兼并重組相關機會。個股層面關注中國高科(北大)、銀潤投資(清華)、新南洋(上海交大)、中泰橋梁(海淀區國資委)、復旦復華(復旦大學)、浙大網新(浙江大學)、同濟科技(同濟大學)等。同時一并關注教育產業相關投資機會。 安信證券