面對(duì)債券基金的大好形勢(shì)，不少專業(yè)人士又開始憂心忡忡股災(zāi)的一幕是否會(huì)在債券市場(chǎng)重演。

招商可轉(zhuǎn)債基金昨日發(fā)布公告稱，即日起將暫停單日1000萬(wàn)元的大額申購(gòu)，與其它基金不同的是，單日單賬戶累積超過1000萬(wàn)元的申購(gòu)，該基金也將全部加以拒絕。這意味著在股市連續(xù)反彈后，還是有不少資金看好債券市場(chǎng)的收益。

事實(shí)上，目前關(guān)于債券市場(chǎng)的前景出現(xiàn)了兩種完全不同的聲音：一種認(rèn)為中國(guó)進(jìn)入降息通道，債券價(jià)格將不斷上升，相關(guān)的基金將從中獲益；另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為大量資金涌入債券市場(chǎng)，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境不好、企業(yè)債有可能出現(xiàn)無(wú)法償還的情況下，投資者將面臨較大的損失，而企業(yè)一旦破產(chǎn)，對(duì)股市也將帶來負(fù)面影響，形成股債雙殺的悲慘局面，擔(dān)心這將對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及金融系統(tǒng)帶來比6月股災(zāi)還要大得多的沖擊。

前三個(gè)月股市暴跌債券卻火了

過去3個(gè)多月，在股市大幅下跌的同時(shí)，債券基金的收益卻在不斷走高，吸引了大量資金進(jìn)入。今年以來，債券型基金的平均收益達(dá)到8.18%，超過指數(shù)型基金4.96%與ETF基金3.92%的收益，與混合型基金平均11.03%的收益相比，相差也不到3%，但是它給持有人帶來的安全感則是混合型基金無(wú)法比擬的。而如果以最近三個(gè)月甚至最近6個(gè)月的成績(jī)來看，債券型基金在全部類別的基金排名中均以超過通脹的成績(jī)名列第一，其它類別的基金收益則大多為負(fù)！

在第三季度股災(zāi)的陰影下，尤其是機(jī)構(gòu)投資者在失去了股指期貨對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的工具后，大量資金轉(zhuǎn)向青睞更加安全的債券市場(chǎng)。從而令債券市場(chǎng)的收益率不斷下降：10年期國(guó)債中標(biāo)利率甚至在前日跌破3%，為2008年全球金融危機(jī)以來首次，這意味著國(guó)債利率正式進(jìn)入“2”時(shí)代。

匯豐晉信的專業(yè)人士介紹，目前企業(yè)信用債投標(biāo)倍數(shù)依舊相當(dāng)高，公司債的火爆局面也依舊延續(xù)。隨著資金面逐漸寬松，短融和短中票對(duì)市場(chǎng)的吸引力上升。

債市危機(jī)四伏或步股災(zāi)后塵？

面對(duì)債券基金的大好形勢(shì)，不少專業(yè)人士又開始憂心忡忡股災(zāi)的一幕是否會(huì)在債券市場(chǎng)重演。

首先，與股災(zāi)不同的是，債券市場(chǎng)沒有那么高的杠桿。此輪股災(zāi)，究其原因與場(chǎng)外配資與傘形信托在短期內(nèi)要被徹底清倉(cāng)有關(guān)。但債券市場(chǎng)、尤其是債券基金，在前幾年的清理中，管理層已經(jīng)將其杠桿下降到了較為合理的水平，即普通的債券型基金其杠桿倍數(shù)最大為1.4倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于分級(jí)基金基準(zhǔn)為2倍的杠桿水平。而債券市場(chǎng)的主力軍，即各類金融機(jī)構(gòu)，在經(jīng)歷過2008年金融危機(jī)導(dǎo)致的流動(dòng)性緊張之后，也對(duì)杠桿非常謹(jǐn)慎。

目前市場(chǎng)上杠桿比較大的基金主要就是可轉(zhuǎn)債基金，但是由于可轉(zhuǎn)債品種的缺少，此類基金總體數(shù)量不多，總共不超過10只，且每只基金的規(guī)模也不大，加上分級(jí)的可轉(zhuǎn)債基金今年遭遇了下折，規(guī)模更是大幅下降。而一些分級(jí)的債券基金數(shù)量也不多，大約在20只左右，規(guī)模也不大。因此總體上杠桿的風(fēng)險(xiǎn)可控。

中信建投黃文濤指出，雖然今年以來債券收益率下行已經(jīng)較大，但由于等待入市的資金量較大，預(yù)計(jì)收益率將在猶豫中震蕩下行。風(fēng)險(xiǎn)偏好回落下債券市場(chǎng)資金仍然非常寬裕，無(wú)論是配置型的銀行還是交易型機(jī)構(gòu)，欠配情況都比較嚴(yán)重，雖然債券市場(chǎng)的絕對(duì)收益率水平已經(jīng)較低，但短期也沒有能替代債券的類固收產(chǎn)品，中期仍然看多利率債的交易性機(jī)會(huì)。