【周三機(jī)構(gòu)強(qiáng)推買入 6股極度低估】人福醫(yī)藥(600079)：獲準(zhǔn)設(shè)置當(dāng)陽單采血漿站 2018年血制品凈利潤將過億。

金發(fā)科技(600143)：海外布局?jǐn)M再發(fā)力 國際化勢不可擋

浦那大型生產(chǎn)基地將成為金發(fā)科技在東南亞的戰(zhàn)略支點(diǎn)。印度是全球第四大汽車市場，目前年生產(chǎn)約300萬輛新車。據(jù)IHS公司預(yù)測，2021年前印度汽車市場將繼續(xù)保持8%的增長速度。而且印度改性塑料60%-70%用在汽車上，其他行業(yè)上的應(yīng)用還處在待開發(fā)階段。在當(dāng)前中國國內(nèi)汽車市場銷量下滑的不利形勢下，開發(fā)像印度這樣的潛力市場就顯得極為關(guān)鍵。以利安德巴塞爾為代表的其他國外巨頭正緊鑼密鼓地收購印度當(dāng)?shù)馗男运芰掀髽I(yè)。2015年8月10日利安德巴塞爾宣布已經(jīng)簽署收購印度改性塑料生產(chǎn)企業(yè)SJS Plastiblends的最終協(xié)議，并有望在2015年末之前完成全面收購。而作為中國改性塑料的龍頭，金發(fā)科技也早就意識(shí)到印度市場的重要性，2013年果斷收購Hydro S&S Industries，而擬建設(shè)的浦那20萬噸大型基地也必將成為中國企業(yè)與國外巨頭競爭的橋頭堡，成為金發(fā)進(jìn)一步拓展整個(gè)東南亞市場的重要支點(diǎn)。

金發(fā)海外布局持續(xù)發(fā)力，印證推薦邏輯。縱觀金發(fā)科技近幾年的海外布局，公司在印度市場和美國市場持續(xù)發(fā)力。旗下印度企業(yè)Hydro S&S Industries利用低廉勞動(dòng)力成本、較高的技術(shù)和廣闊的印度市場迅速扭虧為盈。美國方面，在注冊公司的同時(shí)也計(jì)劃進(jìn)一步建立生產(chǎn)基地。海外布局步步為營，一步一個(gè)腳印，國際化戰(zhàn)略路線異常明晰。

公司產(chǎn)品繼續(xù)享受低油價(jià)盛宴。受益于低油價(jià)水平，公司原材料成本得到大幅下降，2015年上半年產(chǎn)品綜合毛利率同比提升約2%。預(yù)計(jì)油價(jià)未來較長時(shí)間內(nèi)整體處于低位水平，公司將繼續(xù)受益。

維持“推薦”評級。預(yù)計(jì)15~17年公司EPS分別為0.42、0.65和0.75元，對應(yīng)當(dāng)前的股價(jià)7.38元，PE分別為17.6X、11.4X、9.8X，按2016年20倍PE計(jì)算，目標(biāo)價(jià)格13.00元，維持“推薦”評級。 國聯(lián)證券

人福醫(yī)藥(600079)：獲準(zhǔn)設(shè)置當(dāng)陽單采血漿站 2018年血制品凈利潤將過億

事件：人福醫(yī)藥全資子公司中原瑞德收到湖北省衛(wèi)計(jì)委批復(fù)函，同意中原瑞德設(shè)置當(dāng)陽瑞生單采血漿站，采漿范圍為當(dāng)陽市。

獲準(zhǔn)設(shè)置當(dāng)陽單采血漿站，2018年采漿量將超過150噸。當(dāng)陽市是湖北省宜昌市下轄縣級市，擁有人口48.58萬，整體經(jīng)濟(jì)情況處于湖北省中游。當(dāng)陽單采血漿站是公司繼赤壁單采血漿站后獲準(zhǔn)設(shè)立的第四家單采血漿站，預(yù)計(jì)明年上半年可正式采漿。由于擁有非常良好的人口和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，未來當(dāng)陽單采血漿站有望培育成為中型采漿規(guī)模的血漿站。中原瑞德旗下?lián)碛辛_田、恩施、赤壁、當(dāng)陽四家單采漿站，我們預(yù)計(jì)2015年總采漿量將超過一百噸，2018年采漿量將超過150噸。

擴(kuò)大采漿規(guī)模和提升血漿綜合利用率，2018年血制品凈利潤將過億。公司目前擁有人血白蛋白、人免疫球蛋白、靜注人免疫球蛋白(pH4)、乙型肝炎人免疫球蛋白、破傷風(fēng)人免疫球蛋白、狂犬病人免疫球蛋白等6個(gè)品種，公司正在申報(bào)的凝血VIII因子已完成臨床注冊申報(bào)并通過研制現(xiàn)場核查。公司將通過不斷擴(kuò)大采漿規(guī)模和提升血漿綜合利用率，不斷提升血制品盈利能力。2014年血制品順利實(shí)現(xiàn)搬遷，老廠區(qū)土地等資產(chǎn)處置將回收2億以上現(xiàn)金，老廠區(qū)土地等資產(chǎn)處置有望降低血制品折舊和財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，提升盈利能力。我們預(yù)計(jì)2018年中原瑞德采漿量將超過150噸，血制品凈利潤將過億。

血制品在人福收購后獲得快速發(fā)展，整體資產(chǎn)增值已經(jīng)超過4倍。人福在2010-2011年份三次合計(jì)耗資2.5億收購中原瑞德全部股權(quán)，考慮新生產(chǎn)基地固定資產(chǎn)投資約4億和老廠區(qū)土地等資產(chǎn)變現(xiàn)回收2億，中原瑞德收購代價(jià)僅4.5億。人福通過不斷擴(kuò)大采漿規(guī)模：新開設(shè)赤壁和當(dāng)陽兩個(gè)漿站、不斷提高老漿站采漿規(guī)模、不斷提升血液綜合利用效率，我們預(yù)計(jì)2016年中原瑞德凈利潤將達(dá)到7000萬，按2016年30倍PE估算，人福血液制品整體資產(chǎn)增值已經(jīng)超過4倍，體現(xiàn)人福非常強(qiáng)大的資源整合能力。

公司基本面面臨重大拐點(diǎn)，經(jīng)營業(yè)績有望持續(xù)超預(yù)期。人福在過去五年為長期發(fā)展打下了良好基礎(chǔ)，十二五將順利實(shí)現(xiàn)百億收入目標(biāo)，十三五將緊緊圍繞資源整合和提升效益，我們認(rèn)為公司基本面面臨重大拐點(diǎn)。依托人福湖北省內(nèi)豐富資源，打造湖北區(qū)域三級醫(yī)療體系，通過I.T模式快速實(shí)現(xiàn)盈利。公司醫(yī)藥工業(yè)將堅(jiān)持有所為有所不為策略，堅(jiān)決處置部分發(fā)展前景不清晰的工業(yè)企業(yè)，宜昌人福、中原瑞德等發(fā)展趨勢持續(xù)向好。國際制劑受益專利皮膚病藥快速放量，軟膠囊訂單盈利能力提升，公司國際化業(yè)務(wù)將持續(xù)減虧并盈利。我們暫維持15-17年每股收益預(yù)測0.45元、0.56元、0.70元，同比增長26.6%、24.8%、26.3%，對應(yīng)預(yù)測市盈率分別為37倍、30倍、24倍，公司經(jīng)營業(yè)績有望持續(xù)超預(yù)期，維持買入評級。申萬宏源