【基本面完美 6股不買就賠大了】昆藥集團(tuán)：青蒿素獲諾貝爾獎(jiǎng)肯定，利于公司國際化品牌戰(zhàn)略的樹立；跨境通：擬大手筆增發(fā)及債券融資打造“跨境電商綜合生態(tài)圈”。

步步高：點(diǎn)評(píng)報(bào)告：積極推進(jìn)全渠道戰(zhàn)略

積極推進(jìn)O+O 全渠道戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型

公司著力打造基于實(shí)體門店的“云猴”O(jiān)+O 大平臺(tái)生態(tài)系統(tǒng)，云猴平臺(tái)2.2 版于 2 月 14 日上線；公司提供國內(nèi)的商品貿(mào)易外，還強(qiáng)化跨境平臺(tái)“云猴全球購”搭建，“云猴全球購” PC 端和移動(dòng)端分別于2015 年3月和4 月上線。目前，已經(jīng)在海外6 個(gè)國家成立了分公司，并已經(jīng)在線上建立日本、德國、荷蘭、美國、英國、韓國、澳大利亞、新西蘭等國家館。未來將通過全球采購?fù)卣故称泛捅＝∑菲奉悾唐菲奉惓掷m(xù)豐富。目前云猴平臺(tái)擁有300 多人的團(tuán)隊(duì)，訂單量已從3 月份日均100-200 單到6,000 單以上。云猴平臺(tái)的異地拓展較為順利，從9 月20 日“云猴網(wǎng)”的全國大促銷的數(shù)據(jù)來看，總訂單量為16.3 萬個(gè)，其中80%來自湖南省外，移動(dòng)訂單達(dá)到了70%。

另外，7 月份，公司與當(dāng)當(dāng)網(wǎng)簽定戰(zhàn)略合作協(xié)議，有利于實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，可在體驗(yàn)式書店、線上資源、倉儲(chǔ)物流和開拓線上快銷品市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)較好融合，有利于公司全區(qū)到戰(zhàn)略推進(jìn)。

增發(fā)對(duì)云猴平臺(tái)建設(shè)意義重大

公司增發(fā)方案已獲得證監(jiān)會(huì)受理，增發(fā)完成后：可支持其電商業(yè)務(wù)平臺(tái)建設(shè)和積極拓展區(qū)域市場(chǎng)，進(jìn)一步提升公司的市場(chǎng)占有率及核心競(jìng)爭力；步步高集團(tuán)持有公司的股份由38.84%下降為至35.95%，公司控制權(quán)未發(fā)生變化；公司的資金實(shí)力將得到有效提升，有利于提高償債能力，資產(chǎn)負(fù)債率將下降。

南城百貨并表，經(jīng)營規(guī)模增長迅速

從2015 年1 月22 日，廣西南城百貨進(jìn)入公司合并報(bào)表，從2015 年中期數(shù)據(jù)來看，公司共有業(yè)態(tài)門店242 家，其中超市門店198 家、百貨門店44 家。報(bào)告期，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入806,086.84 萬元，同比增長25.22%；營業(yè)利潤26,417.16 萬元，同比下降22.32%；利潤總額為30,739.50 萬元，同比增長14.35%；歸屬于母公司股東的凈利潤為24,146.49 萬元，同比增長12.73%。

成立產(chǎn)業(yè)基金，拓展新興業(yè)態(tài)

公司擬與海通開元及其他投資方(均為有限合伙人)合作發(fā)起設(shè)立共贏基金。共贏基金存續(xù)期為5 年，計(jì)劃募集15 億元，上限不超過20 億元，其中海通開元占基金總募集額的30%，公司占基金總募集額的15%(使用自有資金不超過3 億元)。投資方向?yàn)椋嚎焖傧M(fèi)品、新興消費(fèi)服務(wù)業(yè)態(tài)、與消費(fèi)零售相關(guān)的新興商業(yè)模式、新型材料、新型能源以及新能源產(chǎn)業(yè)鏈中的具有成長潛力和核心優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)業(yè)。

我們認(rèn)為，投資成立產(chǎn)業(yè)基金不僅有助于公司探索股權(quán)投資的商業(yè)運(yùn)營模式，還可以通過借鑒合作方的投資并購經(jīng)驗(yàn)，為公司的資本運(yùn)作提供豐富的經(jīng)驗(yàn)，將有助于公司成功并購優(yōu)質(zhì)企業(yè)，并提供強(qiáng)勁的動(dòng)力。

最具全渠道戰(zhàn)略成功潛質(zhì)，給予買入評(píng)級(jí)

暫不考慮增發(fā)攤薄，預(yù)計(jì)2015-2017 年公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入171.34億元、190.84 億元和209.37 億元，同比增長39.34%、11.38%和9.71%，EPS 分別為0.60 元、0.64 元和0.72 元。公司增發(fā)募投資金項(xiàng)目將重點(diǎn)投入云猴平臺(tái)建設(shè)，線上線下業(yè)務(wù)融合進(jìn)度有望加快，公司運(yùn)營效率提升可期；投資產(chǎn)業(yè)基金為公司在并購和投資新興產(chǎn)業(yè)提供支持，為公司未來高增長奠定基礎(chǔ)。考慮到，公司管理機(jī)制靈活、業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力強(qiáng)、兼具實(shí)體零售和互聯(lián)網(wǎng)思維，依托現(xiàn)有零售業(yè)態(tài)構(gòu)建本地化O2O 大平臺(tái)戰(zhàn)略模式日漸清晰。我們認(rèn)為，公司較國內(nèi)同類企業(yè)在布局中小城市和全渠道的戰(zhàn)略最具成功潛質(zhì)，因此維持買入評(píng)級(jí)。

浙商證券程艷華

高偉達(dá)：發(fā)布股權(quán)激勵(lì)助推新一輪大發(fā)展

事件：公司發(fā)布限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，擬向激勵(lì)對(duì)象授予不超過160萬股股票，約占股本總額的1.2%，授予價(jià)格為20.89元/股。

點(diǎn)評(píng)：

股權(quán)激勵(lì)覆蓋面廣，助力公司可持續(xù)發(fā)展。本次激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象共計(jì)100人，包括對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績和未來發(fā)展有直接影響的核心管理、業(yè)務(wù)與技術(shù)人員(含子公司員工)，約占員工總數(shù)的5%，此次激勵(lì)的人員覆蓋度廣，有利于提高員工的穩(wěn)定性和積極性，助力公司可持續(xù)發(fā)展。

行權(quán)條件相對(duì)保守，業(yè)績彈性較大。本次激勵(lì)計(jì)劃的業(yè)績考核條件為：以2015年為基數(shù)，2016-2018年扣除非經(jīng)常損益和股份支付影響后的凈利潤增長率分別不低于12%、25%和45%。我國金融IT行業(yè)高景氣，IDC預(yù)測(cè)2015到2019年銀行IT解決方案市場(chǎng)年復(fù)合增長率為24.4%，公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的金融IT綜合解決方案提供商，有望超越行業(yè)整體增速，業(yè)績彈性大。

“產(chǎn)品+服務(wù)”經(jīng)營模式，打通金融業(yè)IT全價(jià)值鏈。在產(chǎn)品端，公司升級(jí)銀行IT解決方案以鞏固細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)先地位，同時(shí)積極抓住保險(xiǎn)、證券等新的金融業(yè)IT需求，著力研發(fā)保險(xiǎn)、證券綜合解決方案，拓寬金融IT業(yè)務(wù)范圍；在服務(wù)端，公司前瞻布局云計(jì)算，開發(fā)云計(jì)算數(shù)據(jù)中心一體化運(yùn)營管理平臺(tái)，打造新的盈利增長極。同時(shí)，金融IT服務(wù)商轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)是未來大勢(shì)，公司擁有強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力和豐富的客戶資源，卡位優(yōu)勢(shì)明顯，參股設(shè)立興業(yè)數(shù)字金融即是其進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)金融的典型案例.

投資建議：公司上市后擁有充足資金進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)升級(jí)和戰(zhàn)略布局，適時(shí)推出股權(quán)激勵(lì)方案，將提高員工忠誠度和工作動(dòng)力，為后續(xù)發(fā)展保駕護(hù)航，預(yù)計(jì)2015-2017年EPS分別為0.56元、0.72元、0.93元，首次給予“買入-A”投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)65元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶相對(duì)集中風(fēng)險(xiǎn)，競(jìng)爭加劇導(dǎo)致毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)。

安信證券胡又文