【牛匯：美聯(lián)儲并非無所不能 也要看全球經(jīng)濟臉色】美國經(jīng)濟體系中，對外貿(mào)易占到了經(jīng)濟總量的三分之一強，因此美聯(lián)儲制定政策時不得不考慮全球其他地方的價格以及經(jīng)濟活力造成的影響。

美國經(jīng)濟體系中，對外貿(mào)易占到了經(jīng)濟總量的三分之一強，因此美聯(lián)儲制定政策時不得不考慮全球其他地方的價格以及經(jīng)濟活力造成的影響。

今年美國的貿(mào)易逆差已達5,000億美元，并預(yù)計這將美國的經(jīng)濟發(fā)展下拉1個百分點。(貿(mào)易逆差)主要是由于美國國內(nèi)個人消費，住宅投資，資本支出和公共事業(yè)開支等的巨大需求促進了對外國商品和服務(wù)的進口，同時，世界其他地區(qū)經(jīng)濟疲軟和美元的強勢都對美國的出口形成了抑制。

外部價格因素對美國通脹的影響也是直接而強勁的。今年截至8月，能源價格下跌了13.3%，進口價格則下跌了11.4%。非能源價格下跌了3%，創(chuàng)下2009年10月以來的最大跌幅。

從去年到今年8月，美國的消費品價格指數(shù)(CPI)一年之內(nèi)只上升了0.2%。然而與此同期，受貿(mào)易保護的行業(yè)的價格卻上升了1.8%，也是支撐CPI上漲的主要力量。

貿(mào)易對增長和通脹有影響

美國的表面通脹率和核心通脹率的顯著差異，說明目前在美國，經(jīng)濟成本和價格受外部影響很大。

美國通脹的復(fù)雜遠不止于此。目前所討論的只限于對美國國內(nèi)價格的外部影響的初級效應(yīng)，而次級效應(yīng)有可能更強，也更持久。這是因為，市場的開放和進口價格的下降，會對美國國內(nèi)很多產(chǎn)業(yè)的定價權(quán)造成強有力的阻礙。

這些都表明，美國的貿(mào)易情況會對美聯(lián)儲產(chǎn)生直接影響，以采取措施保障就業(yè)和穩(wěn)定物價。

在很多情況下，就業(yè)率是難以調(diào)控的，但貨幣學(xué)派不這么認為。他們認為，貨幣政策只能在需求，產(chǎn)出和就業(yè)被創(chuàng)造的時候?qū)Ρ３治飪r穩(wěn)定起作用。但是美聯(lián)儲還是采取了調(diào)控措施，就業(yè)率始終是政治關(guān)注的焦點。比如，之前有報道說目前失業(yè)率達5.1%，表明這樣一個事實，目前的勞動力市場并沒有美聯(lián)儲暗示的那么好。

算上650萬的半就業(yè)人口(因為沒有找到全職工作而被迫做業(yè)余工作)和180萬放棄找工作的人，美國的真實失業(yè)率遠遠高于官方公布的5.1%。這也意味著真實的失業(yè)人口達到1630萬，而非新聞報道中的800萬。

美國的長期失業(yè)(27個月以上沒有找到工作的)人數(shù)居高不下，說明目前勞動力市場面臨困境。從去年6月到今年8月，這一數(shù)字攀升到220萬，占據(jù)報告事業(yè)人口將近1/3的比重。

美國的軟性勞動力市場也面臨著同樣的問題：從之前的三個月到8月，平均小時工資基本沒有改變。

美聯(lián)儲難以控制貿(mào)易和勞工政策。

現(xiàn)在來討論外貿(mào)赤字為何會將國內(nèi)需求的增長拉低1個百分點了。即使是自由市場的擁躉們也被迫承認，這樣近期會造成我們的進口競爭性行業(yè)中出現(xiàn)大量失業(yè)。雖然自由貿(mào)易長期來看對全球經(jīng)濟是有利的，但這對那些被解雇的工人和破產(chǎn)的企業(yè)來說包你過沒有什么意義。

美聯(lián)儲怎么辦？繼續(xù)印鈔？

對美聯(lián)儲的批評者，以及以裁員威脅美聯(lián)儲加息的銀行家，他們需要明白的是，美聯(lián)儲對亞洲追求出口持續(xù)增長，歐盟的財政緊縮政策以及難民危機是無能為力的。制定外貿(mào)和勞工政策應(yīng)該是聯(lián)邦政府做的事。

美聯(lián)儲沒有能力幫助美國企業(yè)在國外談判以獲得更好的市場渠道，也沒有能力通過各種G論壇(G7，G20)以及像IMF和OECD這樣的組織協(xié)調(diào)經(jīng)濟政策以確保有利于公平，平等的國際貿(mào)易。

東亞和歐元區(qū)的貿(mào)易順差分別達到7000億和3200億美元，成為世界經(jīng)濟大的累贅，對美國經(jīng)濟增速損失的那個1%有所貢獻，這也不是美聯(lián)儲造成的。美聯(lián)儲能做的，只是綜合上述種種因素，在目前國際貿(mào)易不對等的情形下，將其對美國經(jīng)濟增長和就業(yè)率的不利影響減少到最低程度。

在經(jīng)濟出現(xiàn)問題時，總要有人出來負責(zé)。特別是在股市沒有持續(xù)上漲的時候，批評美聯(lián)儲的一切是很容易的。但是美聯(lián)儲的批評者們需要理解，經(jīng)濟增長，就業(yè)創(chuàng)造和良好的投資環(huán)境是貨幣，財政和規(guī)制政策綜合作用的結(jié)果，這需要建立一個資本和勞動力資源都被充分優(yōu)化使用的開放經(jīng)濟體系。

投資者怎么想？

在美聯(lián)儲9月的加息預(yù)期宣告流產(chǎn)，就有消息靈通的人宣稱，12月美聯(lián)儲加息板上釘釘。

和交易員不同，投資者不需要關(guān)注此事(是否加息)。之前對9月加息過于樂觀的人，都是沒有讀懂美聯(lián)儲的開放政策。

美聯(lián)儲做出的決策事前都是無法知道結(jié)果的。美聯(lián)儲關(guān)注這些的方式這其實是像我們大多數(shù)人一樣。當(dāng)市場統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，需要做出政策調(diào)調(diào)控時，美聯(lián)儲便會做好準備，以謹慎做出最新的決策。

目前為止，美聯(lián)儲尚未發(fā)現(xiàn)市場需要政策調(diào)控的信息。