白銀避險屬性短期或被激活，這將使白銀價格走勢呈現(xiàn)短多長空格局。

美國東部時間9月17日下午2點，美聯(lián)儲9月FOMC會議聲明發(fā)布，依舊維持利率不變。該消息使得美元指數(shù)跌破前期95的盤整區(qū)間，白銀價格迅速拉升。筆者認為就當前全球宏觀經(jīng)濟格局來看，白銀避險屬性短期或被激活，這將使白銀價格走勢呈現(xiàn)短多長空格局。

首先，新興市場危機提振白銀避險需求。8月11日中國央行創(chuàng)紀錄幅度下調(diào)人民幣匯率中間價后，人民幣兩日跌幅創(chuàng)11年來新高，其他新興市場貨幣產(chǎn)生連鎖反應普遍貶值。由于全球主要大宗商品消費國和全球第二大經(jīng)濟體中國的經(jīng)濟增長急劇下滑，大宗商品暴跌又傷害巴西、澳大利亞、南非等多個商品出口國。在與其他亞洲和新興市場的企業(yè)競爭時，中國企業(yè)可以憑借人民幣貶值獲得出口優(yōu)勢，讓新興經(jīng)濟體實業(yè)不堪一擊。拉美國家亦值得關注，拉美企業(yè)債務以美元計價，收入的是本國貨幣。本國貨幣貶值使拉美企業(yè)雪上加霜。大宗商品超級周期結束和美元走強，使拉美資源出口國面臨困境，而其外匯儲備相對有限，若美元加息，形勢將進一步惡化。我們認為新興市場過度使用杠桿和隨之而來的產(chǎn)能過剩，其不利影響短期將放大。新興市場貨幣走弱的風潮短期難有較大改觀，這使得投資者避險意識將逐漸增強，白銀避險屬性短期有望被激活，一定程度支撐及提振白銀價格。

其次，白銀實物需求穩(wěn)健。近期，實物白銀需求保持強勁勢頭，8月美國鷹銀幣銷量達到了490萬盎司，全年銷量已經(jīng)達到了3200萬盎司。同比增長14%，由于銷量強勁，美國鑄幣局不得不暫停過銷售。而在印度，8月進口的白銀量甚至達到了900噸，是今年以來第二強的月份，今年至今的總進口量已經(jīng)達到4900噸，同比增長50%。與此同時，Comex白銀庫存量下降速度加劇，近期，其注冊白銀的庫存量自4月的7050萬盎司下降到了5040萬盎司，平均每個月減少400萬盎司。盡管白銀的實物需求對其價格的影響較為次要，但我們認為若短期白銀避險需求上升，實物需求目前的良好態(tài)勢，將對短期銀價反彈起到一定助攻的作用。

再次，總體來看，新興市場貨幣貶值風險成為當前影響全球宏觀經(jīng)濟，以及白銀價格走勢的短期主要因素，牽一發(fā)而動全身，其蝴蝶效應不容小覷。中國的經(jīng)濟及匯率變化趨勢是當前重要的關注方向。其次，美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，尤其是通脹情況，亦將成為市場對美元加息進程的重要參考，進而間接影響白銀短期價格走勢。

因此筆者認為若新興市場風險加劇或美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不甚理想，白銀避險需求增長將推動銀價短期上漲；反之，則將重回中長期低位偏弱震蕩態(tài)勢。建議投資者短多長空思路操作，重點關注市場避險消長，壓力位15.44、15.88美元/盎司。